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#新股IPO #我的投資故事 

最近$鴻承環保科技.HK 推遲一天上市,貝特集團幹脆直接取消上市。看來港股打新離回暖還早。這時候又來瞭一隻帶 B 的醫療股-$百心安-B.HK ,一看又是介入醫療公司,不禁心頭一顫。但還是來看看基本情況吧。

  • 股票代碼:02185
  • 招股價:21.26-24.53
  • 每手股數:500
  • 最小申購金額:12388.59
  • 市值:50.59-58.37 億港幣
  • 行業:生物技術
  • 基石:無
  • 綠鞋:有
  • 申購截止日期:2021 年 11 月 19 日 12:00 前 (註意各券商截止時間不一樣)
  • 中簽公佈&暗盤交易:11 月 25 日
  • 上市日期:11 月 26 日

百心安於 2014 年成立,是中國領先的創新介入式心血管裝置公司,目前專註於以下兩種療法:(i) 全降解支架 (BRS) 療法,是一種使用聚合物臨時支架使冠狀動脈於一段時間內張開的手術,而支架本身會在人體內逐漸降解。主要用於治療冠狀或外周動脈疾病;(ii) 腎神經阻斷 (RDN) 療法,是一種低侵入性手術,利用消融破壞腎動脈的神經,而不會令動脈受損。主要用於治療未控高血壓及頑固性高血壓。截至目前,擁有一項核心產品及其他八項管線在研產品。

市場方面,根據弗若斯特沙利文的資料,中國冠狀動脈疾病患者人數由 2015 年的 2200 萬人增加至 2019 年的 2460 萬人,復合年增長率為 2.8%,且預期將進一步增加至 2030 年的 3170 萬人,2019 年至 2030 年的復合年增長率為 2.3%。根據同一資料來源,在中國進行的經皮冠狀動脈介入治療手術數量由 2015 年的 60 萬次迅速增加至 2019 年的 100 萬次,復合年增長率為 15.8%,且預期進一步大幅增加至 2024 年的 190 萬次,2019 年至 2024 年的復合年增長率為 12.7%。目前可用於中國經皮冠狀動脈介入治療手術的三類支架(即裸金屬支架、藥物洗脫支架及全降解支架)中,裸金屬支架指老一代的支架,已逐漸被藥物洗脫支架及全降解支架取代。藥物洗脫支架為目前用於中國經皮冠狀動脈介入治療手術的主流支架,於 2019 年的滲透率約為 99.2%。根據同一資料來源,於 2030 年,藥物洗脫支架及全降解支架於中國經皮冠狀動脈介入治療手術的滲透率預期將分別為 69.0% 及 31.0%。預期有較快的市場增長。

競爭方面,中國全降解支架市場發展仍處於起步階段。根據弗若斯特沙利文的資料,截至目前,中國僅有兩款已商業化的全降解支架產品,且均為第一代全降解支架產品,支柱厚度超過 150 微米。另外僅有四傢國內公司擁有處於臨床試驗階段的第二代在研產品。競爭方面百心安並沒有優勢。

業績方面,由於產品還沒有商業化,所以沒有產品收入,另外由於研發的高投入,目前還處於持續虧損狀態。從 2019 年虧損 2372 萬到 2020 年虧損 3403 萬,2021 年上半年虧損 2.28 億,相比 2020 年上半年的虧損 1365 萬,大幅上升。

研發方面,研發團隊合共由 30 名員工組成,當中約 23.3% 的成員具有碩士或以上學位及約 46.7% 的成員具有學士或以上學位,其中大多數主修工程或化學相關專業。研發團隊由汪立、蔡濤、張晨朝及 Bradley Stewart Hubbard 領導。汪立為創始人、董事長兼首席執行官,於介入心血管醫療器械行業擁有逾 24 年經驗。也是材料科學方面的專傢,目前為復旦大學材料科學博士生導師。蔡濤任監事兼全降解支架產品管線技術主管,為聚合物及 3D 打印方面的專傢,於醫療行業擁有逾 18 年經驗。張晨朝任監事兼腎神經阻斷產品管線技術主管,為導管專傢,於醫療行業擁有逾十年經驗。首席醫務官 Hubbard 醫生擁有獸醫博士學位,並且於醫療器械行業的臨床研發領域擁有逾 20 年經驗。

風險方面:

  • 政府對藥物洗脫支架進行瞭集采,價格大幅下降,可能會影響可降解支架的市場,並且可降解支架以後也有可能會進行集采。
  • 目前還沒有產品商業化,且在研產品對於競爭對手並無明顯優勢,產品上市前景不可預期。
  • 虧損持續擴大,且在 2023 年之前不會有產品上市,虧損仍會持續。
  • 其他方面,最近一次融資是 2020 年 9 月 23 日,估值 15.44 元人民幣每股,折合 18.87 港幣,本次上市估值上浮 13%~30%,看起來不高。但是 C 輪融資隻早瞭半個月,相對 C 輪融資的估值上浮 53%~76%,估值上浮較多。沒有基石,保薦人隻有華泰。近期上市的醫療股,除瞭$微創機器人-B.HK ,全都下跌。

    綜合以上分析,百心安持續虧損,技術無明顯優勢,沒有基石,估值較高,且最近醫療股新股大多破發,因此放棄打新。

    免責聲明:本文全部內容隻是記錄作者 (港新路) 的投資經歷和總結,不構成對讀者的投資建議。股市有風險,投資需謹慎!

    轉載請註明出處:港新路(全網同名)

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