HKSecWiki新股資訊 2022年09月30日
10月29日，來自浙江省杭州市的潤歌互動有限公司（以下簡稱“潤歌互動”）遞表港交所，擬香港主板IPO上市，民銀資本為其獨傢保薦人。
潤歌互動是一傢於中國運營的營銷服務提供商。致力於根據客戶的企業需求，為其提供全面及量身訂制的營銷服務。
IPO前，田歡、陳平、張永利、天歡投資、緯晨投資及雲杉投資為控股股東。其中，田歡通過天歡投資持股60%，陳平通過緯晨投資持股25%，張永利通過雲杉投資持股15%。
1市占率不足0.1%
潤歌互動以傳統線下渠道為廣告商提供營銷服務起步，藉由額外服務(如通過大型媒體平臺運營商提供在線營銷服務、廣告分發服務等)擴大更多的服務組合，亦提供IT解決方案服務。
潤歌互動針對特定領域的業務已實現多元化，並推出瞭一系列平臺，Rego虛擬商品平臺、RegoAd SDK以及Rego廣告運營及管理平臺。
2018年至2020年，潤歌互動實現營收分別為6973萬元、8937萬元、1.13億元。同期錄得凈利潤分別為2225萬元、2594萬元、4548萬元。
潤歌互動收益其實主要來自推廣及廣告服務、虛擬商品采購及交付服務，截至今年8月31日止八個月，這兩個子板塊業務貢獻的收益占到瞭總收益的八成以上。
其實就企業開支而言，中國五大主要渠道的廣告總市值由2016年的人民幣4273億元增加至2020年的人民幣8529億元，復合年增長率為18.9%。
按渠道劃分來看，在互聯網及移動技術不斷創新，以及在線廣告的數據驅動潛力的驅動下，廣告商逐漸將其廣告開支由線下渠道轉移至在線渠道，並預計到2025年在線廣告行業的市場規模總值將快速增長至約1.71萬億元，這相當於自2020年起的復合年增長率為14.9%。
作為中間廣告服務提供商，潤歌互動具備提供在線及線下營銷服務，其中，在線營銷和推廣服務產生的收益更是逐年上升，截至今年8月31日止八個月，占比比例達到瞭96.4%。如果公司繼續加固護城河建設，其未來業務開展具有一定的想象力。但是，也需要註意的是，於2020年，我國有超過1萬傢廣告行業公司，而同年公司的推廣及廣告服務占市場份額的比例少於0.1%，潤歌互動業務規模相對較小，隨著行業競爭格局從分散走向集中，公司市占率或面臨進一步被侵蝕的風險。
2客戶和供應商集中度較高
此外，潤歌互動還存在前五大客戶和供應商相對集中的情況。
潤歌互動的供應商主要包括：在廣告投放服務中提供廣告空間及服務的渠道代理商及營銷渠道提供商，以及虛擬商品（包括多種電子充值券及禮物券）的供應商等。
值得註意的是，報告期內，潤歌互動向前五大供應商產生的銷售成本，分別占到瞭同期采購額的70.2%、74.2%、65.1%及81.6%。其中，截至今年8月止八個月，最大客戶供應商的采購成本升至73.4%。
另一方面，報告期內，潤歌互動前五客戶產生的收益占到瞭同期總收益的84.1%、75.5%、60.3%及81.2%，公司營收高度依賴前五大客戶。
如果未來公司不能繼續維持與現有供應商和客戶的良好合作關系，或者優化產業鏈上下遊經營結構，公司業績或將出現明顯波動。
3小結
整體來看，雖然潤歌互動主營業務之一營銷及推廣服務市場增量空間在擴大，乘著行業紅利，其業務發展或將走向新階段，但是由於其市占率偏低，且供應商和客戶相對集中，潤歌互動想要在未來行業競爭中保有一定的話語權，還需付出更多努力。
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