HKSecWiki新股資訊 2021年12月03日
據消息稱，本周三雍禾醫療發佈公告，將於12月1日-6日招股，公司擬發行9442.4萬股股份，每股發行價15.80港元，公司市值約82億港元，預期將於12月13日上市。
圖片來源：公司招股書
詳情列表
雍禾醫療為國內植發龍頭，門店擴張+同店提升潛力可期
2018年至2020年，公司實現收入分別為9.35億元、12.24億元和16.39億元，年度利潤分別為0.54億元、0.36億元和1.63億元。
公司整體毛利率高達70%以上，植發和療養服務的毛利率都很高；雖然毛利率雖然較為可觀，但凈利率在這三年隻有5.72%、2.91%和9.97%。
雍禾公司有29個成熟院部，且為公司的主要收入來源，另外公司還有18個發展期院部及6個新建院部（包括一傢收購的醫療機構）。
公司其中的一個亮點是：在客戶人數增長的前提下，客單價穩步上升2.6-2.8萬之間。
同時一線城市如北京及上海門店的坪效可以做到3- 4萬。另外，成熟醫院貢獻瞭公司收入的 75%，且同店增速仍可保持在 18%的水平， 體現瞭公司強大的內生增長實力。
植發生意雖然賺錢，但廣告和營銷活動獲客拉新仍是行業痛點。雍禾醫療雖已是行業頭部品牌，也不得不常年維持巨額銷售費用支出。銷售費用幾乎是公司每年收入的一半，人均獲客成本約1.08萬元。
數據來源：公司招股書
雍禾植發實力遠優於同行業
防脫方式圖譜：初期防脫洗發水 > 中期米諾地爾 > 後期植發&假發。解決禿頂和脫發的重要手段，就是從後枕提取毛囊，移植到禿頂或毛發稀疏的區域。國內提取一個毛囊費用在10至20元，一個毛囊可植1到4根頭發，一般一次移植在1000個毛囊左右，手術花費2萬元左右。
數據來源：騰訊新聞
截至今年6月，雍禾醫療註冊植發醫生規模已超過行業第二、第三企業之和。目前，植發行業仍屬於勞動密集型產業，要想獲得企業規模增長，需要通過增加機構數量以及醫生和護士。
2020年底，雍禾醫療擁有註冊植發醫生189名、護士901名以及其他醫療專業人員44名，合計1134人。
根據上圖所示，我們都可以看出雍禾醫療在國內處於絕對的龍頭地位。
雍禾植發產學研合一，技術鞏固領先地位
公司致力於尋求科技突破，目前擁有六項關於創新及技術的發明專利。除FUT、FUE技術，公司還自研瞭FUE-APL1.0 無痕植發技術，被認為是中國植發技術與國際的接軌。
2017年公司率先引入全球最先進ARTAS植發機器人，保證提供均勻、精準、穩定、高質量的毛囊采集，成功率達90%，遠高於人工毛囊采集。
估值
與同行業對比，公司整體財務表現優秀，盈利能力強、運營能力佳、現金流充裕。按照公司招股價82億港元（約65億人民幣），2020年PE為39.8；按照保守偏樂觀估計，2021年凈利潤預計2.5億，PE26。
小結
雍禾醫療是國內最大的毛發醫療服務商，業績高速增長。雖然種植發行業市場集中度偏度低，行業競爭激烈，但雍禾植發整體財務表現以及服務運營遠優於同行業。
編輯/elisa
Was this helpful?
0 / 0
本文链接： https://hk.hksecwiki.com/news/124481/
由HKSecWiki香港券商百科整理发布，香港证券开户请访问hksecwiki.com