【公眾號：HKSecWiKi】 2021-12-06 22:55 僅允許規范轉載，註明出處
從上周開始，外圍行情差到極點，中概股寒瞭多少人的心，今天中概股又是集體大跌，手裡餘糧不多，補瞭一點中概互聯，再跌隻能躺平裝死瞭，而港股打新方面，這兩周來瞭一波發行潮，除瞭雍禾白嫖 + 現金搞瞭一點，其它都沒碰。今日又來一隻《青瓷遊戲》。乍一看充滿誘惑，業績暴漲，那麼究竟怎樣？通過招股書來看下方方面面，給出觀點和牛榜評級。
招股信息：
公司簡介：
青瓷遊戲是中國的移動遊戲開發商及發行商，遊戲特別受年齡 30 歲或以下的年輕一代歡迎。增長主要受新遊戲上線所推動。集團運營六款移動遊戲，且擁有 10 款移動遊戲儲備，包括四款自主開發的遊戲，計劃於 2022 年及 2023 年推出。
根據資料，按休閑遊戲及放置類遊戲的流水計，集團於 2020 年在中國所有移動遊戲公司中分別排名第三及第二，分別持有 4.4% 及 16.7% 的市場份額。
集團的「青瓷」品牌吸引瞭玩傢群，稱之為「青瓷社群」。截至 2021 年 10 月 31 日，擁有 1040 萬名青瓷鐵粉。公司標志性移動遊戲《最強蝸牛》於 2020 年 6 月推出後首月內錄得流水超過人民幣 4 億元，2020 年 6 月至 12 月平均月活躍用戶人數為 440 萬人，《最強蝸牛》在 2020 年中國 IOS 遊戲暢想榜上排名第二。些款遊戲於 2020 年及截至 2021 年 6 月 30 日止六個月分別產生收入人民幣 11.7 億元及人民幣 5.17 億元，分別占該等期間總收入的 95% 及 67.7%。
行業概況：
中國遊戲市場已成為全球最大遊戲市場，2020 年的市場規模為人民幣 3,084 億元。預期中國遊戲市場的市場規模將於 2025 年進一步增至人民幣 5,045 億元，2020 年至 2025 年的復合年增長率為 10.3%，超逾全球遊戲市場同期的預期復合年增長率 7.3%。下圖說明於所示期間中國遊戲市場按使用的遊戲平臺及各移動遊戲市場的貢獻劃分的收入明細。
隨著移動通訊技術不斷發展、手機用戶滲透率不斷提高以及隨之而來的娛樂消費轉身移動設備，中國移動遊戲市場已成為中國遊戲市場中發展最快且具有重要戰略意義的細分市場。中國移動遊戲市場以 25.3% 的復合年增長率快速增長，由 2016 年的人民幣 972 億元增至 2020 年的人民幣 2396 億元，預期於 2025 年將達人民幣 4321 億元，2020 年至 2025 年復合年增長率為 12.5%。移動遊戲市場規模占中國遊戲市場規模的比例由 2016 年的 55.3% 上升至 2020 年的 77.7%，預期於 2025 年將進一步上升至 85.6%。
財務情況：
營收：2018 年營收 9842 萬人民幣，2019 年營收 8870 萬人民幣，2020 年營收 12.26 億人民幣，截止 2021 年 6 月 30 日最近 12 個月營收 19 億人民幣；
毛利：2018 年毛利 7675 萬人民幣，2019 年毛利 6873 萬人民幣，2020 年毛利 9.42 億人民幣，截止 2021 年 6 月 30 日最近 12 個月毛利 14.62 億人民幣；
期間利潤：2018 年凈利 2486 萬人民幣，2019 年凈利 1962 萬人民幣，2020 年凈利 1.03 億人民幣，截止 2021 年 6 月 30 日最近 12 個月凈利 1.66 億人民幣；
一手中簽率：
青瓷遊戲全球發售股數8500萬股，每手股數 500 股，截至發稿，超購 6.31 倍，這股分歧較大，按首日孖展來看，啟動回撥至 30% 應該沒問題，甲乙組各 25500 手，預計 2.2-3.2 萬人參與，一手中簽率 35% 左右，申購 10 手 + 穩一手。
保薦人：
青瓷這次由中金&中信裡昂兩大機構聯席保薦，中金四連破瞭，沒什麼好說的，中信裡昂相對好一些，當前行情保薦人基本做不瞭數，權重占比不大，看看就好！
歷史及基石：
青瓷遊戲首次公開發售前總共完成兩輪融資，兩輪分別由騰訊、阿裡巴巴、B 站、博裕資本參與。B 輪完成後，各大投資方成本為 10.84 港元/每股，按中位數發售價折讓 13.97%。
完成後，騰訊、阿裡、B 站分別持有股份數目為 29926938 股，占比 4.37%, 而博裕資本持有股份數目為 11208791 股，占比 1.64%。其首次公開發售前投資，A 輪和 B 輪持有人都不設禁售。
本次上市，青瓷遊戲引入 6 名基石，包含阿裡巴巴、博裕資本、嘉實、廣發等等，按中位數占比 50.93%
綜合點評：
公司 2020 年靠著單款遊戲《最強蝸牛》逆襲，業績翻瞭 10 幾倍，背後最大資本方為吉比特，A 股上市公司，2020 年大牛股之一，現在總市值 254 億人民幣，較高位已經腰斬，而青瓷遊戲，當前發行市值 76.72-95.90 億港幣，上下限價差 25%，按 2020 年凈利算 PE 為 60.41-75.51 倍，按 2021 年最近 6 個月凈利折算 PE-TTM 為 37.79-47.24 倍。按表面增速來看，好像這個估值不算貴，但是通過各項指標可以發現，流水在走下坡路，《最強蝸牛》2020 年 6 月-12 月貢獻瞭 11.69 億，2021 年 1-6 月才貢獻瞭 5.16 億，另外獲授權的遊戲《提燈與地下城》爆發，貢獻瞭 2.29 億人民幣，但是否能持續，值得沉思！而原始股東裡面騰訊、阿裡、B 站、博裕資本都是今年上半年註資，相對成本折讓較少，但沒有禁售期，而基石原股東參與，算利好，成長性目前看還不錯，又有騰訊阿裡 B 站等流量巨頭站臺，現在最大的問題還是港股行情是否繼續惡化，以及公司是否上限定價，還有業績是否可持續性，如果上市後公佈三季報，暴雷就要被悶殺。
牛榜評級：銅牛
申購計劃：
再看看，明天商湯也要來瞭，這股最多上兩個白嫖，大概率放棄。
免責聲明：投資有風險，參與需謹慎，文中涉及標的，僅為個人操作記錄，並不夠成投資建議，如因此投資產生虧損，概不負責！如本文對你有幫助，請幫忙點贊、再看、分享給身邊有需要的朋友，非常感謝！
免責聲明：上述內容僅代表作者個人觀點，僅供參考，不構成任何投資建議。
Was this helpful?
0 / 0
本文链接： https://hk.hksecwiki.com/news/hkp1468398/
由HKSecWiki香港券商百科整理发布，香港证券开户请访问hksecwiki.com