【公眾號：HKSecWiKi】 2022-04-28 20:29
導語：近日，快狗打車更新瞭招股說明書，2021 年營收為 6.6 億元，同比增長 24.5%。
文：lichengdong1984
來源：東哥解讀電商
近日，快狗打車更新瞭招股說明書，2021 年營收為 6.6 億元，同比增長 24.5%。年內虧損進一步擴大至 8.8 億元。快狗打車四年總計虧損 27 億元，盈利問題難解。
同城貨運市場激烈，快狗打車的 C 端月活下降、B 端國內大客戶減少。營收增長依賴補貼，快狗打車從行業第二變為行業第三。
業績總覽：燒錢補貼下，市場份額依然下降
快狗打車，前身 58 速運，在 2014 年成立。定位為 “拉貨的打車平臺”，是拉貨、搬傢、運東西等的短途貨品運送及交易的服務平臺。
根據最新的招股說明書數據顯示，快狗打車在 2021 年實現瞭 6.6 億元的營收，營收增速恢復，同比增長瞭 24.53%。而 2020 年的營收還處於負增長階段。營收增長良好的背後，一方面是因為 2020 年疫情影響下，業務量減少，基數比較低。另一方面也是快狗打車開始瞭燒錢換增長的階段。
2021 年快狗打車的銷售及營銷費用達到 3.4 億元，占總收入的比例為 50.7%。而 2020 年的比例則為 36.7%。
營銷費用大幅增長的背後是，同城物流的競爭激烈，趨向於白熱化。但即便增加瞭投入，快狗打車的市場份額仍在下跌，行業排名由第二下滑至第三。2020 年快狗打車市占率為 5.5%，而去年則下滑至 3.2%。整個線上同城物流，貨拉拉的行業地位，已經幾乎無法撼動，而快狗打車還要與其他新入局的玩傢進行競爭。
例如，2020 年 6 月上線同城貨運的滴滴，承接瞭自傢 “橙心優選” 的運輸需求，同時也依靠燒錢補貼，在不到兩年的時間已超過快狗打車，成為行業第二。交易額也僅有貨拉拉體量的十分之一。
快狗打車的經營虧損也進一步擴大至 3.14 億元，經營虧損率上升為 47.5%。(年內虧損為 8.8 億元，超過總營收，主要是因為 “以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融負債的公允價值變動” 項目造成賬面上的虧損 5.6 億元。這部分主要是企業在融資過程中產生，會隨著估值提高而增加，但隻是暫時性，並不是真正意義上的虧損。在企業成功上市後，大部分會轉為股本權益，不再影響利潤表現。)
去年快狗打車經營活動所用的凈現金流為 3.6 億元，年末的現金及現金等價物僅為 3.1 億元，如果繼續燒錢補貼，則賬上現金不夠快狗打車維持一年。
接下來，我們來分析快狗打車各項業務的表現。
C 端平臺服務競爭力下降：客單價下滑、凈抽傭率下降
快狗打車的 C 端業務，是作為平臺為需要同城貨運、搬傢等服務的個人和中小企業，匹配司機，主要采用抽傭的方式獲取收入。目前的經營范圍主要包含中國內地，和中國香港、新加坡、韓國、印度等海外市場。
2021 年平臺服務的營收 2.6 億元，同比增長 14.2%，占總營收的 39%。內地市場占瞭整個平臺收入的絕大部分，但通過數據和計算發現，內地市場的月活和訂單均價都在連年下滑。
2021 年中國內地市場的平均月活 45.6 萬人，已達近幾年最低。總計托運的訂單數量從 2018 年到 2021 年依次為 3133 萬單，3210 萬、2586 萬、2683 萬單。交易額分別為 30.4 億元、30.1 億元、23.9 億元、23.0 億元。由此計算出去年的訂單均價為 79.88 元，同比下滑瞭 8.2 元。用戶、客單價不斷下滑，營收的增長主要來自哪裡？
招股書中的抽傭率給出瞭答案。快狗打車的營收增長主要來自於對存量訂單的加大抽傭。2021 年抽傭率為 12%，相比於去年增長瞭 2.2 個百分點。快狗打車缺乏新的用戶增量，隻能對存量的訂單加大抽傭比例，來維持營收增長的方式並不健康。同時如此高的抽傭並不能完全作為平臺的實際收益，扣除掉用戶補貼後，凈抽傭率表現大幅下滑，僅為 2.6%。這也體現出快狗打車的營收增長更主要依賴用戶激勵補貼，才能維持。
相當於內地市場每個訂單價格為 80 元，快狗打車表面抽傭瞭 9.6 元，但其中 7.5 元是補貼獎勵返給用戶，實際平臺隻賺瞭 2.1 元。
這也意味著用戶和司機在轉向其他平臺下單，快狗打車的競爭力在不斷減弱。
B 端企業服務：客戶流失至國內市場萎縮
企業服務是快狗打車的支柱型業務，2021 快狗打車的企業服務實現營收 3.73 億元，占總營收比例超過一半，為 56.4%。
企業服務的月活和訂單數量，在 2021 年有所提升，但增量主要來自於海外市場，占比達到 67%。而中國內地市場的份額正在不斷萎縮，這主要是內地市場客戶的流失。
從快狗打車的企業客戶來看，在 2018 年排名前三的都是共享單車業務，有摩拜單車帶來的營收占企業服務部分的 9.5%、滴滴青桔單車占比 9.0%、OFO 小黃車 4.3%。但隨著摩拜單車被收購、滴滴開始自建同城貨運物流、OFO 破產，這三大客戶帶來的營收也逐漸消失。
目前來看，快狗打車的企業客戶主要為新加坡的傢具制造商占比 6.2%，菜鳥 3.9%，香港政府旗下的物流郵遞需求 3.6%，滴滴青桔單車 2.1%，阿裡社區團購業務 2.1%。並且，預計未來隨著滴滴同城貨運的逐漸完善，在快狗打車當中的占比會進一步減弱。阿裡的社區團購十薈團、淘菜菜的業務也基本在收縮，對同城物流的需求也會下降。在共享單車之後，快狗打車在內地還沒有找到新的企業客戶來支撐自己的營收，隻能在香港、新加披等海外市場尋找增量。
快狗打車目前的股東也主要有 58 同城、菜鳥網絡、數碼港投資創業基金（香港政府成立）、交銀國際等。這也意味著，除瞭現有的股東的部分業務，快狗打車的企業服務向外開墾大客戶的能力較弱。其他的客戶帶來的營收也相對較小，更為分散。
目前貨拉拉在海外市場的月活和訂單數量相對處於增長狀態。但在新加坡、韓國及印度等海外市場，貨拉拉也早有佈局。
除此之外，增值服務主要是指通過應用程序向司機提供加油站、汽車維修保養中心的位置以及提供燃料卡等業務，去年營收為 0.3 億元，占總營收 4.5%，比重不大。
快狗打車的體量小，估值低，融資困難
和快狗打車業務相似的公司有貨拉拉。快狗打車目前的交易額較小，體量是貨拉拉的十分之一。根據貨拉拉官網，截至 2021 年 10 月，貨拉拉已覆蓋 352 座城市，月活司機達 66 萬人，月活用戶達 840 萬人。對比快狗打車平臺服務和企業服務兩項業務相加，月活用戶也僅在 62 萬左右。業務規模較小，虧損加劇，對標貨拉拉，快狗打車在一級市場也更難融到資金。
貨拉拉和快狗打車基本同一時間成立，但貨拉拉在 7 年的時間內獲得瞭 8 輪融資，而快狗打車僅獲得 3 輪融資。沒有充足的資金支持，快狗打車的業務增長也更加緩慢，在貨拉拉基本占據一半市場的情況下，快狗打車的擴張也變得更加艱難。
貨拉拉在最近一輪融資之後的估值約為 100 億美金。快狗打車在此前尋求的上市市值為 30 億美金。如果以業務量進行對標，快狗打車的估值可能還會進一步下降。
已經上市公司的市值變動，也會影響到快狗打車的估值變化。滿幫是由 “運滿滿” 和 “貨車幫” 合並而來，以 “互聯網 + 物流” 為核心，是促進車貨匹配的平臺。最早以城際物流業務為主，但目前也已開展瞭同城物流業務，與快狗打車直接競爭。2020 年 11 月，以運滿滿快車進軍同城貨運。
2021 年 6 月，在經歷過 12 輪融資之後，滿幫在紐交所成功上市。當日收盤後的市值一度達到 230 億美元。最近滿幫發佈的財報顯示，去年實現營收 46.6 億元，同比增長 80.4%。最終歸屬於普通股股東的凈虧損為 41.7 億元，同比下降 16.2%。營收高速增長、虧損收窄的情況下，滿幫的股價目前表現依舊不佳。今日收盤後，滿幫的市值已經為 52 億美元，相較於發行當日已經下跌瞭七成左右。
滿幫市值下跌也有滴滴退市事件的影響。在滴滴下架之後，國傢網信辦也曾下架瞭運滿滿、貨車幫等 APP，這也說明這些應用可能也涉嫌數據安全的問題。滴滴去年總營收 1738 億元，而目前的市值僅為 82 億美元左右。
快狗打車的體量比不過貨拉拉、滿幫、滴滴，在市場環境不好的情況下，估值也會相對更低。一級市場融資困難，二級市場上市之路難走，快狗打車自身依然虧損，造血能力薄弱，未來面臨更大的挑戰。盡快實現盈利，避免虧損或許是最優解。
寫在結尾
營銷費用投入加大，快狗打車的虧損也持續擴大，目前來看依然沒有出現盈利的拐點。前有行業第一貨拉拉、以及後來居上的滴滴，快狗打車的市場份額也進一步下滑。
對於司機，貨拉拉最先采用的是 “會員制” 和抽傭結合的方式，對於非會員司機限制接單數量，對不同的會員有不同的抽傭比例。超級會員不抽傭。單每月的會員費對貨拉拉而言，就是一筆穩定的收入，同時能夠捆綁司機在貨拉拉進行接單，避免跳單。
而滴滴入局同城貨運，既有自身的青桔單車、社區團購等業務對同城物流的需求作為支撐，同時也有打車的業務作為流量來源，市場份額已迅速趕超快狗打車。
雖然目前，快狗打車在中國香港的市占率已經超過瞭 50%，但快狗打車繼續偏安一隅，還是去擴張其他市場，何時才能實現盈利，快狗打車需要新的故事可講。
免責聲明：上述內容僅代表作者個人觀點，僅供參考，不構成任何投資建議。
Was this helpful?
0 / 0
本文链接： https://hk.hksecwiki.com/news/hkp2447201/
由HKSecWiki香港券商百科整理发布，香港证券开户请访问hksecwiki.com