【公眾號：HKSecWiKi】 2022-12-20 22:16
還有幾天 2022 年將要過去，新股發行速度也快瞭很多，這不又發行瞭一隻博安生物-B，今天根據招股書給出評級和申購計劃。
招股信息：
公司簡介：
公司於 2013 年成立，是一傢綜合性生物制藥公司，致力於在中國及海外開發、制造及商業化不同治療領域的優質生物制品。
生物制品的主要類型包括抗體、融合蛋白、ADC、重組蛋白、疫苗、基因療法及細胞療法。生物類似藥為與現有經批準參照藥高度相似但在臨床上並無重大差異的生物制品。創新抗體藥物為在全球或中國並未獲批準的生物制品。我們的平臺、員工及合作夥伴關系專註於提供生物類似藥及創新生物制品。
截至最後實際可行日期，公司有三種核心產品（即 BA6101、BA1102 及 LY-CovMab）以及十一種其他藥物產品或候選藥物，包括一種已於中國商業化的產品（即博優諾（BA1101））;三種於中國處於 III 期臨床試驗的候選藥物；及七種處於不同開發階段的其他候選藥物。該等候選藥物的其中兩種（即 BA6101 及 BA1102）亦在歐盟進行 I 期臨床試驗。
下表為公司不同治療領域的商業化產品及處於開發階段的候選藥物管線：
IPO 前投資及基石情況：
公司 IPO 前總共完成 A、B 系列投資者，B 系列投資完成於 2021 年 8 月和 9 月，投資金額 2.11 億人民幣，每股成本 14.46 人民幣，約合 16.15 港元，投資後估值 72.11 億人民幣，約合 80.54 億港元，禁售期 12 個月。
本次博安生物引入三位基石投資者，投資金額 1.5 億港元，基石占比 71.01%；基石禁售期 6 個月。
保薦人：
博安生物由瑞銀和安信融資聯席保薦，穩價人由瑞士銀行擔任，瑞士銀行最近穩價的項目表現都一般。
財務情況：
營收：2020 年營收為 0，2021 年營收 1.58 億人民幣，2022 年截至 6 月 30 日最近 12 月營收 3.67 億人民幣；
毛利：2020 年毛利同樣為 0，2021 年毛利 1.06 億人民幣，2022 年截至 6 月 30 日最近 12 月毛利 2.45 億人民幣；
年內虧損：2020 年虧損 2.40 億人民幣，2021 年虧損 2.25 億人民幣，2022 年截至 6 月 30 日最近 12 月虧損 2.5 億人民幣。
一手中簽率：
博安生物-B 全球發售股數1069.48萬股，每手股數 200 股，截至發稿，超購 0.26 倍，不會回撥，甲乙組各 2673.7 手，預計 3K-5K 人參與，一手中簽率 35%，申購 6 手穩一手。
綜合點評：
公司核心產品博優諾已於 2021 年 4 月獲批並於 2021 年 5 月商業化，根據招股書財報可以看出，也是這款產品商業化後才開始有不錯的收入，毛利率大概 67% 左右，目前同類型的產品有 9 款獲批，具體如下圖：
這 9 款產品對應的公司，可以拉過來做對比，信達生物、百奧泰、貝達藥業、東曜藥業都是上市公司，信達生物和東曜藥業都以於港股上市，信達總市值 475.64 億港元，營收 42.69 億；東曜總市值 17.06 億港元，營收 0.76 億；而百奧泰和貝達藥業是於 A 股上市，百奧泰總市值 101.52 億港元，營收 8.36 億人民幣；貝達藥業總市值 226.13 億港元，營收 22.46 億人民幣。
博安生物本次發行總市值 100.84 億港元，營收 1.58 億人民幣，就算按最近十二個月的營收也是 3.67 億人民幣，光對比同類型獲批產品的市值，我認為公司暫時還撐不起這個總市值，但公司管線裡面有治療新冠的產品也已經進入 II 期，這部分現在可以參考同是港股上市的三葉草生物-B，目前 40 億總市值，然後公司的營收差不多是東曜藥業的兩倍左右，這樣簡單算下應該在 80 億左右，現在這個發行市值，我認為偏高瞭。這次發行比例 2.1%，又是控制募資規模，但那又怎樣？
牛榜評級：銅牛
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