【公眾號：HKSecWiKi】 2021-12-01 16:25
現在生活壓力越來越大，脫發、掉發困擾瞭太多人，招股書顯示 2020 年有 2.5 億人脫發，占 14 億人口的 17.8%，這個數據有沒有 “驚艷” 到你？
一、新股信息
二、公司介紹
雍禾植發是專門從事毛發醫療服務的機構，主要提供植發醫療服務。也在不斷拓展業務邊界，比如醫療養固服務、養護等，按照 “店中店” 的模式中國內地每傢植發機構建立史雲遜醫學健發中心，針對頭皮、毛發為患者提供解決方案。
2020 年底，雍禾醫療的醫生註冊人數、患者、運營醫療機構數量、總收入均居國內第一。
植發說的專業些又叫 “自體毛發移植”，將自己後枕部健康的毛囊組織提取出來種植到脫發部位，毛發醫生擔任瞭 “頭發搬運工” 的角色，技術門檻不高，是個細心活。
雍禾醫療靠著毛發醫生，再加上線上線下營銷，獲得瞭不錯的收入（公司的電梯間都是植發的廣告，植發前後視覺沖擊力非常大）。
三、營收狀況
雍禾醫療從 2018 年的 30 傢，增長到 2021 年的 52 傢醫療機構，業務主要在中國內地，2021 年才佈局香港地區。
收入主要來自提供植發醫療服務，而醫療養固服務的收入在同期也實現瞭快速增長。
2018 年、2019 年、2020 年及 2021 年 6 月 30 日收入總計為：9.3 億元、12.2 億元、16.38 億元、10.53 億元（較同期增長 75.1%）；
植發技術要求不高，卻需要較高的人力成本，再加上其他的營銷成本，雖然每年的收入可觀，但凈利潤相對收入來說比較低，2018 年是 5.35 千萬，2019 年有所降低，2020 年迅速增長至 1.633 億元。
接受治療的患者也是水漲船高，連續三年分別是 35177 人、49851 人、91069 人，截至 2021 年 6 月 30 日患者總數達到 68112 人。
四、資本加持
保薦人是中金和摩根士丹利，這兩傢的身影出現的頻繁的，業績也是有目共睹。
這兩年的數據，靠著 2020 年撐腰業績還算好，但 2021 年，基本上就給拉垮瞭。
雍禾醫療引入 10 傢基石，這個豪華數量撐面，有常春藤、禮來亞洲、WT Capital、清池資本、IDG 資本、易方達、開城資本等，占比有 50.63%，有 6 個月的禁售期。
雍禾醫療在上市前隻有 2017 年 9 月的一輪融資，由中信產業基金投資 3 億元，發行市值 82.15 億。
五、小結
雍禾醫療優勢：
① 雍禾醫療是國內最大的植發醫療機構，做到第一也是有一套運營方法；
② 背靠中信產業基金，中金和摩根士丹利保薦，基石占比也高，估值相對合理。
③ 行業滲透率低：2020 年，中國脫發人口達到 2.5 億人，但接受植發的人數相對較少，2020 年，中國的植發手術大約為 51.6 萬人，植發滲透率隻有 0.2%，行業滲透率非常低，有巨大需求及市場增長潛力。
雍禾醫療劣勢：
① 行業競爭：植發相關企業這幾年每年增長百餘傢，行業內競爭大。
② 自身負面因素：醫美行業，也是需要相關從醫資格，曾經因無證行醫被處罰，客戶也反應植發醫生不專業，植發失敗案例比較多，這些都是對雍禾不好的反饋。
③ 廣告法第十六條規定：醫療、藥品、醫療器械廣告不得表示功效、安全性的斷言或者保證。而雍禾過度的營銷方案也多次被處罰。
不管哪傢企業，都會存在優劣勢，現在雍禾醫療沖向港交所，成為 “植發第一股”，募集資金繼續進行進行技術、機構、醫生等方面的擴張，而上市也算做瞭一次廣告。
從打新層面來講，可以考慮下，酌情申購。
- END -$雍禾醫療.HK #雍禾醫療通過聆訊
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