【公眾號：HKSecWiKi】 2022-12-20 16:35
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新加坡上市公司佳發集團旗下的全資子公司，澳亞集團從 2009 年進入中國市場。根據弗若斯特沙利文的資料，澳亞集團是中國前五大奶牛牧場運營商之一，就原料奶的銷量、銷售額及產量而言，澳亞集團在中國所有奶牛牧場運營商中排名第三、第四及第五，市場份額分別為 1.6%、1.8% 及 1.7%。所以看著排名很靠前，但是實際份額很小，所以這個市場其實相對還是很分散。根據數據，2021 年國內排名前六的奶牛牧場分別是優然牧業、現代牧業、越秀輝山、樂源牧業、澳亞集團、中國聖牧。
主要業務為原料奶業務和肉牛業務，其中原料奶業務為公司主要收入來源。2019 年至 2021 年，澳亞集團收入分別為 3.52 億美元、4.05 億美元、5.22 億美元，年復合增長率為 21.9%；期內利潤分別為 7463 萬美元、9907.9 萬美元、1.05 億美元，年復合增長率為 18.4%。前三年增長平穩，但是在 2022 年上半年該公司母公司擁有人應占利潤 2984.2 萬美元，與上年同期相比下降 62.7%。2019-2021 年以及 2022 年上半年，澳亞集團的毛利率分別為 34.6%、37.1%、33.7% 和 24.5%，其中原料奶業務的毛利率分別為 34.3%、36.7%、35.1% 和 27.2%，呈下滑趨勢。毛利和凈利潤的降低都與不斷上漲的飼養成本有關，飼料原材料成本占原料奶總成本的 70% 左右，飼料成本上漲但是原料奶的售價並沒有提升而是和之前持平導致其對毛利和凈利都造成瞭擠壓；加上一般及行政開支增加導致其今年營收、毛利及凈利都減低不少。
目前其客戶群覆蓋全國及地區領先的乳制品制造商：包括蒙牛、光明、明治、君樂寶、新希望乳業、佳寶、卡士及新興乳制品品牌如元氣森林、簡愛。而這其中不少都陸續成為其股東，這樣一來其實原料奶銷量就更加穩固，上下遊聯系更加緊密。
按照目前的認購情況，基本上不會產生回撥，按照下限定價 PE 是 4.96 倍，但是如果估算 2022 年的話那基本上是在 8+；目前港股市場現代牧業的 TTM 是 6.11，PE6.11，優然牧業的 TTM 是 7.52，PE 是 4.1；相對來講 TTM 都比他低。但是同樣 A 股上市的企業對應的這倆數據基本上都比港股高不少。所以關鍵是 2022 年的數據確實太差瞭。不過此次發行上總共發行 4.38%，而基石拿就走瞭 79.33%，公開貨量很少。而且此次發行中金保薦，今年以來保薦還算可以吧。想博就小博一下，不然就多看看得瞭。
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