【公眾號：HKSecWiKi】 2022-09-25 20:57
今日根據招股書簡單分析健世科技-B 和 GC CONSTRUCTION 公司，給出牛榜評級和申購計劃。
1、健世科技-B
招股信息：
公司簡介：
公司是一傢立足中國的醫療器械公司，致力於開發用於治療結構性心臟病的介入產品，公司於 2011 年 11 月在中國成立。自此，公司開發出針對不同類型結構性心臟病（包括三尖瓣疾病、主動脈瓣疾病、二尖瓣疾病及心力衰竭）的一系列治療解決方案。公司的核心產品 LuX-Valve 是我們自主開發的第一代經導管三尖瓣轉換（[經導管三尖瓣轉換]）系統，專為重試三尖瓣返流及高手術風險患者而設計。
公司的另一款核心產品 Ken-Valve 為治療重度主動脈瓣返流（或合並主動脈瓣狹窄）而設計，其預期應對的患者群體需求，遠遠大於適應證隻有治療主動脈瓣狹窄的經導管主動脈瓣轉換（[經導管主動脈瓣轉換]）系統。根據弗若斯特沙利文的資料，經導管主動脈瓣轉換市場是相對成熟的市場，有眾多商業化產品，包括截至最後可行日期全球有 25 款獲準商業化的主要經導管主動脈瓣轉換產品及中國有九款獲準商業化的經導管主動脈瓣轉換產品。公司亦正在開發另外八款具有先進技術的在研產品，針對不同類型瓣膜疾病及心力衰竭。
主要受人口老齡化推動，結構性心臟病在中國及世界范圍內的患病率不斷攀升。瓣膜性心臟病是最常見的結構性心臟病。根據弗若斯特沙利文的資料，於 2021 年，全球有約 221.4 百萬名瓣膜性心臟病患者，其中約 37.5 百萬名患者在中國。盡管結構性心臟病的患病率高，但安全有效的治療方法卻寥寥無幾。為抓住這一市場機會，滿足結構性心臟病患者的醫療需求，公司已開發涵蓋各類結構性心臟病的廣泛產品組合。
下圖概述截至最後可行日期公司在研產品的開發狀況：
財務情況：
營收：2020 年營收 307 萬人民幣，2021 年營收 891 萬人民幣，2022 年截至 6 月 30 日最近 12 個月營收 4179.2 萬人民幣；
年內/期內虧損：2020 年虧損 2.99 億人民幣，2021 年虧損 5.01 億人民幣，2022 年截至 6 月 30 日最近 12 個月虧損 2.06 億人民幣；
一手中簽率：
健世科技-B 全球發售股數807.64萬股，每手股數 200 股，截至發稿，超購 1.01 倍，不會回撥，甲乙組各 2019.1 手，預計 4-6K 人參與，一手中簽率 20% 左右，申購 15 手穩一手。
綜合點評：
公司主要從事治療結構性心臟病的介入產品的研發，目前最快的一個管線是經導管三尖瓣轉換（TTVR）系統，預期 2023 年下半年商業化。
可對標的公司想到心通醫療-B，看瞭現在的總市值 57.04 億港元，當時發行總市值 288.67 億港元，首日更是大漲 54.26%，總市值高達 400 多億港元，一年半時間跌到 57 億港元，而健世科技-B 本次發行總市值 111.38-120.14 億港元，是心通醫療-B 的一倍多，找不到任何參與的理由。
硬要找理由的話，基石鎖瞭 70.04%，發行比例 1.94%，募集資金就 2 億多，隻要資金原意玩，想拉升並不難。其次中金最近操盤的幾個標的，首日都沒有大面積破發，都給瞭安全出來的機會。
牛榜評級：銅牛
申購計劃：
帶 B 的醫療器械股，沒什麼意思，我放棄申購。
2、GC CONSTRUCTION
招股信息：
公司簡介：
公司是香港的泥水承建商，於 2005 年成立，且此後一直以分包商的身份承接泥水工程。公司的業務由公司的兩大營運附屬公司陳橋及盈威開展。於往績記錄期，公司近進行的泥水工程主要包括批發、瓷磚鋪設、砌磚、鋪設地臺及雲石工程。根據行業報告，按收益計，本集團於 2021 年在香港泥水工程分包市場排名第一，於 2021 年約占 4% 的市場份額。
於往績記錄期承接的項目，公司主要於香港從事私營界別項目。公司的私營界別項目主要涉及私營住宅發展項目及商業發展項目。公司私營界別項目的項目擁有人通常為物業開發商，而公司的客戶為該等項目項下委聘的總承建商。其次，公司亦於香港從事公營界別項目。公司的公營界別項目主要涉及公營住宅發展項目以及基礎設施及公共設施發展項目。公司公營界別項目的客戶通常為政府部門及法定機構委聘的總承建商。
於往績記錄期，公司的大部分收益來自住宅發展項目的泥水工程。
財務情況：
營收：2019 年營收 4.48 億人民幣，2019 年營收 5.13 億人民幣，2020 年營收 4.40 億人民幣，2021 年營收 4.56 億人民幣。
毛利：2018 年毛利 3151.1 萬人民幣，2019 年毛利 4600.1 萬人民幣，2020 年毛利 5392.2 萬人民幣；2021 年毛利 5768.8 萬人民幣。
年內利潤：2018 年凈利 1569 萬人民幣，2019 年凈利 2581 萬人民幣，2020 年凈利 4603.9 萬人民幣，2021 年凈利 3129.4 萬人民幣。
一手中簽率：
GC CONSTRUCTION 全球發售股數25000萬股，每手股數 5000 股，截至發稿，超購 0.43 倍，不會回撥，甲乙組各 2500 手，預計 3-5 千人參與，一手中簽率 30% 左右；申購 10 手穩一手。
綜合點評：
GC CONSTRUCTION 是香港泥水承建商，這兩年的營收並不理想，市盈率 15 倍左右，不算便宜，歷史上建築股容易出妖，但最近一年都沒有再發行過建築行業的新股，最近的也得追溯到去年甚至更早，現在看這些建築妖股，都已跌破發行價。
再看保薦人均富融資，歷史戰績不忍直視，穩價人中國通海最近幾個項目表現還不錯，總體來說，當前市場偏謹慎，不過妖股反而不能以常理來度量。
牛榜評級：銅牛
申購計劃：
建築小妖票，純 D 票，我不參與。
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