$百心安-B.HK

上海百心安生物技術招股上市,招股期由 11 月 16 日 (星期二) 至 11 月 19 日 (星期五) 正午。公司擬發行 17,937,000 股 H 股,一手 500 股。招股範圍$21.26 - $24.53,公開發售 10%,最多回撥 50%,每手 12,388.59 港元,預期 11 月 26 日 (星期五) 正式上市。

百心安生物招股市值 50.59 億 - 58.37 億。以發售價 HKD 22.9 作計算,售股所得款項淨額約為 HKD 3.45 億。62% 作核心產品 Bioheart 的商業化上市 ;21.3% 作為第二代 Iberis 的持續開發 6.7% 作為其他在研產品的研發 ;10% 作為營運資金。

保薦人為華泰金融,近一年所保薦的公司有 8 傢,首日上漲數 3 傢,首日上漲概率 37.5%。今次沒有基石投資者。

公司之前共追行 4 輪融資,最後一次集資期為 2020 年 9 月 28 日,較發售價折讓 17.96% 禁售期 12 個月。

公司是中國領先的創新介入式心血管裝置公司,目前專註於以下兩種療法: (i) 全降解支架 (BRS) 療法,以解決中國患者在治療冠狀或外周動脈疾病方面的未 滿足醫療需求;及 (ii) 腎神經阻斷 (RDN) 療法,以解決患者在治療未控高血壓及頑 固性高血壓方面的未滿足醫療需求。全降解支架療法為一種使用聚合物臨時支 架使冠狀動脈於一段時間內張開的手術,而支架本身會在人體內逐漸降解。腎神經阻斷療法為一種低侵入性手術,利用消融破壞腎動脈的神經,而不會令動脈受 損。

公司於 2014 年成立,一直致力於開發創新醫療器械以解決中國血管疾病及高 血壓患者的未滿足醫療需求。公司的核 心 產 品 Bioheart® 是 自 主 開 發的 BRS 系統,用於經皮冠狀動脈介入治療手術。

行業方面,冠狀動脈疾病 (CAD) 亦稱為缺血性心臟病,是一種由於冠狀動脈狹窄或阻塞 而引發的心血管疾病,通常由動脈粥樣硬化引起。動脈粥樣硬化是動脈內壁斑塊 的積聚。當血脂含量高時,膽固醇及其他物質易於沉積在動脈壁上並形成斑塊。 該等斑塊積聚可引起動脈狹窄,這可能嚴重幹擾血流並產生病變。CAD 是由動脈 粥樣硬化引起的最常見的器官疾病類型之一。

由於人口老齡化、CAD 患者人數增加及合格醫療機構的可及性增加等因素, 中 國 進 行 經 皮 冠 狀 動 脈 介 入 治 療 手 術 的 數 量 由 2015 年 的 60 萬 例 迅 速 增 長 至 2019 年 的 100 萬 例,複 合 年 增 長 率 為 15.8%。預 期 到 2030 年,該 數 量 將 達 到 320 萬例,2019 年至 2030 年的複合年增長率將為 11.0%。

中國用於治療 CAD 的經皮冠狀動脈介入治療市場是指經皮冠狀動脈介入治 療相關設備的總市場,包括支架、球囊導管、DCB 產品及經皮冠狀動脈介入治療 手術中使用的其他醫用耗材 (例如導絲)。由於中國進行的經皮冠狀動脈介入治療 手術數量不斷增加,中國用於治療 CAD 的經皮冠狀動脈介入治療市場的市場規 模由 2015 年的人民幣 48 億元快速增長至 2019 年的人民幣 92 億元,複合年增長率為 17.4%。預 期 到 2030 年,該 數 目 將 達 到 人 民 幣 280 億 元,2019 年 至 2030 年 的 複 合 年 增長率將為 10.6%。

財務報告方面,公司目前尚無獲批準用於商業銷售的產品,於往績記錄期間亦無從產品銷售中產生任何收益。

於 2019 年至 2020 年底以及 2020 年、2021 年截至 6 月 30 日止六個月,經營活動所用現金淨額分別為人民幣 2136.1 萬元、人民幣 4849.4 萬元、人民幣 917.5 萬元及人民幣 3826.6 萬元。2019 年-2020 年,公司研發開支為人民幣 2153 萬元及 2.45 億元,2020 以及 2021 年的前六個月研發開支分別為 1212.4 萬和 1.20 億元人民幣。同期淨虧損分別為 2371.9 萬元、3.40 億元、1364.5 萬元、2.28 億元人民幣。

策略方面,B 類醫療股好弱,而且沒有基石,故此市場早已忽視,集資差點不足額。

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