HKSecWiki新股資訊 2021年11月23日
這是索尼音樂娛樂首次擔任中國數字音樂公司香港IPO的基石投資者。
【直通IPO 北京】11月22日報道（文/八千）
11月23日，網易雲音樂宣佈啟動香港首次公開發行。上市聯席保薦人為美銀證券、中金及瑞信。
公告顯示，網易雲音樂將在全球公開發行1600萬股普通股，其中90％配售給國際投資者，約1440萬股；10％在港公開發售，約160萬股。發售價區間定為每股190-220港元，擬募資30.4-35.2億港幣（約合24.9億-28.9億元人民幣），另設不超過15％的超額配售權。根據招股書，網易雲音樂將於12月2日正式掛牌上市，代碼為“9899.HK”。
此次網易雲音樂公開募資股份占總發行股份的7.7%，上市後估值將在394.7億-457.1億港元（約323.7億-374.8億元人民幣）之間。
引入三名基石投資者，共認購3.5億美元
招股書顯示，網易雲音樂已引入3名基石投資者，分別為網易公司、索尼音樂娛樂及奧比斯投資管理有限公司Orbis，合計認購3.5億美元（約27.3億港元）股份。其中，網易公司認購2億美元（約15.6億港元）股份，索尼音樂娛樂認購1億美元（約7.8億港元）股份，Orbis認購5000萬美元（約3.9億港元）股份。
值得一提的是，這是索尼音樂娛樂首次擔任中國數字音樂公司香港IPO的基石投資者。
據悉，索尼音樂娛樂與網易雲音樂在今年5月就曾達成全面版權合作，除瞭獲得海量曲庫授權外，雙方還將在音樂宣發、流媒體服務、在線K歌、音樂Mlog等層面開展更多創新探索與全新合作。
雙方的合作也讓此前騰訊音樂獨占索尼音樂大陸地區版權的局面成為歷史，在一定程度上緩解瞭網易雲音樂長期受制於版權問題的尷尬局面。在去年年初的網易財報會議上，CEO丁磊在回應音樂版權相關問題時表示，國際三大唱片公司在中國的獨傢銷售模式，使得網易雲音樂等公司付出瞭超過合理價格兩到三倍的成本。
今年7月底，國傢市場監管總局依據反壟斷法，責令騰訊及關聯公司在三十日內解除獨傢音樂版權。隨著獨傢版權時代的過去，網易雲音樂加緊瞭牽手音樂版權方的腳步，直到近期終於取得瞭實質性進展，近一個月內，網易雲音樂先後與摩登天空、中國唱片集團、香港英皇娛樂達成合作，海外合作方面，網易雲音樂還在本月與世界知名數字樂譜訂閱庫nkoda達成合作。版權的陸續回歸也被外界認為是推動網易雲音樂重啟IPO的重要推手。
索尼音樂娛樂此次擔任網易雲音樂的基石投資者，也體現瞭音樂產業鏈上遊版權方對於網易雲音樂商業價值及發展前景的長期看好。
營收快速增長，展現內生發展動力
目前，網易雲音樂仍未擺脫虧損，但公司營收正在持續快速增長，從2018年的11億元，增長到2020年的49億元。最新數據顯示，2021年前三季度，網易雲音樂總營收51億元，同比增長52%。毛利率大幅提升並轉正為0.4%。
來源：網易雲音樂招股書
具體到業務方面，網易雲音樂的業務主要為在線音樂服務，社交娛樂及其他兩大板塊。今年前三季度，在線音樂服務收入從2020年同期的18.5億元增至24.4億元，今年上半年收入從2020年同期的10.7億元增至16.0億元；今年前三季度，社交娛樂及其他板塊收入從去年同期的15.2億元增至26.7億元，今年上半年收入從2020年同期的9.0億元增至15.8億元，其增速已經超過瞭在線音樂服務。
用戶方面，網易雲音樂呈現出較強內生發展動力，社區粘性與原創音樂方面表現良好。招股書顯示，2021年上半年，其月活用戶達到1.84億，日活聽歌用戶日均聽歌時長76.9分鐘，在線音樂付費用戶數2752萬，同比增長超93%，在線音樂付費率達14.9%。同時，網易雲音樂平臺超90％月活用戶為90後或00後，是中國最受年輕一代喜愛的音樂平臺之一。
來源：網易雲音樂招股書
根據招股書，網易雲音樂的用戶規模正在快速增長，截至9月30日，網易雲音樂在線音樂服務的月付費用戶數為2752.1萬人，同比增長93.2%；社交娛樂服務的月付費用戶數為58.3萬人，同比增長92.6%。
不過，用戶付費意願開始下降，截至9月30日，網易雲音樂在線音樂服務每月每付費用戶收入從去年同期的9.0元降至6.8元；社交娛樂服務每月每付費用戶收入從去年同期的552.3元降至504.1元。
但網易雲音樂並不是孤例，騰訊音樂的相關數據也出現瞭下滑。第三季度財報顯示，其在線音樂月活用戶為6.36億，同比下降1.5%。第三季度每付費用戶收入為8.9元，而去年同期則為9.4元。
版權的開放意味著平臺間更加激烈的競爭，和用戶更加自由的選擇權，用戶付費意願在短時間內可能不會提升，但長遠來看，在線音樂平臺仍有機會構築堅固的護城河，就比如網易雲音樂的音樂社區、獨立音樂人，但其他平臺也在加緊這方面的建設。因此，走向公開市場的網易雲音樂仍需時刻保持警惕。
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