【公眾號：HKSecWiKi】 2022-02-08 09:56
清晰醫療集團控股有限公司$清晰醫療.HK 於 1 月 31 日至 2 月 10 日進行招股，擬發行 1.36 億股，預計上市日期為 2 月 18 日，股份代號為 01406，光大證券國際為獨傢保薦人。
據瞭解，早在 2019 年 4 月，該公司就曾向港交所主板遞交上市申請，當時獨傢保薦人為民銀資本，獨立財經顧問 UBS。
時隔兩年再次沖刺港股，這次清晰醫療的前景 “清晰” 瞭嗎？
屈光治療服務獨占大頭，業績增長放緩
清晰醫療是一傢眼科專科私營醫療機構，專註於提供各種屈光治療服務，包括 SMILE 手術、多焦距人工晶體置換術及植入式隱形眼鏡植入術。按眼科醫療服務所得收益計，在 2020 年，該公司在香港所有私營醫療機構中排名第四，市場份額為 5.0%。
據招股書數據顯示，從 2019 年至 2021 年，屈光治療服務占收益百分比分別為 74.9%、76.4% 和 72.7%，由此可見，該項服務為清晰醫療的最大收益來源。
不過需要註意的是，雖然該公司的年收益在逐年增加，但增長卻很緩慢，僅從 2019 年的 2.07 億港元升至 2020 年的 2.18 億港元，再至 2021 年的 2.22 億港元。這或許和香港的整體眼科醫療市場有關。
據招股書顯示，香港的眼科行業分散，且由於所提供服務的差異有限，導致競爭劇烈。據弗若斯特沙利文的資料顯示，估計私營眼科服務市場的市場規模將於 2025 年達 59 億港元，2021 年至 2025 年的復合年增長率為 6.4%；同期，公營眼科服務市場的市場規模預計將達 53 億港元，復合年增長率為 4.9%。
但作為首批引入先進 VisuMax 飛秒激光系統 90°儀器於香港進行 SMILE 手術的私營醫療機構之一，清晰醫療所處的屈光治療服務市場，較之總體市場更具有增長性。據資料顯示，包括屈光服務在內的消費型眼科服務的市場份額由 2015 年的 239 億元增至 2019 年的 510 億元，復合年增長率為 20.8%。而同期，基本眼科服務（包括白內障、眼表疾病、眼底疾病及其他）的復合年增長率僅為 11.8%。
規模不大，醫生不多，進軍大陸仍存難點
目前，清晰醫療共擁有 11 名醫生，而從招股書顯示的數據來看，該公司的收益幾乎全部源自醫生。其中，醫生 B 所占的比例最大，截至 2021 年 3 月 31 日，所占比為 34.8%，這可能是因為，這名醫生正是清晰醫療核心業務，全飛秒手術的主要執行者。然而，這名主力醫生本身不持股，甚至沒有與公司簽訂勞動合同，所以，清晰醫療的 “單吊” 帶來瞭不小的客戶流失風險——這名醫生的知名度很可能是無形的廣告，也是潛在的隱患。
這種依賴單一來源的收益模式，勢必會對清晰醫療的前景增長產生影響。
其次，有關醫療的糾紛事件也是該公司盈利的風險之一，例如因法律訴訟而產生輿論效應，導致清晰醫療外在形象受損，繼而影響到收入和經營，同時也可能導致巨額賠款，也不利於該公司的聲譽和業務。
且疫情對於眼科醫療行業來說，也是個很大的風險，疫情會導致必要的實地檢查無法進行，也影響對患者的周期性服務。它可能會持續損害清晰醫療的經濟，並對該公司的業務、財務狀況及經營業績造成不利影響。
同時，需要註意的是，清晰醫療的公司規模並不大，目前僅在中區和旺角有兩傢醫療中心，對比行業頭部力量之一的希瑪眼科$希瑪眼科.HK ，其業務擴張有序，不僅在中國香港實現瞭穩步增長，同時也大力發展位於中國大陸的業務。
因此，清晰醫療需要進一步擴大規模，醫生人數也需要增加。而從該公司當前的策略來看，他們也意識到瞭這個問題，並定制瞭對應的計劃，例如將尋找新的合作夥伴，在大陸設立眼科診所，以擴大公司在大陸的品牌影響力。
但進軍大陸能否為清晰醫療帶來更多的收入，仍是個未知數。首先是因為大陸自身眼科醫療機構存在競爭，其次是目前大陸和香港的醫療機構在醫療費用等方面的差異。據智通財經報道，清晰醫療的全飛秒激光小切口透鏡切除術平均費用為 26000 港元/人，而大陸某眼科上市公司的激光手術平均費用不到 20000 港元/人。
所以，清晰醫療要想順利的進軍大陸，並占據更多的市場份額，仍存在不小的難題。
除瞭以上的風險之外，清晰醫療還存在業務監管、需與供應商保持良好的業務關系等不明朗因素。此外，從招股書中可以看到，從 2019 年至 2021 年，清晰醫療的現有病人人數分別為 4228、5961 和 6713，整體呈現一個上漲趨勢，但對應年份的新病人人數分別為 10740、9870 和 8598，持一個下降趨勢。該公司解釋道，這種情況主要由日益加劇的行業競爭和疫情導致，而這種趨勢可能會對公司的營業收入造成不利影響。
結語
由於我國人口老化，以致眼科疾病診斷上升，加之不斷發展的電子科技影響瞭青少年的視力，使得我國對於眼科醫療服務的需求增加。據弗若斯特沙利文的資料顯示，私營眼科醫院數量由 2015 年的 397 傢迅速增長至 2019 年的 890 傢，於 2015 年至 2019 年期間的復合年增長率為 22.4%。
作為香港領先的私傢屈光治療服務供應商，清晰醫療目前的成績是值得肯定的，但其能否像前輩希瑪眼科一樣，創下在 IPO 當日就暴漲並隨後連續多日上漲的驚人成績，這仍值得考究。畢竟，2018 年，希瑪眼科招股時，最大依仗是馬化騰親自持股基石投資者總持股的三分之一。
文 | 港股研究社（ganggushe）
免責聲明：上述內容僅代表作者個人觀點，僅供參考，不構成任何投資建議。
Was this helpful?
0 / 0
本文链接： https://hk.hksecwiki.com/news/hkp1901509/
由HKSecWiki香港券商百科整理发布，香港证券开户请访问hksecwiki.com