HKSecWiki新股資訊 2022年06月29日
智能學習設備正成為教育行業的黃金賽道。
近幾年來，教育行業受政策影響較大，無論是《民促法》出臺對K12教育企業盈利的挑戰，亦或是“雙減”政策下千億教培市場從巔峰的跌落，均證明教育是一個強政策性的行業，這也讓資本市場明白，要投資教育行業，必須選擇政策鼓勵的方向。
對數字化教育的發展，政策可謂“關懷備至”。在今年2月8日印發的《教育部2022年工作要點》文件中，明確提出瞭實施教育數字化戰略行動;在2月24日印發的《教育部教師工作司2022年工作要點》文件中，提出瞭推進人工智能助推教師隊伍建設、教師資源數字化建設和教師隊伍數字化治理等。
政策不斷支持、鼓勵的背後，是因為數字教育為優化資源配置、提升學習效果、提高教學效率、改進校園治理等多方面提供瞭現代化手段，是緩解教育資源供需矛盾、促進行業優質均衡、提高教育質量的重要舉措。
而從產業鏈的角度來看，智能學習設備是數字化教育中的關鍵一環。利用光學字符識別技術、人工智能應用以及4G/5G信息技術等，智能學習設備可讓學生高效的學習，以及讓傢長、教師獲得更友好的教育體驗。因此，推進數字化教育必然離不開智能學習設備。
從第三方的數據亦能印證智能學習設備行業的高成長。據弗若斯特沙利文數據顯示，2021年時，我國的智能學習設備市場的規模已達到659億人民幣，未來在數字教育科技的發展、傢長對教育的高度重視以及放開生育等多個利好刺激下，該市場有望在2026年達到1450億元，年復合增速高達17.1%。其中，同期To C分部的年復合增速為17.6%，To B分部的年復合增速為16.5%。
行業規模五年翻一倍，再疊加相關政策對數字化教育發展的大力支持，智能學習設備領域誕生牛股將會是大概率事件。因此，市場中具有核心競爭力的玩傢值得投資者重點關註，比如說即將在港股上市、打造瞭包括To C、To B完整產品生態的讀書郎。
成立於1999年的讀書郎，經過超20年的積累已打造瞭一個一體化的教育科技生態系統，旨在為中國小學生、傢長及學校教師的學習需求提供具備優質、多樣化教輔資源的一站式智能學習設備服務。該生態系統可滿足各種教育場景的全方位應用，並提供創新的學習體驗。
讀書郎的智能硬件產品融合瞭大數據、人工智能等新興技術，產品種類包括瞭To C的內容型產品學生個人平板，工具型產品智能手表、智能掃讀筆及智能點讀筆等，To B的產品是智慧課堂解決方案。
為讓公司的智能硬件產品更具核心競爭力，讀書郎在產品中嵌入瞭一系列的數字化教輔資源，學生可通過公司的智能硬件產品學習其中包括AI精品視頻、題庫、課件、知識點視頻等豐富內容。
智通財經APP瞭解到，該等數字化教輔資源是讀書郎聘請201人的外部團隊進行精準教學的研發而來;同時，為加強該等教輔資源的質量，讀書郎教育科技研究院與黃岡當地的教育機構合作，並聘請瞭11名來自中國著名學校或教育機構退休的知名教師做外部顧問。
據招股書顯示，截至2022年5月8日，讀書郎已制作3319個短篇動畫課件，線上題庫已累計超3340萬道題，線上學習平臺發展的錄播視頻資源時長超1.13萬個小時。
不過，優質數字化教輔資源加持下的豐富智能設備隻是讀書郎的核心優勢之一，公司廣泛而深度滲透的經銷網絡是為終端用戶提供創新體驗的基本保障，這也是公司產品向市場持續滲透的基礎。
截至目前，讀書郎的經銷網絡由132名線下經銷商組成，該等經銷商控制著4523個銷售點，分佈於全國31個省和自治行政區(包括直轄市)的344個城市。讀書郎致力於構建覆蓋全國、深度滲透的經銷網絡，尤其是進入中國的三線及以下城市。
得益於產品和教輔的優質以及廣泛的經銷網絡，讀書郎2019至2021年賣出的學生平板數量分別為45.69萬、48.46萬、45.88萬，同期由平板及相關數字化教輔資源帶來的收入分別為5.41億、6.65億、7.05億元，實現瞭穩健成長。
與此同時，讀書郎2019至2021年智慧課堂解決方案的總設備出貨量為7100臺、2.13萬臺及1.99萬臺，同期由智慧課堂解決方案設備以及相關數字化教輔資源和服務的收入分別為816.3萬、2229.3萬、2357.9萬，亦呈穩步增長趨勢。
值得註意的是，2021年第四季度時，讀書郎已將智慧課堂解決方案向智慧校園戰略升級，完成瞭業務佈局的迭代，打造完整產品形態。智通財經APP瞭解到，智慧校園解決方案是對教育全角色、全服務、全場景的聯結，不僅擁有教學一體機、智慧閱卷和電子書包等新配置，並且擁有或規劃開發的AI作文批改、AI口語測評考試等一系列AI智能應用。
從行業發展來看，科技賦能教育是我國教育事業發展中的重要方向，教育數字化、信息化轉型在各項重磅政策中被屢次提及。隨著我國數字教育的不斷推進，數字化將成為教育行業的新基建。因此讀書郎將智慧課堂戰略向智慧校園升級是一個關鍵信號，這意味著公司將依托自身的資源和技術優勢加大對學校的賦能，幫助學校加快實現數字化教育的轉型。至此，讀書郎的發展核心正式由此前的To C轉向To C+To B的雙輪驅動模式，公司成長空間進一步打開。
從中長期來看，讀書郎在C端取得的成功將在B端上得到復制，B端的發展有望再造一個讀書郎。之所以有此判斷，主要得益於以下邏輯的支撐：
其一，讀書郎在智能學習設備領域有較高知名度，獲市場認可度高，便於產品推廣。
據招股書顯示，讀書郎已成為廣東省知名商標，並成為瞭中國著名教育科技品牌，獲得的榮譽包括騰訊網年度教育盛典“2018年傢長信賴兒童教育品牌”及“2018年度科技領先教育品牌”，以及新華網教育論壇“2019年度·公信力教育品牌”。
其二，讀書郎零售市值處於行業前列，這表明公司在智能學習設備產品和數字化教輔資源的研發上有較強競爭力，該等資源和技術積累可與B端實現協同發展，促進B端高成長。
據弗若斯特沙利文數據顯示，若從零售市值(銷量乘以售價)的角度來看，讀書郎2021年在中國智能學習設備服務供應商中排名第二位，市場份額為6.1%。在市場高速成長之際，市場份額將持續向頭部集中，讀書郎也將從中受益。
其三，讀書郎構建瞭廣闊的經銷網絡，特別是在教育資源匱乏的三線及以下城市，該等經銷網絡可快速向B端轉化，利於公司以較快速度占據市場規模。協同效應下，可節省公司銷售及營銷開支，有助於降本增效，提升公司盈利能力。
綜合來看，讀書郎過往發展的主要推動力是To C端，公司通過廣泛的經銷網絡將優質的智能學習設備和數字化教輔資源推向市場，形成瞭良好口碑的同時，公司零售市值升至行業第二位。自2021年第四季度開始，讀書郎進一步加大在To B端的投入，啟動智慧校園戰略欲為學校的數字化轉型升級賦能。至此，讀書郎形成瞭完整的產品生態閉環，為國傢數字教育新基建貢獻自身力量。
鑒於讀書郎在To C端的實力、To C與To B端業務的協同以及整個智能學習設備行業的高速成長，雙輪驅動模式將最大程度的釋放讀書郎的成長潛力，公司高成長可期，其在資本市場中將獲得估值溢價。
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