【公眾號：HKSecWiKi】 2022-10-06 21:48
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元宇宙這個詞已經被用爛瞭我覺得，為什麼呢？你問很多人其實我覺得很難有很準確或者很清晰的告訴你元宇宙到底是什麼東西，這個概念這兩年很流行，很多 xx 機構都往上湊，反正有熱度的都想炒作一番。
飛天雲動起源於遊戲業務，然後轉向瞭 AR/VR 領域和服務行業。而元宇宙在很大程度上就是這些 AR/VR 的代名詞。飛天通過 AR/VR 場景內加上營銷，讓原始的一維、二維變成瞭三維，讓客戶的體驗更加立體，從而提升瞭成交量，算是對廣告營銷的一種新的模式。按照收入計算在中國的 AR/VR 內容和服務市場排名第一，於 2021 年占市場份額的 2.6％；同時，飛天雲動亦在中國的 AR/VR 服務市場排名第一，於 2021 年占市場份額的 13.5％，較排名第二的 AR/VR 服務企業的市場份額高出 10％以上。我們就將他看成是一個通過 AR/VR 進行的一個廣告營銷公司就行瞭。不過也這個領域未來的市場年復合增長率確實比傳統網絡營銷要高，未來 5 年傳統網絡營銷公司的年復合增長率 15%，而 ar 這一領域是 45.9%。根據艾瑞咨詢的資料，傳統廣告形式的點擊轉化率為 0.3% 至 15%，而 AR/VR 廣告形式的點擊轉化率則達 25%。
財務方面，2019 年至 2021 年，其營收分別為 2.51 億元、3.39 億元和 5.95 億元，年復合增長率 53.96%；凈利潤分別為 0.42 億元、0.60 億元和 0.72 億元，年復合增長率 30.93%。2022 年第一季度，飛天雲動的營收從 2021 年同期的 1.39 億元增加 64.75％至 2.29 億元；凈利潤則從 2021 年同期的約 919 萬元增加 315.78％至 3821 萬元。毛利率整體保持穩定，分別為 30.0％、30.9％和 29.5％。而三年內毛利分別為 0.75 億元、1.05 億元、1.76 億元，年復合增長率高達 52.65%。
發行 PE 中位數 53.58，但是按照目前的認購大概率是下限定價 40 元，對應 PE46.52。按照 JYB 歸類將其歸類到軟件，我更多的認為是廣告，但是不論是廣告還是軟件，在港股市場 PE 似乎都非常低。而 2021 年 10 月左右融資股東的成本預計在 0.58-0.98 之間，也就是說哪怕上市跌一半以上，股東們依然是有收益的。
對應的合作夥伴中不少類似騰訊、阿裡這樣的合作夥伴，並入住不少平臺。而基石占比上國資、商湯等都在內，我理解的更多的是國資是響應國傢號召發展元宇宙，而商湯等合作更多的是技術輸出和合作，都是有合作基礎的，那麼實際上做基石盈虧與否都是小事，合作帶來的價值將會比做基石帶來的價值更大。但是對於散戶卻不一定瞭。剛開始認購時那叫一個火熱，但是這其中不少圍飛的。到瞭最後我快截止時立馬撤單，穩妥點多看看吧。
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