【公眾號：HKSecWiKi】 2022-12-14 12:54
詳情列表
一、公司簡介
$達勢股份.HK ，是知名披薩品牌在中國大陸、中國香港特別行政區和中國澳門特別行政區的獨傢總特許經營商，截至日前，公司在中國大陸 14 個城市擁有 569 傢直營門店。
二、基本面分析
2.1 財務數據，擴張與虧損並存
營收方面：公司從 2019 年至 2021 年實現總收入分別為 8.37 億元、11.04 億元、16.11 億元，復合年增長率 38.73%。截至 2021 年 6 月 30 日實現總營收 9.09 億元，去年同期 7.67 億元，同比增長 18.51%。
利潤方面：2019 年、2020 年以及 2021 年公司凈利潤分別為-1.82 億元、-2.74 億元、-4.71 億元。截至 2022 年 6 月 30 日公司實現凈利潤為-0.96 億元，去年同期為-2.05 億元，虧損同比減少 53.2%。
門店數量：根據招股書顯示，旗下門店數量由 2019 年的 188 傢增長 170% 至截止 2022 年 6 月 30 日的 508 傢。
2.2 行業地位，排名第三
2.2.1 按照 2021 年營收計，公司排名第三
按照 2021 年營收計，前 5 大參與者占據 51.6% 的市場分額，其中達勢股份以 16.11 億元成為中國披薩市場第三大披薩餐廳公司，市場份額為 4.4%，市場排名第一和第二分別為必勝客和尊寶披薩，其市場份額分別為 37.4%、6.0%。而在此之前的 2017 年、2018 年、2019 年以及 2020 年，公司的市場份額分別為 1.6%、2.0%、2.4%、3.6%，實現瞭穩步增長。
2.2.2 按 2021 年外賣銷售額計，公司排名第三
達美樂披薩最重要的特色就是擁有獨立的外送系統，承諾 30 分鐘必達，這也是達美樂最引以為傲的競爭優勢。按照 2021 年外賣銷售額計，公司依然是中國的第三大披薩餐飲公司，市場份額為 6.7%。市場排名第一和第二的分別是必勝客和尊寶披薩，市場份額分別為 26.8% 和 8.4%
值得一提的是，排名第一的必勝客門店數量大約在 2590 傢，排名第二的尊寶披薩門店數量大約在 2150 傢，而達勢股份所擁有的門店數量僅為 468 傢，必勝客門店數量是其 7.7 倍，尊寶披薩是其 4.6 倍，但是必勝客的外賣份額是其 4 倍，尊寶披薩外賣份額是其 1.3 倍，從這些數字上，我們可以看出，達美樂披薩在外賣這一塊優勢確實明顯，制約公司發展的看來隻有門店數量瞭，因此隻要達美樂披薩門店數量上來瞭，市場份額將會進一步擴大，這基本上是板上釘釘的。
2.3 門店擴張，是未來制勝法寶
對於餐飲連鎖企業來說，門店的數量就是公司能否成為行業霸主重要憑證。2019 年、2020 年、2021 年公司門店數量分別為 268 傢、363 傢、468 傢，復合年增長率為 32.15%，截至 2022 年 6 月 30 日公司累計擁有門店 508 傢，如果單從門店擴張速度來看，其實達勢股份還是比較克制的。
根據招股書顯示，公司預計在 2022 年、2023 年、2024 年在華北、華東及華南的 3 個現有中央廚房及即將開設的中央廚房的城市分別開設 120 傢、180 傢、66 傢門店。也就是在 2024 年的時候，公司旗下門店預計將達到 834 傢，預計 2024 年公司營收將達到 27.65 億，2021 年至 2024 期間，公司營收復合年增長率為 19.73％，當然這隻是按照 2021 年現有門店及營收粗略估算，而且還沒有考慮到單店的復合年增長，順便提一下，2020 年同店營業額同比增長 9%，2021 年同店營業額同比增長 18.7%，截至 2022 年 6 月 30 日同店營業額同比增長 13.9%。
因此，達勢股份隻要門店鋪開瞭，營收根本不用擔心。
三、基石及保薦人分析
公司本次 ipo 居然沒有引進任何基石投資者，這一點還是有點意外，大股東怎麼說也是全球排名第一的披薩連鎖餐廳公司，想弄幾個基石進來那還不是輕輕松松，隻能說公司此次上市還是自信滿滿啊。
四、中簽率分析
公司本次 ipo 香港公開發售 113.5 萬股，每手 100 股，合計 11350 手，目前孖展才不到 0.1 倍，然最近港股熱度有點起色，尤其是自 11 月份以來新股頻頻捷報，再加上恒指最近跟打瞭雞血一樣，蹭蹭往上沖，但是港股打新昔日的火爆已經成為過去，最終不會超過 15 倍，當然也就不會回撥，那麼甲乙組各獲 5675 手，按照 3000 人申購，預計一手中簽率在 100%，申購 1 手穩中一手。
五、新股的綜合分析及評級
1、從基本面來看，公司在營收方面毋庸置疑，營收復合年增長率達到瞭令人的 18.51％，由於公司現在還屬於快速擴張階段，因此公司一直處在虧損尚未盈利，不過好在虧損正在減少，未來制約公司營收的隻有門店數量，隻要公司門店數量起來瞭，營收、凈利潤也就跟上來，這一點基本不用太過於擔心。
2、從知名度開看，達勢股份的大股東達美樂披薩是全球最大披薩餐飲公司，論知名度那是響當當，但是無奈必勝客已經先入為主，提起披薩，大傢的第一反應就是必勝客，當然提起必勝客的第一反應就是披薩，必勝客和披薩已經緊密聯系在一起，不過達勢股份有達樂美這樣的世界巨頭的支持，未來的披薩市場格局或許會有不一樣的變化。
3、從基石投資看，這麼大公司，達勢股份居然沒找基石，不知道是太自信還是資本不夠看好，總而言之，沒有基石的新股都不是好新股。
4、從市場環境看，市場環境已經慢慢發生變化，看看恒生指數都已經站上 19000 點瞭，20000 點那也是遲早的事，11 月以來累計有 14 隻新股，上市首日隻有最近的 2 隻破發，港股打新環境已經不是之前那種風聲鶴唳，但是就此來說港股打新的春天來瞭還有點為時尚早。
5、從估值來看，目前公司市值在 60 億港幣之間，由於公司尚未盈利，那就隻能看市銷率 PS，2021 年公司營收 16.11 億元，PS=60/16.11=3.72 倍，而必勝客的母公司$百勝中國.US 的市銷率為 2.43 倍，當然百勝中國不僅僅有必勝客還有肯德基也包含在內，我們也隻能拿過來參考一下，不過在餐飲行業，達勢股份這市銷率確實也沒啥太大吸引力，去年上市的港股本地餐飲$譚仔國際.HK ，其市銷率才 2.39 倍。
6、從門店來看，這應該是達勢股份未來能否成為國內第一披薩關鍵，局限於公司門店數量遠不及排名第一和第二的必勝客和尊寶披薩，但是達樂美披薩的單店運營能力卻很能打，隻要門店數量上來瞭，營收利潤那都是水到渠成的事情。
$海底撈.HK $呷哺呷哺.HK $麥當勞.US
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