HKSecWiki新股資訊 2022年06月25日
玄武雲（02392），申購截止時2022年6月30日下面通過對公司基本面分析、招股價、行業、保薦人、市盈率等綜合分析，給大傢提供本期港股打新的操作建議，僅供參考。
1 招股信息
股票名稱：玄武雲（02392）
招股日期：6月24日-6月30日招股
發行股份：發行3439萬股，其中90%為配售，10%為公開發售。
發售價：4.93~6.91元港幣
每手股數：500股
所屬行業：軟件服務
發行市值：27.62~38.72億港幣
入場費：3489.82港元
暗盤交易：2022年7月7日
上市日期：2022年7月8日
計息日：7天
保薦人：招銀國際
綠鞋：有
基石：1名基石，合計認購11.5%，基石投資者為Colorful Cloud，是一傢致力於投資各類公募基金及私募基金的公司，由Cheerful Moon Global Limited全資擁有。6個月禁售期。
2 公司簡介
玄武雲，成立於2010年，作為綜合智慧CRM(客戶關系管理)服務商，主要通過雲和全觸點通信、人工智能、數據智能能力，提供CRM服務，根據弗若斯特沙利文報告，於2021年按國內智慧CRM服務供應商收入計，玄武雲科技是中國國內最大的智慧CRM服務供應商，市場份額為13.8%。根據弗若斯特沙利文報告，按中國智慧CRM服務市場2020年的收入計，玄武雲科技在金融、TMT及政企行業，分別排名第一、第一及第三。
截止2021年玄武雲科技已經覆蓋瞭食品、飲料百強企業中的28傢和24傢，日用品、白酒百強企業中的20傢、10傢;銀行百強企業中的37傢;互聯網及軟件百強企業中的21傢及15傢，以及受監管證券公司138傢中的30傢，並在金融、TMT、政企等高增長行業占據第一、第一、第三的位置。
尤為難得的是，在服務客戶的同時，玄武雲戰略性聚焦於核心客戶數量的增長。數據顯示，公司 2019 年至 2021 年核心客戶數量分別為 231、266 及 325 名。
具體來看，玄武雲的綜合智慧 CRM 服務可分為兩大類：
一是 CRMPaaS 服務，包含各種可組合的功能模塊，主要以 API 及 SDK 的形式賦予客戶綜合通信能力。客戶可以通過簡單高效和靈活的方式，獲取並使用語音及文本驗證碼模塊、通知文本及電話模塊、隱號模塊等各種可組合的功能模塊，滿足其通信需求，並且減少其自身在通信基礎設施上的投入和維護。
二是CRMSaaS服務，由營銷雲、銷售雲及客服雲組成。" 三朵雲 " 服務模式協同發展，能夠全面賦能企業數字化創新轉型，幫助客戶準確向目標受眾推廣產品或服務，維護客戶及其終端客戶間的關系，提高客戶獲客能力，進而實現更高的銷售效率，提升其客戶服務質量和客戶留存率。
值得一提的是，CRMSaaS 服務是行業整體的發展趨勢，其優勢在於供應商可為企業搭建數字化轉型所需的基礎設施及軟、硬件運作平臺，並負責前期實施、後期維護等一系列服務，大幅降低企業 IT 投入，具有顯著成本優勢。
3 財務狀況
公司2019 – 2021年的總收入分別為6.00億、7.97億、9.92億人民幣，2019 – 2021年總收入的復合增長率達28.56%
報告期內，按非香港財務報告準則計量，玄武雲科技2018年、2019年、2020年和2021年的經調整凈利潤分別為2980.4萬人民幣、1347.8萬人民幣、2930.7萬人民幣和3096.8萬人民幣。
4 公司前景
在市場前景方面，智慧CRM服務市場近年來出現巨大增長。智慧CRM服務市場的市場規模（TAM）由2017年的人民幣251億元增至2021年的人民幣718億元，復合年增長率為30.1%。未來智慧CRM服務市場的市場規模預計將於2026年增至人民幣2,800億元，自2021年起的復合年增長率為31.3%。
智慧CRM服務市場的總收益
與此同時，受新冠疫情反復的影響，越來越多公司轉向在線客戶獲取及在線客戶管理，智慧 CRM 服務基於雲計算技術的遠程協作、在線會議及在線客戶服務獲得瞭更多認可。
憑借頗具競爭力的市場地位，以及智慧 CRM 領域全面領先的產品及服務，可以預見，玄武雲將率先受益於中國新興且快速發展的智慧 CRM 服務行業的巨大增長機會。
在多維度的利好因素支撐下，處於風口的玄武雲有望持續高速成長，進一步奠定公司在智慧CRM服務行業的龍頭地位，長期價值可期。
5 一手中簽率預測
玄武雲：公開發售343.9萬股，每手500股，公開總發行手數：6878手，甲組乙組各3439手。
玄武雲：初步預計申購人數會在0.5~1.5萬左右，超購預計15倍以內，一手中簽率12%~35%。
6 綜合點評及申購策略
一、估值分析
1、IPO前估值：2020年9月和2020年10月，公司進行瞭增資和股權轉讓。廣發乾和投資2998.75萬；共青城蘭石創業投資投資2399萬；成大沿海投資743.69萬；珠海擎石投資76.768萬；廣州正信2878.8萬，投後估值12.62億人民幣（折合港幣14.79億港幣）。此次IPO發行市值27.62~38.72億港幣，不到2年時間，估值翻倍，但是2020年~2021年的營收分別為7.97億、9.92億。
二、業績估值對比
在港股SaaS概念股多數還未實現盈利，與其他大多數仍未實現盈利的SaaS企業相比，而玄武雲2018-2021年實現瞭持續盈利，相對於營收規模相當的匯量科技、醫渡科技來說，玄武雲27.62~38.72億港幣的發行市值而言，還算合理。下圖為：2021年港股SaaS概念股業績情況。
小結：玄武雲，擁有近10年的歷史，已經覆蓋瞭食品、飲料百強企業中的28傢和24傢，日用品、白酒百強企業中的20傢、10傢;銀行百強企業中的37傢;互聯網及軟件百強企業中的21傢及15傢，以及受監管證券公司138傢中的30傢，並在金融、TMT、政企等高增長行業占據第一、第一、第三的位置，近三年營收復合增長率高達29%，三年持續盈利。本次發行估值27.62~38.72億港幣，下限定價可能有點小肉，上限定價估計就不好說瞭，就打新而言，新股行情尚未回暖，適當參與，我會現金+白嫖摸幾手，博個下行定價，以上計劃隻代表我個人，切記！！至於大傢抽唔抽，怎麼打，自行決定哈。招股第一天，孖展超購1.04倍，也算是有點小火爆瞭。。
本文選編自“量化簡財”，作者：量化簡財，智通財經編輯：張金亮。
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