【公眾號：HKSecWiKi】 2021-12-30 23:33
今天行情有點無聊，沒有北水助攻，港股連續兩天成交不足 700 億。
第一大的成交股票竟然是盈富基金，約 41 億，而第四是恒生中國企業，約 25 億，均為 ETF，而二三名則是騰訊和阿裡。市場沒有明確方向，又覺得跌出投資價值瞭，於是就買點 ETF 吧。
一、招股信息
二、公司概況
德盈控股的核心知識產權及品牌是標志性的 B.Duck（小黃鴨）傢族成員及其朋友們，通過多個渠道對該等角色進行品牌管理及營銷。
公司開創及定立風格指引，將 B.Duck 傢族角色及品牌授權予被授權商，並為其提供產品設計應用服務，被授權商可在多種產品上使用公司的角色，包括傢居生活、服裝、服飾及嬰幼兒個人護理等。
德盈控股在中國所有角色知識產權公司中排名第五，市場份額約 2.4%。
財務數據顯示：2018~2020 年，德盈控股總收入為 2.01 億、2.43 億、2.34 億港元；同期凈利潤為為 0.10 億、0.24 億和 0.55 億港元。
2021 年上半年收入為 1.24 億港元，同比增長 33%；2021 年上半年凈利潤為 0.17 億港元，同比增長 23%。
德盈控股主要有兩大業務版塊，分別是角色授權業務、電子商務及其他業務。在角色授權業務中，B.Duck（小黃鴨）在最近三年的收入貢獻達到八成。
B.Duck 傢族獲得超過 1050 萬世界各地粉絲訂閱或關註。（其中微博關註數超 360 萬，天貓關註數超 350 萬，Facebook 關註數超 100 萬，唯品會關註數超 90 萬），相關內容觀看次數累計超過 7.4 億次。
行業方面，中國內地及香港地區的角色授權商品零售額在 2020 年達到 404 億港元，有望在 2025 年提升至 605 億港元，預計 2021 年-2025 年復合年增長率達到 7.6%。
德盈控股從 16 年 8 月開始進行瞭多輪融資，最後一輪融資是今年 7 月份，當時較此次發售中間價折讓約 38.2%，這漲幅有點高。
其中前期投資者李傢傑，是香港四大富豪之一李兆基的兒子。
此外，華僑城也斥資 1.43 億元，戰略性入股德盈控股，二者有意聯合，未來小黃鴨主題樂園將在歡樂谷呈現，這也是兩傢公司 “IP+ 文旅” 新模式的探索。
三、綜合點評
德盈控股對單一角色小黃鴨依賴嚴重，一個角色占瞭該公司角色授權業務總收益的 80% 左右。目前處於 IP 大爆發時代，消費者選擇眾多，如果新世代的青少年對小黃鴨不感冒，則該公司的營收可能會受到重大不利影響。
按照發售中間價算估值 50 倍，相比也是靠 IP 吃飯的泡泡瑪特現在動態估值 68 倍，但是泡泡瑪特目前的營收和凈利潤都還能保持 100% 多的增長，相比之下德盈控股隻有 20% 多。
而且泡泡瑪特 IP 越來越豐富，早期核心 IP 網紅 Molly 的營收占比從 89.4% 下降至 11.5%，逐漸擺脫瞭高依賴問題。
德盈控股隻有小黃鴨傢族成員及朋友共有 25 個 IP，數量明顯不足，並且大多是圍著小黃鴨做拓展，缺乏更多獨立形象的 IP，不利於公司打造 IP 第二增長曲線。
特別需要註意的是，此次發行價上下浮動高達 68%，非常罕見。如果上限定價肯定吃面，下限定價說不定還有一口湯喝。
四、預估中簽率
香港公開發售 1200 萬股，每手 1000 股，合計 12000 手，在不啟動回撥的情況下，甲乙組各獲配 6000 手。
德盈控股目前孖展不足額，最終大概率不會超購 15 倍啟動回撥。今日上市的三隻新股全線大漲，港股打新情緒有所好轉，但斷言新股市場已經回暖為時尚早。
按照 1 萬人申購算吧，預估一手中簽率 50%，申購 20 手穩中一手。
五、本人操作計劃
郭二俠計劃偷雞申購幾手，泉峰控股回瞭點血，現在又有點飄。（拿命幹>滿倉幹>梭哈>偷雞>放棄）。
以上純屬郭二俠個人申購計劃，不構成任何投資建議，打新有風險，認購需謹慎！
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