#網易雲音樂今起招股 當談到估值時，一傢將於港股上市的公司高管對 21 世紀經濟報道記者說。該企業已正式遞交招股書。
目前，港股問題在於，大盤低迷，且由於防疫要求，大量路演依賴線上，這也加大瞭募資難度。
此種局面下，網易雲音樂IPO 跑步前行。
11 月 23 日，網易雲音樂宣佈啟動香港首次公開發行，股票代碼為 “9899.HK”。網易雲音樂將在全球公開發行 1600 萬股普通股，發售價區間為每股 190-220港元，擬募資 30.4-35.2 億港元，另設不超過 15% 的超額配售權，並將於 12 月 2 日上午 9 時開始在香港聯交所交易。
客觀上，這一價格很難說理想。在三、四輪融資時，網易雲音樂每股價格就達到 176 港元左右，漲幅相當有限。
另據 21 世紀經濟報道記者瞭解，網易雲音樂國際配售開售半天已獲足額認購，並吸引瞭很多不同類型基金參與，包括全球長線基金﹑專註新經濟領域的投資基金及對沖基金。
震蕩市場下，這是個好消息。
索尼音樂成為網易雲音樂基石投資者，圖為索尼旗下音樂人鄧紫棋專輯封面。
大比例基石認購
作為下半年港股首傢重啟全球發售的互聯網公司，網易雲音樂能順利上市重要原因在於，大比例基石認購。
招股書顯示，網易雲音樂引入網易公司、索尼音樂娛樂、奧比斯投資（Orbis）為基石投資者，總計認購 3.5 億美元（約合 27.3 億港元）。上市聯席保薦人為美銀證券、中金及瑞信。
此次網易的基石認購 3.5 億美元，假設最終發售價為中間價每股股份 205 港元，且超額配股權未獲行使，則基石投資者認購股份占比約為 83.15%；假設超額配股權獲悉數行使，則基石投資者認購股份占比約為 72.30%。
其中，網易認購 2 億美元（約 15.6 億港元）股份，索尼音樂娛樂認購 1 億美元（約 7.8 億港元）股份，Orbis 認購 5000 萬美元（約 3.9 億港元）股份。基石投資者鎖定期為 6 個月，最低門檻為 5000 萬美元。
網易雲音樂上市後，網易仍為網易雲音樂絕對控股股東，全球發售後，網易持有網易雲音樂超 60% 股份，投資方阿裡巴巴持股占比約 10%。
客觀上，大比例基石認購的關鍵在於，網易集團輸血。
另一大基石投資者 Orbis，為網易最大機構股東。兩傢占據瞭基石認購總額近 7 成。
背後是，網易創始人丁磊對雲音樂的高度重視。據多位網易人士透露，他不僅主導瞭網易雲音樂上市過程，更直接掌控關鍵部門。
雲音樂對文藝青年丁磊有著多重意義。這個產品誕生，就來自丁磊出國時，聽到一首阿拉伯歌曲後，但在國內的音樂 App 上怎麼也找不到。盡管當時市場上已經有瞭 QQ 音樂、蝦米等重量級產品，但他仍決定進入這一領域，為喜歡音樂的人打造產品。
有網易高管對外透露，剛開始籌備做網易雲音樂時，丁磊會親自過問項目進展，每周都要和管理團隊討論兩三次。
索尼音樂入局，則帶有鮮明產業性質。
今年 5 月，網易雲音樂已與索尼音樂娛樂達成全面版權合作，獲得索尼音樂娛樂數年期的海量曲庫授權，雙方還在音樂宣發、流媒體服務、在線 K 歌、音樂 Mlog 等層面開展合作。索尼旗下知名華語音樂人包括莫文蔚、蔡依林、謝天笑等。
值得註意的是，索尼音樂也入股瞭騰訊音樂，後者股東還包括華納音樂等。此前，騰訊入股環球音樂。
這意味著，索尼入股網易雲音樂，很難代表兩傢合作深度能超越業內。但也預示著，網易雲音樂走入全球核心音樂廠牌圈。
直播面臨政策風險
另一頭，網易雲音樂上市利好之一在於業績。
財報顯示，截至 6 月 30 日，網易雲音樂營收從去年同期的人民幣 20 億元增至 32 億元；凈虧損從去年同期的 10 億元增至 38 億元，虧損同比擴大。
但其毛利率由負轉正。負毛利率從 2018 年的 114.7% 降至 2020 年的 12.2%。
這一趨勢延續。今年前三季度，網易雲音樂總營收 51.08 億元，同比增長 52%；毛利率轉正為 0.4%。
原因在於，隨著反壟斷調查推進，很大程度上降低瞭版權成本，也縮小瞭網易與騰訊在頭部內容上的差距。
近期，網易與摩登天空、英皇娛樂、中國唱片集團等達成版權合作。謝霆鋒、容祖兒、Twins、新褲子、痛仰、五條人等眾多音樂人歌曲回歸。
同時，網易雲音樂直播收入飛漲。
三季度，網易雲音樂在線音樂服務收入從 2020 年同期 18.5 億元增至 24.36 億元；社交娛樂及其他板塊收入增至 26.73 億元。後者實現瞭對在線音樂服務收入的超越。
網易雲音樂在線音樂服務收入主要包括會員訂閱銷售，社交娛樂服務收入主要來自虛擬物品銷售（直播收入主要形式）。
網易雲音樂在線音樂服務月活由去年 9 月的 1.796 億人增加至今年同期的 1.842 億人。社交娛樂服務月活由去年 9 月的 2000 萬人增至今年同期的 2110 萬人。
財報顯示，網易雲音樂收入成本主要為內容服務成本，包括向音樂廠牌、獨立音樂人及其他版權合作夥伴支付的內容授權費，及向直播表演者及其直播公會支付的收入分成費及其他成本。
其收入成本由去年 9 月的 39 億元上升至今年同期的 51 億元，主要由於直播收入分成上升，以及內容授權費輕微增加。
但新晉收入大頭直播業務面臨著政策風險。
2020 年 11 月，國傢廣播電視總局頒佈《第 78 號通知》，要求開辦網絡秀場的直播平臺於當月在系統中辦理登記。
網易雲音樂旗下平臺［包括 “網易雲音樂 (歌房)”“聲波”“LOOK 直播”］登記申請已呈交，目前處於審核階段。
《第 78 號通知》還列明若幹直播業務的實名制註冊規定、限制用戶虛擬打賞最高金額、禁止未成年用戶打賞、直播審核人員規定、內容標簽分類規定以及其他規定。
此外，音樂平臺本身在直播上的優勢也相對有限。以騰訊音樂為例，三季報顯示，當期，其社交娛樂收入 49.17 億元，同比下降 6%，環比下降 3%。
況且，直播平臺也在走出風口。11 月 22 日，虎牙報收 8.29 美元，跌幅 3.38%。在 2018 年中旬，其股價一度飆至 54.28 美元。
跌落原因包括監管環境趨嚴，及來自以抖音為代表的泛娛樂平臺競爭加劇等。抖音也在入局音樂市場。
當下，網易將希望放在瞭音樂社區 “雲村” ，並將視作為長遠盈利能力鋪平道路的戰略決策。
“憑藉對用戶參與平臺的興趣及喜好的深入理解，可以根據用戶不斷變化的需求創建更多消費場景。憑藉活躍的用戶群體、持續拓展的內容生態系統及活躍社區，可在發展過程中瞭解用戶需求，通過滿足用戶需求獲取用戶終身價值，進一步推動收入增長，同時管理成本及開支，實現盈利及正向經營現金流量。” 網易雲音樂在招股書表示。
黃金般社交流量令人垂涎，且能補足網易的生態空位。但關鍵在於，能否實現。
“很多人隻會看一些膚淺的東西，一年利潤多少、市值多少。不會為短期看法動搖。” 丁磊曾對外表態。
免責聲明：上述內容僅代表作者個人觀點，僅供參考，不構成任何投資建議。
Was this helpful?
0 / 0
本文链接： https://hk.hksecwiki.com/news/124229/
由HKSecWiki香港券商百科整理发布，香港证券开户请访问hksecwiki.com