HKSecWiki新股資訊 2021年12月06日
《最強蝸牛》研發商青瓷遊戲於昨日正式通過港交所聆訊，細算起來，香港市場已有超過一年多的時間未有新的遊戲股登陸，因此市場對於青瓷的到來也十分期待，特別是在最近香港遊戲股業績普遍低迷的時期。
毫無疑問，僅就能夠陸續推出《最強蝸牛》和《提燈與地下城》兩款熱門遊戲，並取得亮眼業績增長的成就，便足以使得青瓷在香港遊戲股中脫穎而出。
但事實上，支撐起爆款遊戲頻出，同時獲得商業變現成功的背後，是青瓷成熟的研運一體模式：體系化的內容制作，和強大的發行及運營能力。
具體而言，青瓷體系化遊戲開發主要由三部分構成：目標分解、有效驗證和高效迭代。其中，有效驗證和高效迭代最為值得關註。
一方面，有效驗證意味著在遊戲推出以前，青瓷會進行多輪玩傢（尤其是青瓷鐵粉）的遊戲測試，這樣可以幫助研發團隊深刻的理解玩傢需求和期望，有效評估遊戲的吸引力，從而提高遊戲的命中率。
另一方面，由於互聯網對於內容消耗需求的加速擴大，高效迭代在維持遊戲對於玩傢的吸引力，保證遊戲產品的長線運營上顯得極為重要。
青瓷十分重視高效迭代環節，通常在推出遊戲之前，青瓷會根據所收集的玩傢反饋，快速更新版本並高效迭代遊戲以滿足玩傢需求。
以《最強蝸牛》為例，青瓷團隊在該項目啟動僅一個月內就制作完成遊戲試玩版並進行瞭首次玩傢測試，且在遊戲正式上線前每約20天發佈一個新版本，實現快速迭代，整個遊戲富有精心設計的驚喜及幽默的曲折情節，引起玩傢熱烈反響。
《最強蝸牛》
在遊戲推廣方面，公司熟練使用微信、QQ等社交平臺，TapTap等遊戲垂類平臺，和B站、抖音等內容平臺進行遊戲營銷，並通過KOL和青瓷鐵粉打造話題內容，吸引遊戲潛在客戶。以《提燈與地下城》為例，采用上述營銷打法獲客成果顯著，遊戲推出首月的380萬活躍用戶中，約170萬從公司其他外部遊戲轉化而來。多渠道投放運營能力，將有助於公司快速在初期提升遊戲產品影響力，提高遊戲全生命周期流水天花板。
公司積極培育青瓷玩傢社群，在TapTap、微信、QQ和嗶哩嗶哩等平臺合計擁有約1,040萬青瓷鐵粉。通過玩傢社群，公司可深入瞭解玩傢需求，及時對產品做出調整優化。同時通過組織各類互動話題和線下活動，可增強玩傢對公司的歸屬感和認同感，提高用戶粘性。
另據弗若斯特沙利文信息，《最強蝸牛》自2020年6月推出以來至2021年6月30日的平均每周玩傢留存率達28%，遠高於放置類遊戲行業12%的平均水平，這也顯示出青瓷玩傢的高粘性。
《提燈與地下城》
回到財務角度看，青瓷遊戲的高成長性令人驚喜，營收規模和盈利能力屢創新高。
2018年、2019年、2020年，公司營收分別為9842萬元、8870萬元、12.27億元；毛利率分別為78%、77.5%、76.8%；經調整利潤凈額分別為3890萬元、2230萬元及1.66億元，三年間的復合年增長率為106.8%；2021年上半年，公司的經調整利潤凈額為3.14億元。
顯然，高速增長的驅動來自於青瓷研運一體模式下，多品類爆款遊戲的出色表現，鑄就瞭青瓷自研遊戲領先的市場水平。
根據弗若斯特沙利文的報告，按休閑遊戲、放置類遊戲及自主開發的Rogue-like RPG 流水計，青瓷遊戲在2020年中國所有遊戲公司中分別排名第三、第二及第二位。按自研遊戲平均流水計算，青瓷遊戲在2020年所有自研遊戲流水超10億元遊戲公司中排名第四。
目前公司遊戲pipeline豐富，擁有10款遊戲儲備，包括四款自研遊戲，涵蓋放置、休閑、塔防、SLG等多個品類，預計將在2022年和2023年陸續推出，對公司形成正向流水貢獻。
綜合來看，青瓷遊戲是國內領先的遊戲研發商，在放置類和Rogue-like RPG賽道具備較強市場競爭力，放置類遊戲《最強蝸牛》是驗證公司自研能力的代表性作品。青瓷的研運一體模式是其業績高增速的基石，以《最強蝸牛》、《提燈與地下城》為代表的一批精品遊戲，為青瓷積累瞭龐大、高粘性的粉絲群體，形成瞭青瓷強大的品牌力。
在互聯網流量增長見頂，互聯網內容爭奪激烈的時代，優質的遊戲研發商能夠提供精品遊戲內容產品，在行業具備稀缺性。
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