【公眾號：HKSecWiKi】 2022-11-14 10:30
以 2021 年收入計，小熊 U 租是中國最大的企業級 DaaS 供應商及中國首傢打造數字化、多場景及閉環 DaaS 業務模式的公司，並與拋離第二位顯著差距。
11 月 14 日，中國 DaaS（Device as a Service，設備即服務）龍頭小熊 U 租母公司凌雄科技集團有限公司（簡稱 “凌雄科技”，股票代碼 02436.HK）$凌雄科技.HK 通過正式開啟招股，公司將在港交所主板掛牌上市。
小熊 U 租是中國最大的企業級 DaaS 供應商，也是中國首傢打造數字化、多場景及全產業鏈閉環 DaaS 業務模式的公司。
凌雄科技旗下 “小熊 U 租” 是中國領先的專業 IT 設備租賃服務公司，專註於智慧辦公生態的打造。
現有業務包括企業級 IT 設備租賃解決方案、企業 IT 技術服務、企業設備管理 SaaS 服務以及企業辦公設備回收處置。
為客戶提供租賃、管理、服務、回收的辦公資產全產業鏈的覆蓋與一站式服務，實現瞭企業按需定制、按使用付費，顯著降低企業運營和維護成本。
自 2004 年創立以來，小熊 U 租成為眾多國內外 500 強企業指定服務商，與 CCTV 達成戰略合作，並加入 CCTV 中國企業傢成長計劃。
此外，小熊 U 租於 2019 年成為國傢中小企業公共服務示范平臺成員，並於 2021 年入選專精特新 “小巨人” 企業名單。
根據灼識咨詢數據，以 2021 年收入計，小熊 U 租是中國最大的企業級 DaaS 供應商及中國首傢打造數字化、多場景及閉環 DaaS 業務模式的公司，並與拋離第二位顯著差距。
01 堅實的股東基礎已形成優勢壁壘
從小熊 U 租的融資歷程來看，其在 4 年的時間內完成共計 8 輪融資。
其背後的資本方既有騰訊、京東、聯想等軟硬件科技巨頭，也有達晨創投、東方富海等知名基金，以及財政部中小企業發展基金、深圳市引導基金、福田區引導基金以及深圳國資委下屬的高新投集團等政府基金。
而且，據招股書披露，所有老股東直到上市這一刻，均沒有主動減持和退出，而是配合小熊 U 租的資本規劃。
例如員工股權激勵平臺搭建，去讓渡未來輕易數倍回報的股權。並且所持股權約定在上市後鎖定。可見他們對小熊 U 租的長遠發展的信心。
重要的是，資本給小熊 U 租帶來的不僅是資金上的支持，更在公司業務的產業鏈上的各個核心、關鍵環節，助推發展。
例如從客戶流量上，京東從線上平臺和線下客戶群兩方面為凌雄科技導流；京東企業租賃，已經成為京東 APP 的一級頻道，所有京東客戶都可以通過線上直接采購凌雄科技的訂閱服務。
騰訊通過騰訊雲、騰訊會議和騰訊眾創空間向自身客戶與被投企業推廣小熊 U 租的服務與 SaaS 平臺。和產業股東的聯動，已經成為凌雄科技的強大壁壘之一。
再例如從硬件合作上，聯想是目前國內商用電腦滲透率最高的硬件廠商，是設備供應鏈上最重要的一環。
而小熊 U 租與聯想的資本合作，帶來瞭設備采購、租賃和回收端形成業務互補協同及轉化，並且在面向大型客戶的市場品牌上的聯合推廣。
小熊 U 租是典型的傳統行業產業互聯網化案例，與國傢產業升級和新興產業支持方向相符，這是獲得政府基金偏愛的主要原因。
據悉，對小熊 U 租 B 輪融資的投資是國傢中小企業發展基金目前單筆投資額最大的項目。
國傢中小企業發展基金，由國務院常務會議 2015 年決定設立，中央財政出資 150 億元，總規模為 600 億元，重點投資科技型、創新型、成長型中小企業。
02 DaaS 模式是下一個 “雲服務” 市場
回顧雲計算歷史，我們可以發現，IT 資源共享一直是近 10 年來的大趨勢之一。
在亞馬遜 AWS 在橫空出世之前，其經常遇到的一個問題就是電商訪問有明顯的季節潮汐，部分 IT 資源不得不長期閑置；這讓貝索斯開始探索一個讓 IT 資源彈性化，甚至出租共享的方案。
14 年後，不斷生長的雲計算產品貢獻瞭亞馬遜六成以上利潤，幫助亞馬遜一度成為世界上市值最高的公司，也把創始人貝索斯送上瞭世界首富的寶座。
在亞馬遜發佈 AWS 的時候，它的同行 - 中國互聯網公司們，也被高企的 IT 成本所困擾，2 年之後，阿裡雲就此誕生。數年內，騰訊雲、華為雲等雲計算廠商也加入瞭市場，中國緊隨美國之後，成為世界第二大雲計算市場。
行業的規律顯而易見，算力和存儲的共享產生瞭雲計算。在這個路徑下，IT 硬件設備的共享則孵化出瞭 DaaS 業務。未來，隨著業務的融合發展，DaaS 也能夠成為雲計算產業鏈的一部分，共同部署，協同發展。
在 DaaS 模式出現之前，企業隻能通過購買一定數量的電子設備來滿足一段時間的工作需求。這樣不僅浪費資源，使用效率也不高，還極大的阻礙瞭資源的循環利用，更是加重瞭企業的財務負擔和資產負債表。
除瞭開始購買時產生的一大筆費用支出，每年的設備折舊費用也會增加企業的費用和成本，並最終影響企業利潤。
DaaS 是一種全新的企業運營策略，通過小熊 U 租提供的服務使得輕資產辦公環境和可靠高效的設備全生命周期管理成為可能。
根據灼識咨詢統計，與傳統模式相比，DaaS 可幫助企業在三年內將運營成本降低高達 30%。
在聚焦 DaaS 業務的基礎上，小熊 U 租還積極探索與雲計算服務的協同部署。在 2021 年 11 月騰訊會議 3.0 的發佈會上，小熊 U 租與騰訊會議基於服務模式共同推出雲會議輕資產計劃，備受行業關註。
03 業務閉環與過硬的財務數據
“我們的業務是給用戶提供 IT 設備及服務，但是絕不是簡單的給客戶提供一臺電腦或者打印機設備，而是依托數字化的能力和 DaaS 服務模式，帶給客戶一整套覆蓋設備全生命周期管理的服務和解決方案”，小熊 U 租創始人胡祚雄在一次采訪中這樣介紹。
小熊 U 租在 DaaS 行業已經深耕瞭 18 年，形成瞭全產業鏈的閉環，從設備選型、設備獲取，到設備的安裝調試、維修維護，再到基於 SaaS 的設備管理、回收處置，做到瞭 IT 設備的全生命周期管理。
設備訂閱服務和 IT 訂閱是小熊 U 租的主營業務，通過一臺普通的計算機，來看看它在小熊 U 租的生命歷程。
一臺電腦在小熊 U 租的體系內通常會運營 7~8 年，前 2 年租用給相對優質的頭部客戶，中間 3 年租給高成長型公司，最後 2 年的舊機用於短租，比如購物節活動、會議場景等。
當 7 年過去後，小熊 U 租會對設備作出整體評估，當設備的銷售殘值無法覆蓋它後期的運營和設備維護成本時（達到最佳賣點），就會把機器處置給渠道商，由他們進行設備銷售。
大部分設備達到最佳賣點的時間是 7 年，因此一臺計算機的生命周期大約在 7-8 年。
從 7 年的長度來看，設備在 2 年便可回本，這裡指現金流的回收，以及清償設備本身的金融負債；此後便是正向利潤。
在設備使用 3 年之後，收入來源於設備訂閱，成本體現為設備折舊和維護費用，設備折舊是大頭，維護費用包括運維人員的工資和配件的費用。
當到達 5 年的時候，設備的折舊（設備的主要成本）計提完，因此一臺設備在小熊 U 租的第 5 年之後的營業毛利將會非常高。
而目前，小熊 U 租自 2018 年啟動該模式，已經是第四年，意味著從明年開始，有非常大一部分的設備計提折舊完成，公司毛利水平將會繼續提升。
這樣通過對設備精細化的全生命周期管理和運營，不僅保證瞭客戶的用戶體驗，也提升瞭公司的盈利點和利潤，從而形成凌雄科技的競爭壁壘。
業務閉環上的另一個重要環節是，小熊 U 租還通過回收類業務對客戶進行引流。當大型互聯網企業自有的設備被淘汰時，小熊 U 租可以提供信息安全處理服務並進行回收，進而將其轉化為利潤較高的訂閱服務用戶。
其次對於已經使用訂閱服務的大客戶，小熊 U 租回收他們自有設備，能夠使公司出租設備的滲透率更高。
這樣，小熊 U 租通過訂閱、管理、回收形成瞭產業鏈上的業務閉環，實現瞭業務的高速成長。
根據招股書，凌雄科技近年業務營運取得顯著增長，2019 年-2021 年及 2022 年上半年實現收入分別為 5.003 億元 (人民幣，下同)、10.222 億元、13.304 億元和 8.54 億元，復合年增長率為 63.1%。
同期經調整 EBITDA 分別為 0.369 億元、1.645 億元、2.24 億元，復合年增長率為 146.6%。
對比也在籌備上市過程中的行業第二位的公司易點雲，2020 年、2021 年以及 2022 年上半年，易點雲分別實現營收 8.1 億元、11.8 億元和 6.6 億元，近兩年分別同比增長瞭 29% 和 46%，今年上半年同比增長 26%。
由此可見，無論營收規模或是增速，小熊 U 租均領先於行業並顯著高於易點雲。
據灼識咨詢數據，2021 年，中國 DaaS 市場規模為 345 億元，整個市場規模預計未來幾年將保持 32% 的年復合增長率，並將在 2026 年達到 1382 億元。
盡管目前小熊 U 租已是國內最大的 DaaS 平臺，但其占市場份額僅為 3.9%。未來隨著市場對於 IT 設備輕資產模式的認可和接受，相信作為龍頭的小熊 U 租有著巨大的潛力和成長空間。而隨著上市成功，這個過程也會大大加快。
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