【公眾號：HKSecWiKi】 2023-03-16 22:11
達勢股份曾於去年 12 月份在港交所招股，但隨後又公告稱，鑒於現行市況不好，決定延遲上市計劃。如今，隨著疫情管控放開，國內餐飲消費復蘇，二級市場股價回暖，達勢股份更新招股書後再次沖擊港交所。
達勢股份這次重啟招股，發售股份數量較上次的 1135 萬股增 145 萬股至 1280 萬股，股份發售價上限由上次的 50 港元提高至此次的 55 港元。募資規模上限也同步提高，但均未有引入基石投資者。
一、招股信息
二、公司概況
達勢股份就是達美樂中國，為美國達美樂比薩 ($達美樂比薩.US) 在中國大陸、香港、澳門的獨傢總特許經營商。
按 2022 年收入計，達美樂為中國第三大比薩公司，目前在中國大陸的 17 個城市有 604 傢門店。
財務數據顯示，2020-2022 年，達美樂分別實現收益約 11 億、16 億以及 20 億元；同期分別虧損 2.74 億、4.71 億以及 2.23 億。
虧損有所收窄，但同時營收增速從 2021 年的 45.9% 降至 2022 年的 25.4%。
公司的策略就是利潤換市場，計劃未來 4 年將新開 1000 傢門店，也就是說未來三四年可能會持續虧損。
達美樂中國不開放加盟，堅持直營，在門店快速擴張的情況下，前期投入越來越大，僅租金開支一條就占到營收的 10% 以上。
此外，達美樂還自建外賣配送系統，不用第三方平臺騎手，承諾 30 分鐘內送達，但這樣一來人工成本就非常高，但隨著美團、餓瞭麼等外賣平臺的崛起，30 分鐘配送到達的服務並不罕見。
另一項比較大的開展，就是達美樂中國每年需要向達美樂總部繳納多重費用：總特許經營費、門店特許經營費 (每開一傢門店支付一次)，特許權使用費 (即銷售額分成)，而且還不是長期的，需要 10 年一簽，這也是個潛在風險。
三、綜合點評
作為行業老三，達美樂中國前有必勝客、尊寶比薩。二者的門店數量遠多於達美樂中國，截至 2022 年底，必勝客在中國有超過 2900 傢門店，尊寶比薩有超過 2100 傢門店。
達美樂現在隻有 604 傢，即使未來 4 年開店 1000 傢的計劃順利完成，也還是千年老三，況且後面還有棒約翰、樂凱撒等品牌追趕。
以發售中間價算，達美樂市值 65 億，與港股上市餐飲股呷哺呷哺的 60.5 億市值相近，但呷哺呷哺營收規模是達勢股份的 2 倍，以此來看，達美樂的估值不便宜。
達勢股份按招股價中間價 50.5 港元算，募資約 6.5 億，沒有基石投資者，都是流通盤，盤子很大，最近半年的大盤股上市表現都是心電圖，不摸。
$達勢股份.HK $呷哺呷哺.HK $百勝中國.HK
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