HKSecWiki新股資訊 2022年01月31日
自拼多多上市以來，“下沉市場”成為資本市場關註的一個大熱點。阿裡、京東等紛紛下場瓜分存量市場。同時，也有不少農村電商平臺被資本看好。根據東方財富網消息，瞭解到匯通達網絡股份有限公司通過港交所上市聆訊，預計近日在香港上市，沖刺“農村電商第一股”。匯通達是國內面向下沉市場零售行業企業客戶的交易和服務平臺。作為農村電商平臺專業玩傢，它能否在巨頭們的“攻城戰”中成功突圍？在互聯網時代，有不少傳統企業傢毅然選擇帶領企業轉型，或者幹脆自己重頭創業。後者往往依靠豐富的商場經驗和強大的資源整合能力，在新賽道再次成為領頭羊。汪建國便是其中的代表之一，作為五星電器前董事長、創始人之一，2009年汪建國選擇把手中剩餘股權全部出售，毅然離職創業。2010年，匯通達成立。匯通達是一個農村市場產業互聯網平臺，是汪建國在下沉零售市場的商業佈局。匯通達的商業模式是從上遊供應商處取得具有價格競爭優勢的產品，然後以一個較為優惠的價格提供給下沉市場的零售門店和渠道商。正如同汪建國在早期采訪中所提及，“我們做的匯通達，就是把現有存量的店（鄉鎮夫妻店）鏈接到我的平臺上面來，在前端幫助它獲取顧客，在後端幫它優化供應鏈。”如果對匯通達提取關鍵詞，可以總結出“下沉零售市場”和“會員店模式”的商業作為它的立足點。據港股研究社瞭解，成立至今，匯通達已獲得包括景林投資、中金公司、五星控股、毅達資本、華泰證券、順為資本、華興新經濟基金、新天域資本、銀河系創投、華夏保險、沿海資本、招商銀行、中美綠色基金、阿裡巴巴、中國國有企業結構調整基金、中央企業貧困地區產業投資基金、國投創益等數十傢投資方的支持。其中，2018年匯通達獲得阿裡巴巴戰略投資，總金額為45億元，截至今日，占股19.08%。2020年，匯通達獲得中國國有企業結構調整基金、中央企業貧困地區產業投資基金投資。那麼，獲得眾多投資者青睞，作為下沉市場“老玩傢”的匯通達，它的經營情況究竟如何？港股研究社結合其招股書一起來探究下。圍繞著下沉市場C端用戶的圈地運動，巨頭們早有佈局，前有拼多多拼團入場，後有阿裡旗下淘特版、京東旗下京喜加入混戰。阿裡巴巴於2014年宣佈啟動“千縣萬村”計劃，京東則在2014年初提出針對縣域經濟發展的“3F戰略"，而拼多多則通過“拼模式”，深入到農業主產區及“三區三州”深度貧困地區，打開縣域電商市場。與巨頭們不同的是，匯通達選擇小B端用戶（農村夫妻店）切入下沉賽道，根據零售商論觀點，匯通達擬上市的路徑，將這場圍獵農村經濟的下沉電商戰，拉到瞭新的邊界上。相比於巨頭們跑步入場，蟄伏於下沉市場的小B端服務人群，更加清楚這條賽道的清晰路線。雖然另辟蹊徑，但匯通達也有它的一些痛點：招股書顯示，匯通達2018年、2019年、2020年營收分別為298億元、436.33億元、496.29億元。但是，其年度虧損分別為2.76億元、3億元、2.8億元。
其中，匯通達營收主要依賴於自營方式，占比九成以上，而通過給小企業提供SaaS以及解決方案仍處於萌芽期，原因在於現階段農村電商本身的局限性。此外，匯通達財務成本超過研發、營銷開支、行政開支，導致利息開支高企，2018年至2020年分別為4.4億元、6.3億元、7.0億元。由於農業電商標準化不足、供應鏈損耗大、缺乏冷鏈物流整合等因素，業務側仍以虧損為主，匯通達在自營業務承擔大梁的基礎下，利薄仍是待解決難題。根據《投資者網》觀點：打破行業邊界的汪建國順風順水，然而市場永遠處在不斷變化中。匯通達面臨下沉零售市場的流量競爭和仍未盈利的尷尬處境。除此之外，對於匯通達而言，下沉市場以及會員店模式是立足之本，但卻並不是牢不可破的壁壘。根據零售商論觀點：一方面，應對巨頭們的強勢介入，線下市場開拓人員仍是匯通達不可削減的部分，這會帶來較高的人力成本；另一方面，匯通達與普通會員店屬於服務關系，不存在強捆綁屬性，門檻並不高，對抗外部競爭風險能力有限。對於匯通達來說，如何提升自身盈利能力，同時建立規模化的護城河是後續亟待解決的兩個問題。尤其在巨頭們跑步入場時，匯通達應該充分發揮先發優勢，在小B端商業服務領域進一步滲透。一方面，提高自有會員的信賴度，比如在產品層面提升性價比跟質量的優勢，另一方面，如何服務更多B端中小商傢，服務很關鍵。此次上市融資，或許可以幫助匯通達獲得更多彈藥，但能否在下沉市場中鞏固自身的“護城河”，關鍵還是要看它後續如何發力。
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