【公眾號：HKSecWiKi】 2022-03-23 22:37
繼瑞科生物$瑞科生物-B.HK 之後，港交所又迎來兩隻新股上市。
一隻叫力高健康生活$力高健康生活.HK ，以為是賣保健品的，打開瞭才知道，原來是物業管理公司。看來物業公司已經不滿足於生活，還要接管健康瞭。由於最近內房問題，加之公司在管物業非一線城市，加大瞭風險，所以個人還是選擇略過。
另一隻叫法拉帝$法拉帝.HK ，看著這名字還以為騙子法拉第未來$法拉第未來.US 回港第二上市呢。查看瞭一下招股書才發現，原來此法拉帝非法拉利，亦非法拉第。
詳情列表
招股情況
- 招股日期：2022.03.22 - 2022.03.25
- 公佈結果：2022.03.30
- 上市日期：2022.03.31
- 發行價格：21.82 - 28.24 港元
- 每手股數：100
- 入場費：2852.46
- 總發售數量：8358 萬億股
- 所屬行業：工業製品
- 保薦人：中金
該股有一系列基石投資者：
以最低發行價 21.82 港元發行時：
以最高發行價 28.24 港元發行時：
公司情況
最開始看招股書時說是，1968 年成立的意大利豪華遊艇生產商之一，全球豪華遊艇行業的公認領導者，擁有一組歷史悠久的標誌性品牌以及卓越的高端製造能力。在想，這貨怎麼會選擇港股上市呢？怎麼也會去美國才對呀。港股多麼不待見外國公司不知道嗎。難道是為瞭打開中國這個豪華遊艇潛力市場？
看瞭股東結構才恍然大悟，原來是披著外國名義的國資公司。
股東結構
持股結構及控股股東分別由
- FIH 擁有 86.055%
- F Investments 擁有 11.138%
- Butler 擁有 0.014%
- Adtech 擁有 2.793%。
意想不到的是，FIH 的全部已發行股本由濰柴集團的全資子公司濰柴控股（香港）持有。濰柴集團由山東重工集團全資擁有。因此，山東重工集團、濰柴集團、濰柴控股（香港）及 FIH 均為我們的控股股東。隨著全球發售完成後 FIH 將直接持有經擴大已發行股本約 64.541%。
山東重工集團目前由山東國資委控股 70%、由山東國惠投資有限公司（山東國資委全資擁有的公司）擁有 20% 及由山東省社會保障基金理事會擁有 10%。這也意味著，山東國資委將成為上市公司的實際控制人，持股比例約 58%。
2008 年的金融危機對法拉帝造成重大沖擊，公司被迫在 2009 年進行瞭債務重組，但效果並不理想，甚至面臨債務到期企業被分拆變賣的情況。2012 年 1 月 3 日，濰柴集團與法拉帝主要債權人和股東簽署框架協議：濰柴通過 1.78 億歐元的股權投資及 1.96 億歐元的貸款額度，獲得法拉帝 75% 的股權，包括其商標、船廠、銷售網絡等，成功控股這傢全球最大豪華遊艇製造商；而法拉帝現有債權人通過債轉股及 2500 萬歐元現金投資，獲得 25% 的股權。
而更沒想到的是，法拉帝與世界知名超跑品牌「法拉利」隻有一字之差，但法拉利與法拉帝之間的確存在著淵源。法拉利創始人恩佐·法拉利的兒子皮爾洛·法拉利（Piero Ferrari）作為第二大股東位列其中，並任董事會副主席兼非執行董事。
皮爾洛·法拉利是 Ferrari N.V 公司副主席兼非執行董事，曾於法拉利賽車運動分部擔任各種管理職位，亦負責管理法拉利與其供應商、贊助人及國際汽車聯合會的關係，此外還曾擔任意大利賽車運動委員會主席。
法拉帝方面表示，憑藉皮爾洛·法拉利在奢侈品領域的豐富經驗及法拉利傢族企業的影響力，亦在制定公司整體業務策略及促進產品創新方面發揮積極作用。而在法拉帝早期廣告語中，就有「買一艘法拉帝（遊艇），送一輛法拉利（跑車）」的口號。
產品組合
複合材料遊艇 ：包括 27 至 100 英呎型號。該等型號採用玻璃纖維船體，帶標配配件、材料和內部裝飾元素，且可供定製。鑑於其固有特色，複合材料遊艇遵循「單件流」生產流程，交貨時間在三類遊艇中最短。截至截止目前產品組合共有 35 種型號；
專門定製遊艇 ：長度介於 28 至 43 米，同樣採用玻璃纖維船體。相較複合型號遊艇，專門定製遊艇定製程度顯著較高：內部佈局、傢具及配件基本可以完全按客戶要求配置，同時仍然保持與複合材料遊艇相近的生產週期（基於模具）帶來的成本優勢。截止目前產品組合共有 10 種型號；
超級遊艇 ：長度介於 39 至 95 米的合金船體，包括
- 完全定製遊艇，均為獨一無二的作品，其設計和建造均遵照客戶對外觀和內部設計的要求；
- 品牌超級遊艇旗艦型號，具有完全可定製內飾，同時將各品牌的獨特風格融入其中。鑑於超級遊艇的獨特性質，生產過程耗時較長且完全取決於設計複雜性。
截止目前產品組合有兩個旗艦型號。
公司業績
法拉帝的業務非常受經濟大環境，疫情及地緣衝突影響，但從新訂單：
以及累積訂單：
來看，2021 年的前九個月已經超過之前幾年的全年水平，證明疫情其實增加瞭對吾等 qiong 人的剝削，飽瞭富人的荷包。隨著疫情限制的開放，富人們開始繼續花天酒地瞭。
多年利潤下降，今年有望反超
從過往業績來看，法拉帝這些年收益基本持平，而溢利在逐年下降。不過 2021 年有望與之前不同，從前九個月來看，已經超越幾千幾年的每年收益和每年溢利，全年更有望創新高。
集資用途
- 1,321.8 百萬港元，即 68.0%， 擴大產品組合，進一步推動端到端運營，包括
- 466.5 百萬港元，即 24.0%，強化獨特的輔助服務組合並擴大最具潛力的垂直分部，例如遊艇經紀、租賃及管理服務和售後及改裝服務。
- 155.5 百萬港元，即 8.0%，進一步發展品牌推廣活動以及用於其他 一般企業用途。
個人看法
高淨值人群增加
法拉帝的客戶定位為高淨值人群，而這一部分人群，在疫情中並非受害者，相反，從香奈兒，LV，勞力士等各種漲價中可以看出，奢侈品行業反倒是收益的，原因在於疫情一定程度上傢居瞭貧富差距。
而數據顯示，儘管受 COVID-19 疫情影響，超高淨值人士及極高淨值人士總人數繼續分別於 2020 年增至 680 萬人及 20 萬人。
- 歐洲、中東和非洲地區的超高淨值人士及極高淨值人士預期將於 2025 年增至約 270 萬人及 10 萬人
- 美洲屆時預期將有約 490 萬超高淨值人士及 20 萬極高淨值人士
- 亞太地區預期於 2020 年至 2025 年間在超高淨值人士及極高淨值人士人口增長方面顯示出巨大潛力，於 2025 年達到約 350 萬超高淨值人士及 10 萬極高淨值人士，複合年增長率分別為 10.8% 及 11.6%。
所以隨著全球各國疫情限制的解除，法拉帝的客戶們將帶來更多的訂單，從而帶動公司的營收。
行業門檻高
全球遊艇業的市場進入門檻包括：
資本和技術門檻 ：倘考慮到購買船廠、僱傭熟練工匠和投資相關活動（如研 發、營銷等）的成本，進入遊艇業的初始投資屬巨大。由於遊艇由高度複雜的機械組成，遊艇的建造需要始終使用最先進的的技術和材料，以及通過多年經驗積累的行業訣竅。此外，玻璃纖維的生產需要額外的投資來製作生產模具。新進入者必須投入大量資金，經歷漫長的過程才能趕上現有的公司。
與供應商的牢固關係 ：主要遊艇製造商通過多年的業務運營，與供應商建立瞭牢固的關係和感情。現有企業由於具有更好的聲譽和更高的購買力，比新進入者更有可能獲得更好的價格或服務。
成熟的高端銷售渠道 ：由於大多數遊艇品牌專註於超高淨值人士和極高淨值人士，因此必須建立高端銷售渠道，才能更好地接觸到客戶。現有公司經營瞭幾十年的業務，與他們委託的經銷商和經紀形成瞭牢固的關係。由於經銷商通常涉及排他性的合作關係，而且整體上經銷商和經紀的數量有限，因此新進入者面臨建立自有網絡的壁壘。
悠久的品牌歷史 ：奢侈品的客戶，特別是遊艇的客戶，將品牌價值與品牌相聯繫。出於該原因，每個品牌都投入大量資源於廣告和品牌營銷「文化」，並 在競爭領域中使自己與眾不同。高認可度帶來瞭消費者忠誠度，這需要花費數年累積。倘無「強大」的品牌，新進入者可能需要持續投入多年後，方能開始真正有所收益。
所以呢，阿呆個人認為，公司的業績表現開始有所轉機，不失為一個投資機會。而行業所處賽道能為公司帶來高盈利，而行業的高門檻，又讓公司擁有瞭很深的護城河。但考慮到最近港股打新情緒不佳，以及上市價上下線差距較大，所以以現金申購 5 手試試吧。而各位看官請自行判斷。
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