【公眾號：HKSecWiKi】 2022-12-18 14:32
港新市場經歷剛結束的八隻新股的首日表現後，目前所謂的 “回暖” 也摸清瞭門道：即是一旦熱門必死，而一旦冷門的話，反而會表現不錯
這些冷門表現不錯，一般又分為兩種情況：
① 基本面確實不怎麼好，同時盤子又大的，一般是暗盤小跌，然後首日收盤有保 “發行價” 任務，在尾盤時候會拉平甚至微紅，
② 暗盤和首日都是紅盤，讓人拍斷大腿
以上兩種情況，第①種出現的情況大點，第②種完全看莊心情瞭
今天來分析下星空華文$星空華文.HK ，大概率表現就是上面兩種之一
一、星空華文新分析
1、一言難盡的商業模式
看瞭下星空華文招股書，原來才知道是《中國好聲音》的出品方啊，當時這檔節目可是火遍大江南北的，應該是當時最火的選秀節目，沒有之一
但是隨著內容毫無創新，加之觀眾的審美疲勞，現在的《中國好聲音》已經疲態盡顯，就問大夥一句：你還在看這節目嗎？你知道現在已經是第幾季瞭嗎？你知道上季冠軍是哪位嗎？
是不是基本都回答不上？
這就是綜藝類行業的商業模式的缺陷，這個和電影類商業模式是一樣的，如果當年出爆款節目或電影，收視率或者票房就會炸裂，但如果不能保持每年都有優質節目或者電影的話，第二年業績就會急劇下降
說白瞭，這類行業的商業模式就是極其不穩定，導致業績不穩定，一是不能連續打造爆款，而以前的爆款，生命周期也不會太長，那在二級市場上，股價表現也就跟著過山車，你高點買入的話，以後不知道能否等來解放軍！
2、業績和盈利能力表現說明一切
上面說瞭商業模式的缺陷後，我們結合下星空華文的業績來看下
收入方面，從 2019 年的 18 億，下滑到 2021 年的 11.27 億，這印證瞭其商業模式的不穩定
代表盈利能力的毛利率方面也是如此，從 2019 年的 39%，下滑到 2021 年的 24.3%，表現極其不穩定
扣非利潤方面更是把商業模式缺陷體現的淋漓盡致
2019 年還是賺瞭 4.06 億的，但是 2020 年就變成虧瞭 0.1 億，到瞭 2021 年，虧損持續加大，當年直接虧瞭 3.04 億，同比較少 96.6%
扣非利潤率方面，從 22.48% 一直下滑到 2021 年-27%，讓人驚掉下巴！
3、除瞭基本面不穩定，還有官司纏身
招股書顯示，星空華文仍在兩起訴訟中擔任被告，索賠總額為 1.27 億元。一個是與韓國 MBC 電視臺就《蒙面唱將猜猜 2016》、《蒙面唱將猜猜 2017》和《蒙面唱將猜猜 2018》的開發和制作版權提起訴訟。2020 年 7 月，MBC 以違約為由向法院提起訴訟，索賠 1.1 億元。
還有一起訴訟關於鄧紫棋的訴訟，2022 年 7 月，鄧紫棋所在經紀公司蜂鳥音樂對燦星文化提起訴訟，申索履約服務費及律師費共計 1650 萬元。
二、保薦人和基石分析
星空華文唯一的看點，就在於保薦人和基石瞭
大夥還記得上周出妖的新股 3D$3D MEDICINES-B.HK 嗎，其保薦人和基石方面，跟這次星空華文是一模一樣，連基石也是有好贊資產基金，這個基石啊，想必打新屆很多朋友都認識瞭，其 CEO 就是梧桐花開的顧偉先生，大夥都懂的吧！
浪子回頭金不換的中金、穩定的中信建投，加上基石好贊基金，基本跟剛出妖的 3D 思路迪是同一個配方同一個味道！
三、中簽率分析
最近的港新被剛結束招股的那一波小盤股傷瞭，最近這幾隻認購都很冷清
截止寫文，星空華文公開部分都還沒足額呢，最終肯定不會超 15 倍的
那甲乙組各分得 1842 手，假設認購人數在 2000-3000 人，則一手中簽率 45%-55% 之間（平均分配除外）
四、申購計劃和新股評級
綜上分析，此次的星空華文跟 3D 思路迪是很像的，其基本面都不是很好，都是虧損上市，同時保薦人穩價人和基石都是一個模板出來的
而且目前招股遇冷，其實是好事，大熱反而不好控盤，那星空華文的表現，就回到文章開頭所說的兩種情況瞭，要麼是暗盤小跌，首日尾盤拉平，如果是這樣的話，新股評級為三品小漲小跌型
另一種情況，要麼直接跟 3D 思路迪一樣出妖，那新股評級為四品賭徒型！
一手現金玩下，不能再多瞭
今天的解讀就到這啦，不知今天文章對你有沒幫助？我是讀財報說新股，一個愛好讀財報、專職港股打新和港美 A 三地投資，投資風格長線為主 + 短線為輔的普通投資者，我們下期見！#港股打新
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