【公眾號：HKSecWiKi】 2021-11-23 17:43
今年 5 月份，網易雲音樂曾向港交所遞交招股書，但在今年 8 月的時候卻宣佈暫停其上市計劃。
關於此前 IPO 的推遲，按照網易雲音樂的官方回應，是 “基於對當前市場整體環境等綜合因素的考量，公司管理層決定暫緩網易雲音樂 IPO，後續將選擇更好的時機，盡快推進 IPO 相關事宜。” 也有市場聲音稱，網易雲之所以暫停上市，除瞭外部環境，更重要的是投資者對網易雲音樂 IPO 信心不足的原因。
11 月 16 日，據港交所消息顯示，網易雲音樂已通過上市聆訊，並將於 12 月 2 日掛牌上市，代碼為 9899.HK。短短三個月，網易雲音樂再啟 IPO，版權解禁後能否對網易雲的經營有所改善？網易雲音樂又能否給足投資者信心呢？
01
直播收入成為重要變現手段，網易雲虧損縮窄
網易雲的收入主要來源於在線音樂服務和社交娛樂服務，根據招股書最新數據，2021 年上半年，網易雲音樂實現總收入 31.84 億元，同比增長 60.9%，其中在線音樂服務收入 16.04 億，社交娛樂服務收入 15.79 億。社交娛樂收入的占比已經攀升至與在線音樂服務收入占比相當，成為網易雲音樂非常重要的變現途徑。
（數據來源：公司招股書）
用戶數據方面，2021 年上半年，網易雲音樂的在線音樂服務的平均月付費用戶數為 2613 萬人，同比增長 101%，社交娛樂的月付費用戶為 50 萬人，同比增長 84%，網易雲的付費用戶的增速非常快，位居行業第一。再從每付費用戶收入（ARPPU）來看其用戶質量，2021 年上半年，在線音樂服務的 ARPPU 值從 2020 年同期的 9.3 元下降至 6.8 元，社交娛樂的 ARPPU 值從 551.9 元下降至 526.5 元。
雖然付費用戶數上去瞭，用戶的質量卻下降瞭，網易雲音樂解釋主要是因為 88VIP 戰略合作等多類型創新會員合作影響，引入瞭大量新用戶，導致每付費用戶收入數據有小幅下降。
盈利方面，盡管上市在即，網易雲音樂仍然處在大額虧損的狀態。2018 年至 2021 年上半年，網易雲音樂經調整後的凈虧損分別為-18.14 億元、-15.80 億元、-15.68 億元和-5.33 億元，虧損的原因主要是因為高額的版權費支出，使得網易雲音樂入不敷出，與騰訊音樂不同，網易雲音樂目前的用戶群體，還不足以攤薄高昂的音樂成本。
但可以看到網易雲音樂的虧損逐漸縮窄，最重要的原因是得益於其於 2018 年下半年推出直播服務，該業務產生的收入占社交娛樂服務收入絕大部分。該業務的快速發展下帶動社交娛樂服務的收入急劇增長，成為網易雲音樂另一重要的變現途徑，在線音樂用戶的增長成為其社交娛樂服務業務的流量蓄水池，兩大業務形成聯動效益。
在音樂版權被騰訊壟斷的情況下，網易雲音樂活躍並鼓勵內容創作的社區文化、以及各色各樣的音視頻直播形式內容助力其收入增長非常快速，如今在版權放寬的情況下，網易雲音樂更顯得信心十足。
（數據來源：公司招股書）
02
擺脫版權困境後仍然挑戰重重
騰訊音樂能夠建立起絕對的優勢，關鍵就在於巨資打造的版權護城河，將網絡音樂的市場份額緊緊攥在手中。與騰訊音樂的版權生態不同，網易雲則在社區生態和原創音樂平臺上的建設比較成功，依托個性化推薦、歌單、樂評等產品特色，為用戶提供極致的音樂體驗，擁有更高的用戶黏性；截至 2020 年末網易雲共有入駐原創音樂人 23 萬，代表歌手有隔壁老樊、房東的貓、顏人中、萬能青年旅店等。
2021 年 9 月 31 日，騰訊控股有限公司、騰訊音樂娛樂集團通過鵝廠黑板報微信公眾號發佈聯合公告——《關於放棄音樂版權獨傢授權權利的聲明》，由此正式宣佈放棄音樂版權獨傢授權，也預示著網絡音樂獨傢版權時代的結束。
版權放寬之後，騰訊音樂此前用獨傢版權構建的護城河競爭力削弱，這就意味著以後各平臺的音樂內容將變得同質化，在音樂版權上的差異化競爭縮小，這對原本就 “走花路” 的網易雲選手來說，似乎有瞭超車機會。
但事實真的是這樣嗎？表面上網易雲音樂在版權利好的情況下迎來瞭高光時刻，但其實網易雲對音樂版權的依賴並沒有想象得那麼重。根據招股書，截至 2021 年 6 月 30 日，網易雲音樂的曲庫擁有超過 6000 萬首音樂，其中有 140 萬首是來自於註冊獨立音樂人所創作的音樂曲目，占比約為 2.3%，其餘均為向版權組織采買的授權音樂曲目，但就是這 2.3% 的群體為網易雲貢獻瞭近半的播放量，據招股書，獨立音樂人群體貢獻的音樂內容占據瞭網易雲音樂全部音樂播放量的 47%。
除瞭與騰訊音樂之間的競爭，其他社交平臺對音樂領域的染指也無法忽視。特別是一些短視頻平臺，許多原創歌手在這些短視頻平臺上都擁有不俗的粉絲量，網上爆火的歌曲從短視頻平臺誕生的現象也屢見不鮮，長期來看，在線音樂平臺的社交味越來越濃，原本的社交娛樂平臺的音樂性也越來越強，泛娛樂時代下，會有更多的交叉點，短視頻平臺也將分走音樂市場更多的蛋糕。
所以，盡管當下網易雲走出版權困境，但對手卻不限於騰訊。網易雲不可能談一輩子的情懷，雜亂的社交頻道也會逐漸給原本的音樂用戶帶來不適。但面對逐漸同質化的音樂內容以及其他短視頻平臺的虎視眈眈，網易雲要怎麼繼續挖掘用戶的潛在需求，在音樂性與社交之間找到平衡點，或許是應該思考的問題，也是所有音樂平臺面臨的挑戰。
$雲音樂.HK $騰訊音樂.US $快手-W.HK
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