HKSecWiki新股資訊 2021年12月29日
歷史上有劉備的三顧茅廬，現在有環龍控股的第四次遞交招股書，可見公司想要赴港上市的決心。
智通財經APP獲悉，根據港交所的披露，環龍控股有限公司在10月19日遞交招股書，申請主板上市，民銀資本為其獨傢保薦人。
環龍控股已經在造紙毛毯制造業擁有14年的經驗，作為我國的五大造紙毛毯制造商之一，也是僅有的一傢總部設在中國，若按2020年的收入計算，市占率為5.8%。公司專註於造紙毛毯的研發、服務以及生產，同時擁有兩個高端及一線品牌，也是自有品牌的VANOV以及Cobear。
業務模式清晰，超過95%的收入來自國內客戶
環龍控股為客戶提供全面的造紙毛毯服務，從進行實地視察、就造紙毛毯的類型和規格，為客戶帶來包括建議、到采購合適原材料生產、進行質量控制、向客戶交付造紙毛毯，還有相關的售後服務。
服務的客戶主要為造紙和紙制品制造商，還有貿易公司。若按地理位置劃分，位於我國的客戶所貢獻的收入占比較大，可為環龍控股提供95%至96%的收入。剩餘位於海外的客戶，為公司提供4%至5%的收入。目前，公司與五大客戶已保持平均6年的合作關系，值得註意的是，2020年我國十大造紙公司中，環龍控股的客戶達到九傢。
造紙毛毯可分為三類，包括高速、中速以及低速造紙毛毯。其中高速造紙毛毯一般適用於，操作速度為每分鐘700米或以上制作包裝和印刷造紙毛毯，以及其他的產品每分鐘600米或以上的造紙機。而低速則是造作速度為每分鐘300米或以下，制作包裝和印刷造紙毛毯，以及其他產品每分鐘200米或以下的造紙機。中速造紙毛毯適用於其他非高速和低速的造紙機。
造紙毛毯為用於造紙機的織物，通過造紙的過程將紙張脫水、壓榨、成型以及幹燥。環龍控股旗下的產品可以分為五大類，分別是包裝紙造紙毛毯、特種紙造紙毛毯、印刷造紙毛毯、生活紙造紙毛毯以及漿板造紙毛毯。
各產品今年上半年的收入同比均有所增長，除瞭漿板造紙毛毯出現下降，總收入也從去年前6個月的6620.5萬元，增長至今年的7651.5萬元，漲幅達到15.6%。
總收入增長的因素有三個，第一是包裝紙造紙毛毯的收入從去年前6個月的4401.7萬元，增長19.8%至今年同期的5266.1萬元，主要得益於其銷量的上升，由292噸增長至348.4噸。
第二是售價一般相對較高的高速造紙毛毯的銷售收入增長，第三是民眾消費趨勢的改變，令電子商務出現上升，同時增加瞭包裝紙的需求，帶動瞭公司的包裝紙造紙毛毯的收入增加。
根據招股書可以發現，環龍控股的毛利率錄得小幅下降。主要歸因於為推廣新型的造紙產品，吸引更多的客戶購買，因此將價格調整得更具有競爭力，另外也導致高速和低速造紙毛毯的平均售價降低。未來隨著價格的回調，也將會為公司帶來更好的毛利率。
造紙毛毯的市場需求掛鉤紙張的需求，例如造紙機的產品增長、造紙企業的升級或更換，以及擴充產能都會提升對於造紙毛毯的需求。下面來看看行業未來的發展如何?
行業未來需求增長，通過三階段計劃擴大產能
2016至2020年，我國造紙毛毯的銷量從12820.1噸增長至17487.9噸，復合年增長率達到8.1%。其銷售價值由21.90億元增長至31.66億元，復合年增長率為9.7%。預計2021至2025年這兩項復合年增長率有望達到6.3%以及7.6%，繼續維持穩定漲幅。
未來行業的發展一部分來自於政策支持。工業和資訊化部以及國傢發改委在2017年發佈，《產業用紡織品行業“十三五”發展指導意見》、《中國制造2025》以及《紡織工業發展規劃(2016-2020)》。工業紡織品行業納入行業發展和技術提升的重點發展方向，同時造紙毛毯制造行業作為工業紡織品行業的次分部，也將獲得相關的政策支持。
除此之外，造紙毛毯制造業的發展也與下遊行業對紙和紙制品的需求有關，這方面的需求也在不斷增加。數據顯示，紙和紙板產品的消耗需求，從2016至2002的復合年增長率為3.2%。由於人口增長、城市化進程以及經濟增長加速，生活紙、印刷紙和包裝紙等消耗將會持續增加，例如網上零售以及電商的迅速普及，促進瞭對於包裝紙的需求。
行業未來的發展勢必會帶來更多的需求，公司目前分別在成都和上海設立生產基地，共有8條生產線。這兩個生產基地的2020年度產能分別為，608噸以及603噸。但環龍控股未雨綢繆，準備進一步提升產能，並提出瞭三個階段的產能擴大計劃。
第一階段早在2020年第四季度便開始，為成都的生產基地購入一組生產機器，其中含括梳理機、鋪網機、預刺機、定型機以及其他輔助設備。於今年9月份完成，其一條主要生產線的年產能預計增加150噸，加上現有產能，總年產能達到400噸。另外，產品質量也會得到相應的提升。
第二階段在今年的第二季度開展，為期一年。環龍控股計劃為上海生產基地購入一組生產機器，購入輔充設備來升級成都的部分生產線。另外，在明年第二季度前，對成都和上海的機器以及生產線做技術轉型。此階段完成時，上海生產基地的2022年度產能將增加300噸，2023年再增加100噸。而上海生產基地的年產能有望增加400噸。
第三階段預計在明年的6月份開始，為成都的一條生產線新增一組生產機器，進一步擴大年產能。這階段完成後，加上前兩階段新增的產能，成都生產基地的2023年度產能將增加200噸，2024年度再增加200噸，主要用於生產高速造紙機使用的造紙毛毯。
經歷瞭四次遞交招股書，環龍控股這次能否取得滿意的結果?
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