HKSecWiki新股資訊 2021年12月08日
人工智能第一股終於誕生瞭。
8月27日，$商湯-W(00020.HK)$向港交所遞交招股書；11月22日，商湯科技通過聆訊，即將跨越IPO門檻。
今日，商湯科技正式啟動在港股招股程序，指示性發售價范圍為每股3.85港元至3.99港元。按照指示發售價的中位每股發售股份3.92港元計算，此次全球發售的所得款項凈額約達56.55億港元。上海人工智能產業股權投資基金、上汽香港、廣發基金等9傢基石投資者合計認購六成，達4.5億美元。
當目光穿透估值，投資者看到應是商湯身上具備的獨特投資價值，也正是這一點使得它被基石投資者關註。
商湯科技通過聆訊，平臺化打法深得投資人認可
1、首創SenseCore商湯AI大裝置
正如商湯科技的使命“堅持原創，讓AI引領人類進步”所說，商湯科技一直堅持在引領原創技術上做出不懈努力。
每一場技術的革新最終都要找尋落地的模式。產品、項目、平臺或服務。
從目前情形來看，AI落地的過程中或許有選擇金融賽道的，有選擇硬件賽道的，但就在其他同時期的AI公司在尋找落地賽道之時，商湯就已經做出瞭自己的技術選擇——創造AI底層生產工具，為全行業實現AI賦能，降低生產要素的成本。
經歷多年的產學研積累後，商湯建立瞭一個集大成的完整AI基礎設施——SenseCore商湯AI大裝置（以下簡稱AI大裝置）。
AI大裝置所代表的是一個平臺，是賦能其他行業的底層建築。
當然，商湯科技也為這個AI大裝置選擇瞭四個主要的落地方向：智慧商業、智慧城市、智慧生活和智能汽車。
為瞭打造AI大裝置，商湯科技在研發上不遺餘力。
目前，公司匯聚瞭40多名教授、250多名博士。另外5000多名員工中，有三分之二的都是科學傢和工程師。2018年以來，公司每年在研發上的投入逐年增長，2021年上半年在研發上投入瞭17.72億元。
當然，研發投入的成果也比較顯著，從2014年成立至今，商湯已經在各種世界級頂刊上發表瞭600多篇論文，相關的專利有8000多項。
從商業化成果來看，商湯目前成績也十分突出，按照弗若斯特沙利文的報告，以收入為口徑，商湯科技是亞洲最大的AI軟件公司。
細分來看，以2020年軟件相關收入計算，商湯科技是中國面向企業應用領域最大的計算機視覺軟件公司，市場份額達14%；商湯科技是中國面向城市管理應用領域最大的計算機視覺軟件公司，市場份額達12%；是中國面向消費者應用領域第二大的計算機視覺軟件公司，市場份額達9%；此外，商湯科技在自動駕駛技術以及與中國及全球汽車公司合作方面與同行相比具有領先能力。
2018年、2019年及2020年，商湯營收分別為18.5億元、30.3億元、34.5億元，最新的招股書顯示，2021上半年商湯實現營收16.5億元，已接近2018全年收入。
2、技術創造價值，基石投資者看好的是硬科技+AI大裝置
在大手筆投入技術並取得顯著成果之時，商湯也屢獲投資人的認可。
招股書披露，商湯歷史總融資金額為52億美元。其主要投資人包括軟銀、春華、銀湖、IDG、中國國有企業結構調整基金、上海國際集團、賽領和鼎暉等。
此外，本次認購超6成的9傢基石投資者包括：中國誠通發起設立的混合所有制改革基金、國盛海外香港、上海人工智能產業股權投資基金、上汽香港、廣發基金、Pleiad基金、WT、Focustar及Hel Ved。
對於關註人工智能賽道的投資人來說，商湯科技無疑是一個無法替代的選擇。無論是從團隊和業務規模，還是基礎設施、大型算力等研發投入及研發效率來看，商湯科技都已經發展成為亞洲軟件收入最大的AI企業。未來在人工智能賽道裡，商湯仍然有望成為市場占有率最高的一傢企業。
除瞭領先的研發投入+市占率外，「硬科技+AI大裝置」已經成為商湯最吸引投資人的標簽。
那麼，商湯所代表的硬科技與AI大裝置是什麼，又為什麼如此稀缺？
硬科技承接互聯網，成為下一代核心資產
如果說前十年中國的科技屬於互聯網與商業模式創新，可能沒有人會反對。
但隨著中國進入技術驅動時代，數字化已經成為社會基礎，與此相關的，企業創造價值的方式發生瞭改變，投資邏輯也隨之發生瞭變化，機構都在洞察技術創造價值的趨勢，不難看出，“硬科技”正在逐步取代“軟科技”站到瞭舞臺中央。
正如國傢科技部火炬中心主任賈敬敦曾經在論壇上提到過的那樣：“在復雜的國內外形勢下，我們比以往任何時候都更加需要發展硬科技、依靠硬科技。”
1、硬科技才是生產力進步的根本要素
如果我們以技術的視角回看人類發展史，會發現每次將生產力推進下一個更領先階段的，其實就是硬科技，也就是對經濟社會發展具有重大支撐作用的關鍵核心技術。
量化歷史學傢曾經指出，工業革命是人類歷史上最偉大的事情。
因為在農業時代，人類的技術進步和經濟增長都是線性的。但當瓦特發明蒸汽機開啟瞭工業革命之後，技術和人口都進入瞭指數級增長階段，人類社會才得以進入高速發展階段。
而每一次革命都是物質、能源、信息、空間和生命的革命，它帶來的則是生產力的根本變革。
如果回看前三次科技革命我們會發現，第一次是蒸汽機和紡織機為核心，第二次是以電氣化為核心，第三次則以集成電路為核心。
如果換算為生產力，這個過程就可以理解為：每進行一次革命，我們就會將身體的一部分解放出來，用機器來替代。
這就是生產力提升以及生產要素邊際價格下降的根本。
同時，科技公司有一個發展規律，是“硬科技基礎設施”推動商業模式創新。上一輪互聯網“軟科技”的崛起本身，便是基於第三次集成電路的革命本身。
現在正在進行中的第四次科技革命，到瞭新一輪的硬科技基礎設施——智能化——的革新，相比於集成電路，我們現在要用機器來做更多事情瞭。它不僅僅要運算、處理信息，還要通過機器學習模擬、延伸和擴展人類的感官與認知。
用商湯科技董事長兼CEO徐立的話說，“那些用來命名時代的技術都改變瞭生產要素的價格。”
這就是新一代硬科技勢必會成為核心資產的根本原因。
2、硬科技的門檻更高，更具稀缺性
與此同時，相比於“軟科技”，“硬科技”的門檻也更高，需要的是長期投入和耐心耕耘。
大多數普通人都是農業思維，信仰“一分耕耘，一分回報”，不願意做指數型增長的事情。但硬科技的曲線往往是在“十分耕耘”之後，一旦過瞭拐點，呈現的便是指數型增長的態勢。
硬科技賺的是“長錢”、“慢錢”，但最終是“大錢”。但這卻是我們大多數人在前期不理解的。
所以在中國，本身就缺乏硬科技公司，它的最高門檻在於耐心的資本。其次，還需要一個公司既懂產業、又懂技術，還要懂最終怎麼帶領硬科技走進商業化。
其中，具有硬科技背景的平臺型公司尤其缺乏，商湯卻是其中為數不多的AI平臺型公司。
商湯的AI大裝置-平臺化打法更為稀缺
如前所述，硬科技的平臺公司需要懂技術，還需要懂商業。商湯的發展歷史正印證瞭這兩種能力。
商湯自2014年成立以來一共經歷瞭兩大階段。在第一階段，商湯團隊看到瞭人工智能相關技術成功越過工業應用的紅線，認為技術可以在行業中落地應用，因而找到瞭技術創業的契機。而第二階段則更加重要，是通過降低AI模型生產成本，讓AI技術大規模落地應用行業，實現商業化。
要實現商業化，讓AI進入工業生產時代，就必須在提升其他行業的效率之前，提升AI自己的生產效率。如果生產效率不提升，那AI行業就是一個勞動密集型的行業。
商湯為瞭第二階段所做的工作就是推動AI大裝置的建設，整合瞭算力、算法、平臺的能力，綜合AI生產和賦能的全鏈路的能力，大幅降低人工智能生產要素的成本，真正推動時代的變化。
1、 SenseCore使AI模型的工業量產成為可能
在大規模應用的需求下，商湯自主研發瞭人工智能基礎設施SenseCore，使人工智能模型的工業級量產成為可能，規模效應得以實現並鞏固瞭商湯的技術領先地位。
商湯及投資者都認為商湯AI大裝置是其在行業中脫穎而出的關鍵因素，也是商湯業務可持續拓展的重要基礎。
商湯董事長兼CEO徐立說，SenseCore是商湯長線核心競爭力的標志、公司持續經營和更大規模躍遷的護城河，以及推動AI時代生產要素降低的關鍵一步。
“大裝置”全貌包含三層：（1）算力層，主要以商湯在建的智算中心（AIDC）為基礎，兼容AI芯片和AI傳感器的強大能力；（2）平臺層，除瞭數據平臺，還整合瞭商湯原創的深度學習訓練框架、推理部署引擎及模型生產平臺，打通瞭從數據存儲標註、模型訓練部署、業務系統上線的全鏈路、批量化過程；（3）算法層，包含各種算法工具箱，不僅有城市交通、園區等高頻應用場景算法，還有火災、垃圾檢測等長尾低頻的算法。
目前，在SenseCore之上主要有四大模塊標準軟件平臺，分別是：
智慧商業：SenseFoundry-Enterprise商湯方舟企業開放平臺
商湯方舟企業開放平臺簡稱“企業方舟”，其主要目的是滿足客戶跨場景、跨行業數據感知和流程自動化的業務需求，面向行業包括制造、基礎設施、交通、商業空間管理、住宅物業管理及金融服務。2021年上半年，商湯科技已經服務瞭635個智慧商業客戶。
智慧城市：SenseFoundry商湯方舟城市開放平臺
商湯方舟城市開放平臺簡稱“城市方舟”，主要用於2G領域，將城市視覺信息即時轉化成運營洞察、事件警報及管理行動。據商湯科技介紹，城市方舟已經成為數字城市運營的操作系統，目前已經在國內外119個城市部署。
智慧生活：SenseME、SenseMARS及SenseCare平臺
智慧生活主要是面向普通C端消費者的平臺，覆蓋包括物聯網、AR及元宇宙、醫療等三個主要方向。SenseMARS上的數字人可以充當NPC或者虛擬導覽；在醫療領域，SenseCare已經取得三項國傢藥監局認證和兩個CE認證。
智能汽車：SenseAuto商湯絕影智能汽車平臺
商湯絕影智能汽車平臺簡稱“絕影”，主要是為汽車廠商提供ADAS系統、智能座艙系統及Ai-as-a-Service，幫助用戶開發及增強智能駕駛能力。截至2021年6月30日，商湯已經與30餘傢車企達成合作，並成為50多個車型的供應商，未來幾年內，將累計向2000多萬輛車供應絕影產品。
2、低成本賦能全行業，用AI改變生活
1）降低AI賦能門檻
通過部署AI大裝置平臺，商湯能夠幫助整個行業降低AI賦能的門檻。
商湯認為，整個行業需要通用性更強的模型，用一個模型支撐更多的任務，在通用模型下再去做小的場景模型，成本就會降低。但同時，模型的通用性越強，需要的數據、算力往往也越多，這就是商湯建設 AI 大裝置的底層邏輯。
“AI大裝置”之於AI產業，猶如福特流水線之於工業，商湯已為整個行業準備瞭一個“產業基地”和“零部件工廠”。
這條“AI流水線”可以實現不同場景的算法模型的底層抽象，以模塊化平臺套件打造通用型服務平臺。
通過組合不同的套件，商湯就可以協同客戶解決不同的問題。
例如，在工廠場景下檢測零部件、在醫療圖像中檢測病理特征，本質上這些都是檢測，但相似算法在不同場景落地，會演化出非常不同的版本，會給技術積累產生很大的挑戰。
但商湯通過SenseCore的通用模型，隻要針對小型場景更新部分模塊，就能解決不同問題，顯著降低算法模型的部署成本和難度。所以沿著這個層面展開，AI大裝置意味著算法落地門檻的降低。
2）解決長尾問題
另一個更重要也是被商湯更為看重的作用是——AI大裝置能夠解決長尾問題。
無論是在智慧商業、智慧城市、智慧生活還是智能汽車的業務板塊中，商湯本質上都是在解決物理世界中的“長尾應用”。
互聯網世界中，亞馬遜及Google都是在解決互聯網世界中的“長尾應用”問題，而商湯則把“長尾應用”問題的解決搬到瞭線下的物理世界情境。在目前的數字化升級以及智能化升級中，都離不開“長尾應用”的順利解決。
因此，需要大規模生產AI模型，隻有把AI生態成本降低瞭，這樣才能解決覆蓋更多場景更多需求。解決長尾應用問題，是商湯與其它公司最大的區別，這也是為什麼商湯可以進軍智慧生活、智能汽車這類型行業背後的邏輯。
簡單來說，商湯可以解決眾多數據量較低、低頻發生但實際卻很重要的應用場景。
3）商湯的模型走入生活
用一個更加直觀的案例或許更容易理解商湯所做的工作。
對於一個路盲來說，進入一個商業綜合體是一個巨大的挑戰。有時候我們找不到地下車庫的入口、有時候我們找不到商場中的洗手間。
但對於商湯在成都國際金融中心的落地項目來說，這種困難就不再存在。
從地下停車場到商場內恣意樓層，隻需翻開“ARgo增強實景導航”，用手機掃描周圍環境，便可經過AI視覺瞬間辨認定位。商湯科技對成都IFS多達46萬平方米的區域進行瞭大尺度三維地圖重建，結合實時定位和地圖構建(SLAM)等技術，定位成功率高達99%，定位精度達“厘米”等級，單次時長達“毫秒”等級，且不會呈現偏移等狀況。
如果按照傳統定制化服務來做，成本會非常高，甲方很可能因為價格望而卻步，隻有降低成本、提升部署效率，甲方才會買單，否則，他們隻會優先考慮頭部需求。
但通過商湯的解決方案，就可以在短時間內快速部署，並在後續提升服務效率。
3、智能汽車正在成為資本關註的熱點
商湯正在通過平臺化打法賦能多個行業。例如在汽車領域，商湯的絕影正在給智能汽車產業帶來根本改革。
面向汽車廠商及一級供應商，商湯正在通過SenseAuto Pilot絕影智能駕駛解決方案提供基於不同傳感器的智能駕駛方案，加速L2+級至L4級自動駕駛的創新和落地；通過SenseAuto Cabin絕影智能車艙解決方案驅動人車交互從被動式向主動式進化，讓車艙成為“智能生活空間”；通過SenseAuto Connect絕影路雲感知平臺實現“車路雲一體化”管理，提升城市和交通綜合管理效率。
當前，智能汽車與自動駕駛領域正獲得市場的高度關註與認可，認可來自於對其未來潛力的看好，而並非來自當期業績。比如，在當前特斯拉的萬億美元市值中，就有約三千億美元的市值與自動駕駛技術體系和行業前景有關。
尾聲
200多年來的人類歷史告訴我們，硬科技的進步往往為整個時代刻上鮮明的印記。
在第四代智能化革命的當下，商湯正在用行動給出自己對於這個時代的答案：選擇長期主義的路線，做AI硬科技平臺。
把握時代的脈搏，做困難但重要的事，這或許就是商湯所代表的下一代核心資產的價值所在。
但隻要有足夠的耐心和堅定的方向，最終“一分耕耘、十分收獲”的那天總會到來。
*本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。市場有風險，投資需謹慎，請獨立判斷和決策。
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