【公眾號：HKSecWiKi】 2022-06-26 20:14
招股信息：
公司簡介：
智雲健康秓技集團通過為醫療價值鏈上的所有主要參與者，包括醫院、藥店、制藥公司、患者和醫生提供解決方案。涵蓋主要慢病，如心血管疾病（如高血壓和高脂血癥）和糖尿病等。
根據報告，基於截至 2021 年 12 月 31 日止的中國醫院和藥店 SaaS 部署量以及截至 2021 年透過的服務開出的在線處方量，集團是中國最大的數字化慢病管理解決方案提供商。
集團為醫院和藥店提供醫療用品和 SaaS 產品，為制藥公司提供數字營銷服務，為患者提供在線問診和處方開具，主要通過銷售醫院及藥店用品以及個人慢病管理產品產生收益，亦通過提供數字營銷、SaaS 及其他服務產生收益。
以下為智雲健康業務導圖。
歷史及基石情況：
公司於 2014 年 12 月 30 日開始，總共完成瞭 11 輪 IPO 前投資，最後一輪 E+ 輪完成於 2021 年 5 月 21 日及 2021 年 7 月 7 日，完成後估值 21.84 億美元，約合 171.42 億港元，每股成本 3.84 美元，約合 30.14 港元，較發行價折讓 1.17%，公開發售價基本和一級市場投資者拿貨成本價不相上下。IPO 前投資者承諾禁售期 6 個月。
智雲健康本次引入四名基石投資者，占比 60.96%。基石禁售期 6 個月。
保薦人及穩價人：
智雲健康由大摩和小摩聯合保薦，穩價人由大摩擔任，大摩歷史穩價表現都是非常不錯的機構，但碰上新股破發高峰期，也是無能為力。
財務情況：
營收：2019 年營收 5.24 億人民幣，2020 年營收 8.39 億人民幣，2021 年營收 17.56 億人民幣；
毛利：2019 年毛利 6157 萬人民幣，2020 年毛利 2.32 億人民幣，2021 年毛利 5.70 億人民幣；
年內虧損：2019 年凈虧損 5.65 億人民幣，2020 年凈虧損 28.96 億人民幣，2021 年凈虧損 41.53 億人民幣。
一手中簽率：
智雲健康全球發售股數1900萬股，每手股數 100 股，截至發稿，超購 4.12 倍，應該不會回撥，甲乙組各 9500 手，預計 4K-8K 人參與，一手中簽率 80% 左右，申購 2 手穩一手。
綜合點評：
智雲健康是中國最大的數字化慢病管理解決方案提供商，其主要收入來源為醫院內解決方案、藥店解決方案、和個人慢病管理解決方案。通過招股書財務資料可以瞭解到，醫院內解決方案是公司收入的大頭，占比 72.4%，藥店解決方案收入占比 19.9%，個人慢病管理收入占比 7.7%，而所有解決方案裡面，主要收入就是賣醫療用品和耗材，如血糖儀、血糖試紙及藥品，而 Saas 部分收入占比非常有限。從這幾個數據可以瞭解，公司主要還是圍繞糖尿病患者，其前身為掌上糖醫，延展的業務模式。看公司整體營收，這幾年的增長非常有吸引力；
當前港股主打醫療 SaaS 概念的個股有醫渡科技、醫脈通，其中醫渡科技目前總市值 89.38 億，2021 年營收 8.67 億；醫脈通在智雲健康的招股書中提到是其在數字營銷服務的市場參與者裡的領先者，不過這一塊收入在智雲健康財報裡占比很小，而醫脈通總市值 74.51 億，2021 年營收 2.84 億；智雲健康 2021 年營收 17.56 億，發行總市值 179.05 億，就 PS 對比而言，這個發行市值，不貴也不便宜比較中肯，再疊加其驚人的增長速度，還有行業龍頭而言，個人認為存在一定的溢價，但是當前港股打新情緒並不理想，這會限制其漲幅，另外本次發行比例不高，又是雙摩聯合保薦，小參與問題不大。
牛榜評級：銀牛
申購計劃：
估值適中，大環境情緒冰點，龍頭有一定溢價空間，我會參與。
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