HKSecWiki新股資訊 2022年06月29日
■深耕健康大數據賽道近三年復合增長率35.3%
艾瑞咨詢數據顯示，2020年中國健康大數據解決方案市場規模達到178億元，預計將以39.3%的復合年增長率增至2026年的1303億元。在行業需求的帶動下，中康控股近幾年的業務發展也不斷攀上新的臺階。
數據顯示，公司的營業收入從2019年的1.77億元增長至2021年的3.24億元，三年復合增長率達到35.3%。2021年更是進入發展快車道，營收同比增長超過60%。其中，數據洞察解決方案和數據驅動發佈及活動的營收分別同比增長64%、39%，SaaS業務呈爆發式增長，2021年同比增長達到304%。
公司三大主營業務中，數據洞察解決方案是基於數據及算法，支持客戶院外市場決策的制定和執行；數據驅動發佈及活動，是基於數據發佈平臺，精準連接業務參與者，提高客戶業務實施效率；SaaS業務則是利用大數據及人工智能技術向多元化客戶群（包括醫療產品制造商、零售藥店、體檢機構和醫療機構等）提供軟件和服務，包括醫療產品市場決策工具、零售商品和顧客管理工具、健康及疾病管理工具以及智慧醫療管理工具等。
從營收構成來看，數據洞察解決方案業務占總營收49.8%，數據驅動發佈及活動和SaaS業務，分別占比為41.5%和8.7%，各項業務均實現不同程度的增長。2019至2021年，中康控股毛利率維持在60%左右，凈利潤率也保持在30%左右的高水平。
值得註意的是，在三大業務的協同下，SaaS服務在2021年實現銷售收入300%以上高增長的同時，也實現瞭毛利率大幅提升，達到瞭60.4%，這意味著中康控股的SaaS業務完成瞭商業模式的探索期，進入價值兌現期。
中康控股商業模式圖
從商業模式來看，中康控股和已成功登錄港交所的醫脈通類似，都選擇瞭市場化程度最高、支付能力最強的藥企為客戶，通過輕資產平臺或者SaaS工具獲取數據，通過數據解決方案產生的服務性收入占比高。兩傢公司都是醫療數字化細分領域的頭部企業。醫脈通是“制藥及醫療設備公司的首選醫生數字教育及營銷服務合作夥伴”，而中康控股是“制藥企業首選的大數據解決方案提供商”，醫脈通是依靠數字化服務能力驅動業務的增長，中康控股科技是依靠大數據和SaaS產品服務能力驅動業務的增長。可以看出，兩傢公司的客戶都是制藥企業或醫療設備企業，擁有非常強的支付能力。從盈利能力上來看，醫脈通與中康控股都實現瞭快速且持續的利潤增長。
■賦能核心藥企持續優化變現能力
艾瑞咨詢研究顯示，藥企在2024年將成為健康大數據解決方案中最重要的支付方，占比達到42%。究其原因，首先，藥企的支付能力強，在中國市場的營銷費用通常保持在營收的35%以上。其次，藥企到瞭轉型或者洗牌的關鍵時期，產品及渠道發展是藥企最關註的環節，而傳統的營銷方式已不適應現代人群，超額利潤降低後需要依靠數據和數字化解決效率和成本問題；最後，跨行業數字化技術和應用場景的借鑒，讓健康大數據解決方案的應用形成追趕效應，快速滲透藥企經營的方方面面，而高度市場化的藥企將快速加入實踐。
健康產業各支付主體對大數據解決方案市場貢獻
數據來源：艾瑞咨詢
藥企的營銷市場分為院內和院外，院內主要是指公立醫療終端，而院外主要是零售藥房和線上藥房。藥占比管控，醫藥分傢，處方外流、帶量采購都在多維度驅動院內藥品市場份額下降。而醫藥零售市場，卻因為多年的市場化競爭變得更有優勢，承接瞭大量從院內向院外轉移的藥品和服務，預計未來將迎來更高的增長。
數據來源：艾瑞咨詢研究院
自成立以來，中康控股一直聚焦發展前景更好的院外市場，2021年服務的企業級客戶數量超過900傢。其中，包括全球和全國百強制藥企業63傢（總量為180傢），其覆蓋頂級醫療產品制造商數目在中國醫療產品及渠道大數據解決方案供應商中排名第一。同時，由於業務的可持續性特點，2020年和2021年，復購客戶產生的收入占總營業收入比重分別為82%和81%，客戶忠誠度高，品牌壁壘優勢凸顯。
中康控股院外數據佈局網絡廣，而且通過智慧零售雲SaaS產品直連，可采集數據的時效性和顆粒度都有很大優勢。根據招股書披露，中康控股零售雲合作連鎖企業由2019年的496傢增長至2021年的1072傢，數量上兩年翻瞭一倍之多；覆蓋的零售藥店數量由2019年的25,157傢增加至2021年的52,882傢，成為客戶開拓院外市場業務的首選供應商，行業影響力不斷攀升。而在數據顆粒度方面，中康控股數據網絡所覆蓋的門店中，有80%為系統接入實時采集的訂單級數據。在數據交付時間、數據處理自動化水平和數據顆粒度等方面，中康控股有著明顯優於行業的表現。
強大的專業數據處理技術，讓中康控股的數據價值得以充分挖掘，並高效應用於業務場景，包括為客戶在發現與評價市場機會、選擇細分市場、市場營銷組合及預算、商務連接及鋪貨、渠道動銷、店員教育、患者管理以及營銷效果監測等關鍵環節提供服務，不斷強化公司的產品和技術變現能力。
■一體化產業生態平臺助推快速增長
經過十幾年的發展，中康控股搭建的以“HealthcareLink+西普會/西鼎會/美思會”為中心的健康產業參與者網絡平臺，是健康產業高規格、大規模、強影響力的平臺，該平臺已成功運行超過14年，持續不斷為產業界提供前瞻性的方向指引。
產業生態平臺的搭建和運營，不僅為客戶的產業連接提供瞭精準高效的解決方案，同時也為中康控股自身的業務推廣提高效率，降低營銷成本，讓中康控股具備天然的資源整合和獲客優勢。數據顯示，中康控股的營銷費用率不到8%，與同賽道企業相比，低瞭將近一半。
數據顯示，在營收快速增長的同時，公司近三年來毛利率和凈利潤率分別維持在60%和30%左右，高於行業平均水平，盈利能力強勁。同時，公司重視依靠科技研發推動業務發展，近幾年不斷加大研發投入。2021年，公司研發費用5371萬元，研發投入占營收的比例維持在16%以上。
此次公司IPO募集資金將主要用於升級及豐富SaaS產品（專註於智慧決策雲、智慧零售雲、智慧醫療雲及智慧健康管理雲）以及其營銷及推廣，技術及數據倉庫進行進一步研發和升級，建設和推廣HealthcareLink系統等。
放眼全球市場，健康大數據解決方案龍頭企業包括VeevaSystem和IQVIA。VeevaSystem是一傢深耕於生命科學領域的SaaS公司，市值最高點曾突破500億美金，是健康大數據解決方案領域的全球龍頭企業。VeevaSystem為制藥企業提供瞭一系列SaaS工具，客戶可以自己管理和協調從早期的研究階段到最終的商業化的全過程，提高企業的產品研發和營銷效率。IQVIA是另一傢為生命科學行業提供先進的分析、技術解決方案和臨床研究服務的提供商，市值高點也超過500億美金。和全球龍頭企業相比，中康控股具有巨大的成長空間。
6月28日，醫療健康大數據服務商中康控股（02361.HK）正式啟動招股，公司擬在全球發售7500萬股，其中香港公開發售一成，國際配售九成。招股價區間為5.36港元至6.96港元/股，每手500股，一手入場費約為3515港元。預期股份將於7月12日在聯交所主板掛牌交易。
公司是業內領先的健康大數據服務商，為醫療產品制造商等客戶提供包括數據洞察解決方案、數據驅動發佈及活動、SaaS產品等綜合服務。據艾瑞咨詢報告，按營業收入和所服務的頂級醫療產品制造商數量以及企業級客戶數量來計，中康控股在醫療產品及渠道大數據解決方案細分賽道均排名第一。
-CIS-
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