HKSecWiki新股資訊 2022年01月06日

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研報聚焦

1、摩根大通認為美聯儲將於9月開始分階段進行縮表,速度上限為每月1000億美元。

2、東北證券看好一季度銀行「開門紅」,銀行板塊或迎來估值修復。

3、花旗稱騰訊受制於六個月對Sea股份的禁售期,加上其承諾與Sea維持長期關系,認為其減持Sea對雙方的基本面展望沒有改變。

4、瑞銀稱中國移動擬於2月7日後回購不多於10%港股,屬正面驚喜,且由於估值處於近10年低位,預計回購計劃將獲實行。

5、高盛將李寧列入「確信買入」名單,視為行業首選;另上調2021-26年盈利預測0%至14%,以反映銷售勢頭能見度增加。

6、大和相信思摩爾國際海外業務發展穩健,將可帶來可持續增長,但下調2021-23年盈利預測2%-5%,以反映中國業務復蘇步伐較為保守。

研報觀點精選

一、宏觀大市

  • 摩根大通:美聯儲將於9月開始分階段進行縮表,速度上限為每月1000億美元

摩根大通發表報告表示,我們認為,美聯儲將於9月開始縮減資產負債表,以開始進行「量化緊縮」。預計美聯儲將分階段進行縮表,速度上限為每月1000億美元(該上限為其在2017年至2019年期間縮表的兩倍)。

  • 道明證券:建議做多兩年期美債,美聯儲3月加息可能性降低

道明策略師在報告中寫道,新冠感染率上升可能削弱第一季度的美國經濟增速,降低美聯儲3月開始加息的可能性。道明證券預計債券收益將從目前的80基點左右滑向60個基點。如果收益率升至0.95%,投資者應該退出交易。該交易策略面臨的風險是通脹上升,這可能會加大美聯儲提前啟動加息的壓力。為瞭對沖這一風險,道明銀行維持做多2年期通脹保值國債盈虧平衡通脹率的建議。

  • 花旗:OPEC+到年底可能對石油過剩感到擔憂

花旗全球大宗商品研究主管Ed Morse在接受采訪時表示,石油市場到2022年底可能會出現庫存增加。OPEC+產量增幅接近27萬桶/日,而非計劃的40萬桶/日 ,但產量仍在逐步提高。如果到今年年底, OPEC+擔心庫存增加並且「不得不考慮是否將石油帶出市場」,這也在意料之中。

  • 國泰君安:總體上,2022年投資節奏需要「先進後守」

國泰君安稱,宏觀上,2022年積極財政會更多地體現在公路運輸、水利工程、能源等領域,2022年貨幣政策穩中趨松幾無懸念,降準降息依然可期。對於2022年權益市場的投資節奏,總體而言2022年需要「先進後守」,即春季躁動會帶來顯著的投資機會,但是夏季要註重防守。風格上,成長機會仍在,價值重回舞臺,周期盛極而衰,消費否極泰來。而制造業盈利有望轉好,專精特新等科創主題仍然有較好機會。

二、行業板塊

  • 東北證券:看好銀行板塊的估值修復

東北證券指出,看好一季度銀行「開門紅」。由之前票據貼現利率下行至「零利率」左右的極低位置可以看出監管層面對於銀行信貸投放增長的堅定決心;同時,基建發力、地產糾偏也將帶來信貸需求的逐步恢復。銀行信貸投放有望迎來開門紅。在此基礎上,今年銀行業績層面看好信貸的以量補價;資產質量方面,穩增長、信用環境改善將帶來銀行資產質量的優化。據此,我們看好銀行板塊的估值修復。

  • 天風證券:看好鋰鈷稀土漲勢延續,電解鋁盈利持續修復

天風證券研報指出,看好鋰鈷稀土漲勢延續,電解鋁盈利持續修復,三元裝機量不斷抬升,鋰鈷價格延續強勢上漲。供給剛性穩態化&需求多面高增長,稀土磁材成長性有望持續,短期稀土強彈性回歸,關註北方稀土、五礦稀土、盛和資源。中長期磁材原材料擾動弱化實現價格傳導、產品結構改善有望迎來量價齊升,關註金力永磁、正海磁材、寧波韻升、大地熊等。

  • 中金公司:2022年鋰板塊投資重在「可持續增長能力」

中金公司認為,鋰行業標的整體估值偏低,2022年鋰板塊投資重在「可持續增長能力」。經歷前期調整後,我們假定2022-2023年電碳均價20萬元/噸,對應鋰板塊2022-2023年的平均PE分別為30x、22x,這與2021-2025年鋰需求CAGR高達38%的高成長賽道相比顯著偏低。考慮到鋰價已在較高位置,板塊估值對漲價的敏感度已有所下降,2022年鋰板塊的超額收益將來自可持續增長能力對於公司短期估值的消化和長期估值的提升。

  • 廣發證券:CPI上漲疊加春節旺季,商超百貨或迎拐點

廣發證券研報認為,多重因素可能推動CPI進入上行通道。疫情常態化下商超板塊估值調整較為充分。短期來看,社區團購及生鮮電商等業態對商超板塊的沖擊有所減弱。總體來看,CPI上漲疊加春節旺季,建議關註商超百貨板塊投資機會。春節期間為商超銷售旺季,且商超百貨等業態店慶集中在年底,線下活動促銷頻繁,超市客單價有望提升,龍頭公司同店增速有望恢復。

  • 中信建投:關註半導體/消費電子後期基本面超預期可能性

中信建投指出,下遊需求分化,IGBT/汽車電子領域需求預計更旺盛。11月集成電路產量同比達11.9%,環比僅小幅增長。下遊產品需求呈現分化,其中新能源車/智能手機/物聯網景氣上行,PC/光電子器件景氣略有回落。產業鏈上,11月北美半導體設備出貨額同比仍達50.6%,同比繼續上行,維持高景氣不變;國內半導體設備進口額同比仍處於上行通道,高景氣有望持續至22年上半年;晶圓方面,隨晶圓廠產能陸續投放,後續產能緊缺效應或將繼續邊際緩解,漲價潮或達尾聲,但近期聯電再度漲價,關註後期基本面超預期可能性。

  • 中原證券:短線關註傢電、遊戲以及農食品飲料等行業的投資機會

中原證券表示,元旦過後,投資者避險情緒有所提升,市場繼續呈現高低切換的運行特征。總體而言,滬指圍繞3600點震蕩蓄勢的特征仍將延續。預計滬指短線小幅震蕩的可能性較大,創業板市場短線圍繞年線整理的可能較大。我們建議投資者短線關註傢電、遊戲以及農食品飲料等行業的投資機會,中線繼續關註低估值藍籌股的投資機會。

三、個股方面

  • 花旗:維持$騰訊控股(00700.HK)$「買入」評級,目標價703港元

花旗稱,騰訊(00700)減持新加坡遊戲及電商公司Sea(SE.US)2.6%股權,Sea過去幾年來業務擴張成功,加上股價表現強勁,騰訊出售其2.6%持股預計套現約30億美元,相信可釋放資金,使騰訊能夠資助部分社會項目並將資金重新分配給新技術項目。該行相信,騰訊於Sea的持股量下降,將為公司於全球直接推出更多遊戲的計劃減少潛在沖突。而騰訊受制於六個月對Sea股份的禁售期,加上其承諾與Sea維持長期關系,該行認為騰訊減持Sea對雙方的基本面展望沒有改變。

  • 大摩:予$騰訊控股(00700.HK)$「增持」評級,目標價650港元

大摩稱,騰訊(00700)減持Sea(SE.US)體現其持續致力與關聯公司長期發展,同時釋放小部分投資價值。騰訊日前宣佈減持新加坡遊戲及電商公司Sea約1450萬股股份,持股比例從21.3%降至18.7%,預計套現達到31億美元,但重申有意長期持有Sea的大部分股權,雙方現有的業務關系將繼續。而根據禁售期,騰訊將不能在未來六個月內進一步出售Sea股份。

  • 大摩:予$中國移動(00941.HK)$「增持」評級,目標價65港元

大摩稱,中國移動(00941)公佈計劃行使可回購最多10%已發行H股(20.5億股)的股東授權,該行認為此舉對市場為正面信號,能夠抵銷部分A股發行的攤薄效應。該行表示,此次潛在回購的實際數目未明(也有可能不作回購),然而港交所要求股份最低的自由流通量門檻為25%(包括所有市場的發行),意味集團最多隻能回購7.8%的已發行H股。

  • 瑞銀:$中國移動(00941.HK)$擬回購屬正面驚喜,重申「買入」評級

瑞銀稱,中國移動(00941)擬於2月7日後回購不多於10%港股,屬正面驚喜。同時,預期2022年中國內地電信行業服務收入及純利升7%/9%,電信商基本面復蘇趨勢將會維時多年,而強勁業績及企業管治表現將令投資者對板塊重獲信心。報告中稱,留意到中國移動此前未曾在H股市場回購。投資者也普遍預期,在中國移動宣佈返回A股市場上市後,公佈改善派息政策等好消息。由於估值處於近10年低位,該行預計回購計劃將獲實行。

  • 瑞信:維持$裕元集團(00551.HK)$「跑輸大市」評級,目標價降25%至11港元

瑞信發佈研究報告稱,維持裕元集團(00551)「跑輸大市」評級,目標價由14.7港元下調25%至11港元,OEM生產商11月表現有所恢復,但由於零售業務前景疲軟,需求低迷,加上供應鏈中斷可能導致成本上升。報告中稱,雖然市場出現早期復蘇跡象,但預計今年國際品牌的增長仍將較國內品牌慢,消費結構改變的趨勢將長期持續。該行預計,今年安踏(02020)將增長幾十個百分點,而李寧(02331)及特步(01368)預計增長20%至25%;國際品牌方面,預計Adidas增長16%,Nike則在2023財年可增長20%。此外,寶勝國際(03813)去年11月收入同比跌30%,跌幅較9月及10月份有所擴大,銷售渠道顯示12月上半月市場需求仍然疲軟。

  • 大和:重申$思摩爾國際(06969.HK)$「買入」評級,目標價下調至60港元

大和稱,思摩爾國際(06969)霧化電子煙產品(PMTA)或於今年上半年獲批,加上下半年中國實施的法規,都將成為股價催化劑。但下調2021-23年盈利預測2%-5%,以反映中國業務復蘇步伐較為保守,另相信海外業務發展穩健,將可帶來可持續增長。報告中稱,思摩爾國際(06969)股價過去兩日累跌12%,相信與公司調整業務增長指引有關。但該行指出,與管理層溝通後未見市場前景將出現大變化,去年第四季復蘇大致符合預期,相信股價已過度調整,認為投資者再次迎來入市好機會。

  • 大和:下調$新華保險(01336.HK)$評級至「持有」,目標價降至22港元

大和上調新華保險(01336)2021年每股盈利預測23%,以反映良好的投資,但現時預測2021-22年新業務價值同比跌32%及24%,主因經紀團隊數目及質素下降。報告中稱,大和將ESG因素納入對新華保險(01336)的財務預測及估值框架,指集團最新的保險產品策略包括提供保險保障和財富管理。該行認為,長遠而言其產品創新將有助於保費增長,例如率先推出農村重疾險產品和老人意外受傷保險。不過,該行表示人力資源為新華保險的主要弱點,預計集團在去年流失21萬個經紀,並估計其經紀人數在今年會繼續減少。

  • 高盛:維持$李寧(02331.HK)$「買入」評級,目標價調高至122港元

高盛列李寧(02331)在「確信買入」名單內,視為行業首選;另上調2021-26年盈利預測0%至14%,以反映銷售勢頭能見度增加。不過,考慮到2022財年下半年復蘇較慢,下調滔搏(06110)及寶勝國際(03813)2021至2026年盈利預測5%至18%。報告中稱,雖然去年不同品牌的表現有差異,以及市場憂慮消費情緒疲弱,但仍對中國運動服裝市場的增長有信心,將2021至2026年行業銷售復合年均增長率預測由12%上調至13%。

高盛表示,2020年中國運動服裝市場僅占整個服裝市場的7%,遠低於美國的31%。按2019年城市人口計算,中國人均運動鞋消費為0.88雙,美國則為1.89雙;平均售價方面,中國為每雙36美元,美國為61美元。該行認為銷量及平均售價均有上升空間。假設2026年與2019年的服裝與鞋類組合的比例相似,平均售價復合年均增長率3.5%,城市人口人均運動鞋消費則會升至1.36雙。除瞭體育參與度及消費能力普遍上升外,增長動力包括戶外、兒童及女性3個類別。

  • 華安證券:首予$固生堂(02273.HK)$「買入」評級,OMO模式成功打造「互聯網+中藥」新場景

華安證券稱,固生堂(02273)是行業領先的中醫診療服務提供商,將傳統中醫和新手段相結合,打造OMO線上+線下業務模式,並得到成功驗證。該行認為公司具備強大的業務整合、外延擴展和內生管理的能力,登錄聯交所後有望通過募得資金快速推動未來兩年戰略落地,持續擴大線下業務覆蓋面積,不斷優化線上平臺,最終打造成為中國最大的智能化、產品化、平臺化的打新中醫醫生體系。該行看好公司強大的業務整合能力,精細化運營、HIS系統進一步為公司賦能。

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