【公眾號:HKSecWiKi】 2021-12-06 15:58

#港股打新 #新股IPO $青瓷遊戲.HK

 

公司簡介

由於種種原因,包括美聯儲持續放風 Taper 和加息,SEC 針對中概的審計新政策,美股和港股市場情緒極差。中概和港股又是其中的重災區。在這個時點能如期發行的公司,都是真的勇士。今天我們來看看青瓷遊戲。

此次上市基本情況如下:

  • 股票代碼:06633
  • 招股價:11.2~14.0
  • 每手股數:500
  • 最小申購金額:7070.54
  • 市值:76.72 億~95.90 億港幣
  • 行業:軟件開發
  • 基石:有
  • 綠鞋:有
  • 申購截止日期:2021 年 12 月 9 日  (註意各券商截止時間不一樣)
  • 中簽公佈&暗盤交易:12 月 15 日
  • 上市日期:12 月 16 日

 

公司成立於 2012 年,是中國知名的手遊開發和發行商。按照休閑遊戲及放置類遊戲的流水計算,青瓷遊戲在中國所有移動遊戲公司中分別排名第三及第二;按自主開發 Roguelike RPG 的流水計算,青瓷遊戲排名第二;按自主開發遊戲平均流水計算,在去年流水合計超過 10 億元的中國移動遊戲公司中排名第四。

目前公司運營有 6 款遊戲,收入如下表。其中頭號遊戲「最強蝸牛」首月即錄得流水 4 億元的成績。截止 2021 年 8 月底,累計流水 20 億,累計註冊玩傢 20.6 百萬人,是非常成功的遊戲。2020 年「最強蝸牛」在國內 iOS 遊戲暢銷榜上排名第二。

 

值得一提的是,公司爆款遊戲有收入下降的信號,即使沒有到達公司認可的衰退期,「最強蝸牛」的 MAU 和 MPU 都有下降的趨勢。

積極的方面是公司計劃進軍海外,並且儲備遊戲較多,目前至少有 10 款儲備遊戲計劃在 2021-2023 年之間推出。這包括 2022 年即將在港澳臺上線的《時光旅行社》,此外,青瓷遊戲也會涉足跑酷、SLG(策略類遊戲)、ACT(動作類遊戲)等遊戲品類。但是遊戲行業玩傢喜好及需求不斷變化,能否取得成功屬實能以預期,公司在招股書中也揭示瞭該風險。

 

根據招股文件,2018、2019 年,青瓷遊戲總收入分別為 9842.1 萬元、8870.4 萬元;凈利潤則分別為 2486.0 萬元、1962.5 萬元。到瞭《最強蝸牛》上線的 2020 年,這兩項數據分別暴漲到瞭 12.27 億元和 1.04 億元。在有爆款產品的年份,整體公司毛利率 75%,凈利率 40%,比較健康。

我們認為公司的有以下的競爭優勢和:1)有一定知名度的手遊開發商,並有阿裡騰訊 B 站加持;2)公司積累瞭大量的活躍遊戲玩傢社群;3)有開發能力,有較多的遊戲儲備項目;

股東及保薦

股東方面,創始人兼 CEO 楊煦,通過傢族信托持有約 30.08% 股權。楊先生同時也是吉比特創始人之一,曾參與過《問道》、《問鼎》等大型遊戲產品的制作。另外香港坤磐為吉比特的直接全資附屬公司,發行後持股 18.72%,阿裡巴巴持股 5.38%。IPO 前青瓷遊戲經歷瞭多次融資及股權轉讓,目前的股東團囊括瞭騰訊、阿裡巴巴、嗶哩嗶哩、吉比特等知名互聯網公司。 

 

基石投資人約認購 50% 的新股,包括 ABCI China Dynamic Growth SP、阿裡巴巴庫卡、Boyu Capital Opportunities Master Fund、廣發全球資本有限公司、嘉實另類投資機會 3 號基金及 I-China Holdings Limited。

保薦人中金和中信裡昂。

 

總結

總體來說公司知名度較高,有持續研發和運營爆款的能力。上市後遊戲儲備也比較豐富,海外拓展方向也是對的。但是考慮到公司保薦人護盤不是很積極,基石投資人也比較一般,很多都是老股東站臺,說明在海外機構投資人方面認可度不高。公司發行市盈率 2021E 大約為 32 倍,與同行相比較為便宜;業務模式上營收依賴個別爆款遊戲,有祖龍娛樂類似,存在較高的不確定性。綜上考慮,建議投資者謹慎參與。

免責聲明:上述內容僅代表作者個人觀點,僅供參考,不構成任何投資建議。

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