【公眾號：HKSecWiKi】 2021-12-06 11:47
順豐同城甘當綠葉，助力商流打造私域流量。
近日，受滴滴要從美股退市消息印象，中概股迎來新一波震蕩；而港股這邊雖然沒有完全恢復活力，但近期招股的包括微博、順豐同城、雍禾醫療在內的幾隻股票還是吸引瞭人們的關註。
那作為順豐旗下多元業務探索者的順豐同城，在目前的市場環境下，他的抗風險能力和未來價值如何？我們今天就來分析一下。
11 月 30 日，國內最大的獨立第三方即時配送服務商，順豐同城 (09699.HK) $順豐同城.HK 正式招股，據其最新的招股說明書可知，淘寶中國（阿裡巴巴附屬公司）和 Hello Inc.（哈囉出行）作為順豐同城的基石投資者，總計認購 8.9 億港元。
其中，淘寶中國認購約 8.51 億港元，Hello Inc.認購約 0.39 億港元，累計份額占順豐同城發行份額的 39.47%。
截至 12 月 3 日，順豐同城孖展額約 5.33 億元，以公開發售募資額 2.36 億元計，順豐同城目前已獲超額認購約 1.26 倍。
預計將於 12 月 14 日在港交所正式掛牌上市。
據公開信息可知，順豐同城將與阿裡巴巴（BABA.US）在市場營銷、供應鏈、物流及配送、軟件技術等領域開展業務合作。
同時，Hello Inc.也正就各項新興本地服務及產品進行試點測試，順豐同城將與其在硬件設備等領域開展業務合作。
阿裡之所以願意斥重金與順豐合作，不僅是對順豐同城業務能力的認可，更向外界傳遞瞭一個信息：即時配送確實是門好生意，淘寶可以借助順豐同城的業務模式，迅速切入即時配送領域。
尤其是在即時配送行業，已經向本地近場全品類電商轉型的今天，傳統電商對於近場電商的迫切度是難以想象的。
01 反壟斷催生市場新格局
順豐同城是順豐旗下的第三方即時配送平臺，前身是順豐在 2016 年成立的同城業務部，2019 年正式獨立運營。
順豐同城的 “獨立第三方” 定位，和以美團、餓瞭麼為代表的集中式即時配送服務平臺，最大的區別在於，“第三方” 屬性不會與其他平臺搶流量。
集中式即時配送服務平臺，通常會把控 “單歸屬” 流量，即生產端和消費端兩方的流量入口，由於把握瞭訂單流量的入口和出口，所以很容易滋生一傢獨大式的壟斷平臺。
這種集中式即時配送平臺，雖然短期內迅速提升社會零散勞動力就業率，但是出於認的惰性等客觀原因，壟斷性平臺會逐步躺平並產生 “店大欺客” 的現象，不利於行業長期發展。
於是，即時配送行業 “反壟斷”、“反不正當競爭” 適時推進，隨著反壟斷市場政策不斷深化，一傢獨大的商流平臺已成歷史，商戶逐漸擁有更多自主選擇權，構建專屬的配送閉環需求日益提升，第三方獨立即時配送平臺重要性日益凸顯。
根據艾瑞報告數據，中國本地消費市場的交易價值快速增長，2020 年交易價值達 23.8 萬億元，有望於 2025 年達 36.5 萬億元。
其中即時配送行業訂單量已從 2016 年的 46 億單增至 2020 年的 210 億單，復合年增長率為 46.0%，第三方即配行業的訂單數量占比，從 2016 年的 11.9% 提升至 14.4%，預計到 2025 年將達 20.5%。
第三方即時配送滲透率迅速提升，和其行業特性關系密切。首先是這類平臺不會與其合作平臺爭流量，相反還會為合作平臺帶來流量。
以順豐同城為例，作為國內配送時效最高的快遞公司，順豐長年以來積累瞭龐大的客戶群體，截至 2021 年上半年，順豐個人會員約為 4.39 億，線上活躍用戶超 1 億，順豐 APP 活躍用戶同期增幅超 100%。
無論順豐同城和微信、抖音等流量平臺合作，還是商超到傢、生鮮電商、社區團購平臺，都可以通過和順豐同城的合作，不僅不用擔心集中式即時配送服務平臺對流量的轉移，還能間接取得順豐快遞原有的 4.39 億忠實用戶。
而且在 “互聯互通” 的背景下，各互聯網平臺之間的人為阻斷也將越來越小，平臺之間聯系愈發密切，順豐原有的 4.39 億元用戶中，不乏對某些商超從未聽過的群體，也可以借著和順豐的合作，幫助商超拓展用戶群體。
其次，第三方平臺可以將服務定義權交還給客戶，即幫助希望打造品牌差異化的商傢，制定屬於其自身的履約標準，推動定價回歸服務本質，避免無論是何種規模的商傢，在使用集中式即時配送服務平臺時，使用同一收費方案，派單過程中沒有服務型差別。
就好比 “專車”“快車”“順風車” 各有各的受眾群體，互不打擾。
當第三方平臺的服務大多以物流定價，而不以整體訂單的百分比扣點進行定價，這樣就能為商傢釋放瞭更多的利潤空間，未來必將受到更多品牌方和商戶，特別是高價值商戶的青睞。
02 毛利歸正，拐點初現
得益於差異化的服務方式，順豐同城市占率在 2019 年設立至今迅速提升。
根據公司招股書數據，2021 年即時配送行業單量預計將達 292 億，順豐同城 2021 年前 5 個月 5.14 億。按日均單粗略估算，順豐同城在即時配送行業市占率達 4.3%，相較 2019 年的 1.2%（艾瑞咨詢數據）翻瞭近 4 倍。
在國內權威物流雜志《中國物流與采購》發佈的 “2020 即時配送綜合排名 TOP10” 榜單中，順豐同城位列第三，僅次於美團、餓瞭麼。
截至 2021 年前五個月，順豐同城活躍用戶從 2018 年的 41.11 萬人，提升至 451.34 萬人，活躍騎手從 2018 年的 7.17 萬人，提升至 34.07 萬人。
反映在訂單量上，根據順豐同城招股書顯示，2018-2020 年，訂單總數為 0.80 億單、2.11 億單及 7.61 億單，復合年增長率達 208.7%。
根據艾瑞咨詢報告，同期即時配送服務行業的復合年增長率為 27.0%，順豐同城遠遠超出瞭行業平均增速。今年前五個月，順豐同城獲得訂單 5.137 億筆，同比增長 151.2%。
進一步拆分公司訂單來源，順豐同城在 2018 年開始服務同城零售、近場電商及近場服務場景，接著於 2018 年至 2020 年年度訂單量復合年增長率分別為 424.1%、105.7% 及 152.5%。
截至 2020 年 5 月 31 日，同城零售、近場電商及近場服務的訂單量分別同比增長 272.4%、143.1% 及 223.2%。
飛速增長的訂單為公司帶來客觀的利潤變化，雖然公司目前尚未實現盈利，但從凈虧損變化來看，順豐同城的收窄速度變快。
2018-2020 年，公司毛利率分別為-23.3%、-16%、-3.9%，截至今年 5 月末，已收窄至-0.9%；同期，調整後凈利潤率分別為－33.％、－21.7%、－12.5%，截至今年 5 月末，已收窄至-9.8%。
毛利率方面，2018-2020 年，公司毛利率分別為-23.3%、-16%、-3.9%，截至今年 5 月末，毛利率已收窄至-0.9%。若公司繼續保持現在的增長勢頭，料將年內可以實現毛利轉正，盈利對於公司而言也並非難事。
順豐同城之所以可以實現迅猛發展，除其天然擁有母公司的背書外，還和公司管理層堅持 “第三方定位”，且精準把握即時配送行業發展趨勢有關。
順豐同城 CEO 孫海金孫海金曾在多個場合表示，即時配送行業至少包含本地餐飲、同城零售、近場電商、近場服務四個場景，而順豐同城可以針對不同場景下的不同需求提供差異化的服務。
03 全場景佈局，營收高增長
順豐同城自身的 “第三方” 定位，賦予平臺 “平易近人” 的天然屬性，不會讓合作商產生 “客流被分流” 的擔憂。流量為王的時代，能做到這一點的即時配送服務商，自然會被商流端群體青睞。
因為沒有商流的獨立配送平臺，與其他商流主導的平臺等不存在競爭關系，這一點讓合作方更願意將自己的配送服務，交由順豐同城進行承接，或將順豐同城作為高峰時的運力補充。
而且第三方的高適配性，大幅增強瞭順豐同城的獲客能力。疊加順豐同城延續順豐的品質服務基因，可以迅速積累客戶口碑。這位進一步吸引新用戶合作提供基礎。
截至 2021 年 5 月 31 日止五個月，我們同城配送服務的平均配送時長約為 30 分鐘。於往績記錄期間，時效達成率超過 95%。
截至 2021 年 5 月 31 日止五個月，節假日的時效達成率波動少於 2.5%，同期，惡劣天氣情況下的時效達成率波動少於 3.5%。
在應用場景領域，除本地餐飲（餐食、飲品）配送外，同城零售（商超生鮮、鮮花蛋糕、醫藥）、近場電商（服裝、美妝、3C）、近場服務（個人跑腿、企業服務）三個領域內，商品種類、商傢數量均呈幾何倍數增長。
面對突然增長的訂單，順豐同城基於大數據分析，以及對關鍵業務流程的 AI 輔助研究，為商傢提供合理化建議，輔助商傢規劃地理覆蓋范圍、訂單準備時間，幫助商傢提升盈利能力。
無論是本地餐飲、同城零售、近場電商、還是近場服務，與順豐同城合作的商戶，均可以依托順豐同城的技術支撐獲得經營建議，同時不會面臨被配送商限制流量入口的尷尬，因為雙方的合作方式互利的，一旦順豐同城限制瞭商傢的流量入口，其自身規模也會相應減小。
因此，此前一度被集中式即時配送服務商放棄的 B2C 賽道，因為 “獨立第三方” 即時配送服務重新煥發生機，刺激相關實體坪效正向增長。
截至 2021 年 5 月 31 日，順豐同城已累計服務於超 2000 名品牌客戶和超 53 萬註冊商傢，為約 1.26 億個人註冊用戶提供即時本地生活服務，並覆蓋瞭中國超 1000 個市縣。
除此之外，順豐同城有母公司順豐控股的背書，在順豐速運的協同下，還具備根據用戶特定場景需求定制各種非標準化產品的能力。
此前在和某基因科技企業合作時，為瞭滿足血樣運輸對配送服務安全、快速且及時的要求，順豐同城急送開創瞭廣域同城配送服務。
依靠專業、靈活的即時配送運力，支撐兩端的取送，中間通過高鐵項目組來跨城急送，實現瞭 7*24 小時的定制配送服務，並實現瞭廣深、京滬間跨城當日達。
值得註意的是，“順豐同城 + 中鐵順豐” 的模式也可以復制到 “順豐同城 + 順豐航空”、“順豐同城 + 順豐冷運”、“順豐同城 + 順豐供應鏈” 等各種場景上，進一步拓展順豐同城應用場景。
未來隨著訂單量和運營效率的提升，收入體量的快速擴大，順豐同城運營的規模效應將持續顯現。
根據順豐同城招股說明書可知，公司本次 IPO 募集資金主要用於 “研發及技術基礎設施”、“擴大服務覆蓋范圍”、以及 “投資產業鏈的中上下遊業務” 等方向。
伴隨相關項目逐步落地，順豐同城此次 IPO 將是公司發展新的起點，進一步扮演 “同城快遞升級優化迭代者” 的角色。
04 水大魚大，即時配送行業未來可期
作為一傢獨立僅三年的公司能取得如此高速的發展，與新消費時代的大勢密不可分。
新消費時代下，人們越來越願意為 “省時、省事、省力” 買單。
於是消費升級驅動物流升級，以外賣為發端的即時配送行業，短短幾年時間，便發展成為一個產值超千億並向萬億市場規模邁進的產業。
從行業體量上來看，咨詢機構預計到 2025 年，即時配送行業的總訂單量將達到今天的快遞訂單規模。而目前，快遞行業的體量已經培育出三傢千億和多傢百億美元市值的企業。
由此來看，數年後，即時配送行業也不難出現數傢千億市值企業。
而從行業格局來看，快遞行業通過多年的發展，慢慢分成瞭兩大類別，一類是以京東物流為代表的商流平臺自建物流，另一類是以順豐為代表的獨立第三方物流，各自開花。
即時配送行業未來也很有可能演變成為這兩大類別，商流平臺自建配送以美團配送為代表，而獨立第三方配送配送則以順豐同城為代表，雙方共生共榮，增長天花板難以預測。
由此可見，順豐同城的定位符合目前國傢的反壟斷政策要求，即時配送的業務也能很好地抵抗疫情的沖擊，而在目前全行業流量分散化的趨勢下，順豐同城的多元業務構成也能很好地承接起客戶和用戶需求。
整體來看，順豐同城目前的估值還偏低，而從整個即時配送市場的前景來看，順豐同城的價值未來還有很大的增長空間。
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