【公眾號：HKSecWiKi】 2022-10-06 23:18
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潤歌互動有限公司（以下簡稱 “潤歌互動 “或” 標的公司 “），是一傢於中國運營的營銷服務提供商。潤歌互動經營兩大業務板塊：（1）營銷及推廣服務，包括推廣及廣告服務、虛擬商品采購及交付服務；（2）IT 解決方案服務，包括手機遊戲及軟件開發及維護服務、彩票相關軟件系統及設備解決方案。
說白瞭，就是中間廣告服務提供商。
來源：潤歌互動的招股章程
其中，營銷及推廣服務構成瞭標的公司的核心業務板塊，並於整個往績記錄期內貢獻瞭超過 70% 的收入。
來源：潤歌互動的招股章程
潤歌互動的收入從 2019 年的 8937.2 萬元人民幣，增至 2021 年的 2.2 億元人民幣，翻瞭一倍多。毛利率在 2021 年有所下滑，主要系毛利率較低的廣告分發業務的收入占比增加所致。標的公司自 2019 年就開始盈利，2020 年、2021 年凈利潤持續增長，2021 年的凈利潤達到近 5000 萬元人民幣。鑒於前述的毛利率下滑及上市開支增加等原因，2021 年的凈利潤未能與收入同比例增長。
基石投資者隻有一個 Fighton Asia，名不見經傳，將認購 1500 萬港元，按發售價范圍中位數，將持有全球發售股份的約 8.3%。
標的公司的總市值 6.4-8 億港元，可視作小盤股。保薦人和穩價人都是民營資本，這傢券商過去兩年操盤過五個 IPO 項目，漲跌互現，沒個準兒，包銷費率偏高。有基石，有綠鞋，發行比例 25%。
香港公開發售 2500 萬股，每手 4000 股，合計 6,250 手。甲乙組各 3,125 手。截至發文，孖展接近 4 倍，中間似乎有過抽飛。預計申購人數 3000 左右，回撥機制不啟動，估計中簽率接近 100%。
廣告中間商不是什麼新興行業，無非是舊瓶裝新酒，在玩法和場景上創新。標的公司隻是這個高度分散的細分領域裡的一個小玩傢，談不上有什麼能形成護城河的競爭優勢，短期看是個不錯的生意，但以上市公司的標準來要求，還是差點意思。
招股價區間寬，靜態 PE10x，凈利潤年復合增長率 35%+，這麼看似乎很便宜，但過去不能用於預測未來，如果不能保持高速增長，10x 也嫌貴！
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$潤歌互動.HK
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