【公眾號：HKSecWiKi】 2022-10-26 12:53
這段時間港股繼續表現出專治不服的特點，目前港股面臨兩大問題，一是流動性危機，一是系統性風險，很多企業都避開這段時間上市，但巨子生物偏不信邪，巨哥內心的獨白一定是：最危險的地方，往往是最安全的
就沖這份舍我$巨子生物.HK 其誰的精神，今天的文章就來分析這傢新股
一、巨子生物劣勢分析
1、看瞭下巨哥的主營業務，屬於醫美行業，賣膠原蛋白的，自己也有品牌
這賽道是曾經的牛股集中營，以後也會是，不過目前港 A 都在底部磨，像這種醫美賽道的成長股往往會殺一波估值
但像這種穩定的有業績支撐的成長股，等到市場風險偏好高，也即是大盤開始走向上趨勢的時候，醫美的爆發力是很驚人的
所以從行業屬性來看，巨哥短期空，中長期絕對牛（巨哥心裡獨白：以前你對我愛答不理，以後會讓你高攀不起）
但是啊，咱們打新的都是渣男渣女，你長期再怎麼優秀，咱也不敢要啊是把！
這是覺得巨哥有點可惜的一點
2、看瞭下基本面，巨哥還是挺硬的，營收復合增速 27.35%，扣非利潤復合增速 21.66%
毛利率常年高達 80% 以上，醫美真的是暴利行業
當然瞭，細致看下去，巨哥基本面也不是沒有缺點
比如重營銷輕研發，這是我不喜歡的商業模式，以前也經常講過
相比同行對手，別人的研發率都是 6% 以上，巨哥的研發率常年都是 1% 字頭
這樣拿什麼跟同行拼啊？靠營銷嗎？
而且巨哥最近凈利率有點下降啊，從 60% 下降到最新一期的 43.4%，看瞭下，重點是加大瞭營銷推廣，特別是加大電商渠道廣告的投放，從而壓縮瞭利潤，但毛利率變化不大，果然就是重營銷輕研發的主啊！
綜上，巨哥基本面還可以的，隻不過輕研發這個毛病，註定瞭巨哥估值相對於同行會有一定的折價
3、來到瞭我最看重估值環節：
在港股貌似沒有主營業務賣膠原蛋白的，但是 A 股卻有很多，而且都是牛股，從 PE（靜態）方面比較
華熙生物 71.5 倍 愛美客 105 被， 貝泰妮 76 倍
而巨子生物 PE 僅為 26.3-30 倍，雖然巨哥的研發率低導致有估值折價，但如果在大 A 上市，怎麼的首日 PE 都能去到 50 倍左右，妥妥的首日即翻倍
但是巨子生物卻來到如今戴維斯雙殺的港股，這是覺得巨哥可惜的第二點
二、保薦人和基石分析
高盛和中金為聯席保薦人，其中高盛又擔任穩價人，二狗組合，所向披靡，這個要加雙引號
這次居然沒有基石，巨子生物這市值可是屬於大盤股，沒有基石的原因在申購計劃部分再來說下
保薦人和基石方面，大大的減分項！
三、中簽率分析
目前巨哥認購遇冷，截止寫文，公開認購還沒有足額
假設認購人數為 3000，超購小於 15 倍，則一手中簽率 100%，要多少有多少
四、申購計劃和新股評級
從以上分析中，可以看出巨哥基本面問題不大，同時估值不貴，頂多相對同行有一些折價
可惜就可惜在，巨哥來的是港股，來錯地方瞭！
文章開頭說瞭，目前港股面臨流動性危機和系統性風險兩大方面。
在這兩大致命因素共同作用下，巨哥的估值就算再低，機構們也不敢要，這是找不到基石的一個原因
同時，巨哥的管理層不厚道：公開報道顯示，2021 年，巨子生物向聯合創始人范代娣夫婦補發瞭 25.5 億元的分紅，到年底還欠股東 3.67 億元。此外巨子生物還回購 Juzi Holding——背後是 FY family trust，傢族信托，受益人為范代娣）持有的部分普通股，對價超過 60 億元。
也就是說，通過分紅和回購，范代娣夫婦獲益將超過 85 億元
這種傢族亂來的公司，機構們非常頭疼且不喜歡，這也是找不到基石的另一大原因
那麼這次繼續放棄申購，由於巨哥基本面問題不大且估值便宜，應該也不會大跌，新股評為三品小漲小跌型！
今天的解讀就到這啦，不知今天文章對你有沒幫助？我是讀財報說新股，一個愛好讀財報、專職港股打新和港美 A 三地投資，投資風格長線為主 + 短線為輔的普通投資者，我們下期見！#港股打新
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