【公眾號：HKSecWiKi】 2021-12-01 22:00
12 月 1 日，$雍禾醫療.HK 計劃在香港主板上市，本次 IPO 預計發行 9442.40 萬股，招股價為 15.8 港元/股，一手為 500 股，集資 14.9 億港元，是名副其實的中國植發行業第一股。
$雍禾醫療.HK 主要業務包括植發醫療服務和醫療養固服務。其中植發醫療包括頭發、美人尖、鬢角、睫毛種植、發際線調整等業務類型；醫療養固服務則包括防脫、生發、烏發、潤發、養發、去屑等業務。
根據招股書顯示，2018 年至 2020 年，雍禾醫療分別實現收入人民幣 9.34 億元、12.24 億元及 16.38 億元，復合年增長率為 32.4%；同期錄得凈利潤人民幣 5350.0 萬元、3562.4 萬元和 1.63 億元，復合年增長率達 74.7%。
按接受植發人數除以脫發患者人數計算，2020 年中國的植發滲透率僅為約 0.2%，仍存在巨大的未獲滿足的市場需求及龐大的增長潛力，就目前情況看，植發行業現在還屬於導入階段。
$雍禾醫療.HK 毛利潤高達 70% 以上，2021 年上半年總營收超過 10 億元，但是公司近利潤已經高達 4 億元，然而公司相對應的研發費用卻隻有區區 600 多萬。但是如果看公司凈利潤的話，其實又少的可憐，2018 年-2020 年，凈利潤分別為 0.54 億元、0.26 億元和 1.63 億元，凈利潤僅為 5.7%、2.9%、10%。
其實這部也不難理解，植發行業之所以毛利潤這麼高，還有一個重要因素，那就是獲客成本太高所致。2018 年-2020 年，公司的銷售及營銷開支分別占據收入的 49.6%、53.1%、47.6%，平均每人獲客成本超過 1 萬元，高昂的獲客成本直接就拉垮瞭凈利潤。
植發行業作為醫美領域的細分領域
總體來說，$雍禾醫療.HK 的最大亮點就是處於高毛利的醫美賽道，想象空間還是蠻大的，作為植發領域第一股，也是國內市場的龍頭老大，可以享受一定的溢價。
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