【公眾號：HKSecWiKi】 2022-09-28 16:37
三顧港交所的健世科技$健世科技-B.HK 即將結束招股，雖有高瓴資本、春華資本、人保資本、辰德資本、比鄰星創投等多傢知名機構加持，但和許多在港上市的醫械公司一樣，健世科技至今也尚未盈利。
詳情列表
招股情況
- 招股日期：2022.09.23 - 2022.09.29
- 公佈結果：2022.10.07
- 上市日期：2022.10.10
- 招股價格：26.70-28.80 HKD
- 每手股數：200 股
- 入場費：5818.06 HKD
- 總發售數量：807.64 萬股/ 4.17 億股總股本
- 所屬行業：醫療保健設備與服務
- 保薦人：中金，花旗
公司資料
健世科技是一傢立足中國的醫療器械公司，致力於開發用於治療結構性心臟病的介入產品。於 2011 年 11 月在成立。自此開發出針對不同類型結構性心臟病（包括三尖瓣疾病、主動脈瓣疾病、二尖瓣疾病及心力衰竭）的一系列治療解決方案。
核心產品 LuX-Valve 是自主開發的第一代經導管三尖瓣置換（「經導管三尖瓣置換」）系統，專為重度三尖瓣返流及高手術風險患者而設計。
另一款核心產品 Ken-Valve 為治療重度主動脈瓣返流（或合併主動脈瓣狹窄）而設計，其預期應對的患者群體需求，遠遠大於適應癥隻有治療主動脈瓣狹窄的經導管主動脈瓣置換（「經導管主動脈瓣置換」）系統。
根據弗若斯特沙利文的資料，經導管主動脈瓣置換市場是相對成熟的市場，有眾多商業化產品，包括截至最後可行日期全球有 25 款獲準商業化的主要經導管主動脈瓣置換產品及中國有九款獲準商業化的經導管主動脈瓣置換產品。亦正在開發另外八款具備先進技術的在研產品，針對不同類型瓣膜疾病及心力衰竭。
有 25 款獲批準全球商業化的主要經導管主動脈瓣置換產品，而有九款獲批準在中國商業化的經導管主動脈瓣置換產品，包括啟明醫療的 VenusA-Valve 及 VenusA-Plus、傑成醫療的 J-Valve、微創心通醫療科技的 VitaFlow 及 VitaFlowLiberty、沛嘉醫療的 TaurusOne 及 TaurusElite、愛德華生命科學的 SAPIEN3 及美敦力的 EvolutPro，其中僅 J-Valve 將主動脈瓣返流（「主動脈瓣返流」）納入適應癥。
集資用途
經扣除就全球發售應付的包銷費用及開支，並假設超額配股權未獲行使及發售價為每股發售股份 27.75 港元（即指示性價格範圍 26.70 港元至 28.80 港元的中位數），估計收取的所得款項淨額將約為 154.4 百萬港元。
擬將全球發售所得款項淨額用作以下用途：
- 約 65.0% 或約 100.3 百萬港元將分配予核心產品（即 LuX-Valve 及 Ken-Valve）的研發、製造及商業化；
- 約 33.3% 或約 51.4 百萬港元將用於 LuX-Valve 的持續研發活動、進一步臨床研究、籌備註冊備案及計劃商業推廣；
- 約 31.7% 或約 48.9 百萬港元將用於 Ken-Valve 的持續研發活動、進一步臨床研究、籌備註冊備案及計劃商業推廣；
- 約 25.0% 或約 38.6 百萬港元將分配予產品管綫的其他在研產品（ 包括 LuX-Valve Plus、KenFlex 及二尖瓣 產品）的研發、臨床試驗及產品註冊；
- 約 10.0% 或約 15.4 百萬港元將用於營運資金及一般企業用途。
財務數據
於往績記錄期間，健世科技尚未錄得盈利且產生經營虧損。
於二零二零年、二零二一年及截至二零二二年六月三十日止六個月，分別錄得虧損淨額人民幣 299.7 百萬元、人民幣 500.7 百萬元及人民幣 73.5 百萬元。
經營虧損的絕大部分均來自研發開支及行政開支（包括以權益結算的股份報酬開支）。於二零二零年、二零二一年及截至二零二二年六月三十日止六個月，分別錄得股份報酬開支人民幣 252.1 百萬元、人民幣 366.5 百萬元及人民幣 44.8 百萬元。
於二零二零年及二零二一年，錄得重大金額的股份報酬開支，主要由於在相同年度根據股份報酬計劃授出購股權。
現金消耗率指每月平均
經計及截至二零二二年六月三十日的現金及銀行結餘並假設未來平均現金消耗率將約為二零二一年水平約 2.1 倍，即使不計及全球發售估計所得款項淨額，亦將能維持財務穩健約 26.2 個月，或倘亦計及全球發售估計所得款項淨額（假設發售價為每股發售股份 27.75 港元，即指示性價格範圍 26.70 港元至 28.80 港元的中位數），則可使維持財務穩健約 30.8 個月。
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競爭格局
而目前全球並無獲批準的經導管三尖瓣置換產品。全球有八款經導管三尖瓣置換在研產品處於臨床試驗階段，其中
LuX-Valve 及 LuX-Valve Plus 是中國僅有的已知正在處於臨床試驗階段的經導管三尖瓣置換在研產品，而根據弗若斯特沙利文的資料，鑒於 LuX-Valve 為世界首款完成確證性臨床試驗受試者入組的在研產品，預期其將成為首批獲準全球商業化的經導管三尖瓣置換產品之一。
全球有三款經導管三尖瓣修復產品獲批準，分別為 Cardioband、Pascal 及 TriClip；同時全球有一款經導管三尖瓣修復在研產品處於確證性臨床試驗階段。
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