HKSecWiki新股資訊 2021年12月07日
青瓷遊戲(6633.HK)發佈公告，將於12月6日—9日招股，公司擬發行8500萬股股份，其中公開發售850萬股，國際發售7650萬股，每股發行價11.2—14.0港元，每手500股，預期將於12月16日上市。
值得一提的是，早在青瓷正式啟動上市前，騰訊、阿裡、嗶哩嗶哩和吉比特等就已看好其長期成長價值，並完成瞭對青瓷遊戲的戰略投資。而此次上市，國際配售部分，集團引入六名基石投資者。其中庫卡在線娛樂有限公司（由阿裡巴巴集團控股有限公司最終擁有）及Boyu Capital Group Holdings Ltd.（由博裕資本投資管理有限公司管理）為集團現有股東，此次將分別以1000萬美元及1500萬美元認購公司股份。
在放置類和Rogue-like RPG遊戲賽道具備競爭力，青瓷業績和盈利能力保持高速增長
根據弗若斯特沙利文的數據，按休閑遊戲、放置類遊戲及自主開發的Rogue-like RPG流水計，青瓷遊戲在2020年中國所有遊戲公司中分別排名第三、第二及第二位。按自研遊戲平均流水計算，青瓷遊戲在2020年所有自研遊戲流水超10億元遊戲公司中排名第四。
招股書顯示，2019—2020年及2021年上半年，得益於標志性遊戲《最強蝸牛》和《提燈與地下城》的強勢表現，公司營收分別錄得8,870萬元、12.27億元（yoy +1294.3%）和7.63億元（yoy +761.6%）。
與此同時，更多通過自營渠道、蘋果應用商店和TapTap等垂直渠道獲取流量，並疊加以內容為核心的綜合發行模式，也使得青瓷遊戲能保持超高的毛利率水平。2019—2020年及2021年上半年，青瓷遊戲毛利率分別達到77.5%、76.8%和75.3%。
值得關註的是，2021年上半年，青瓷遊戲的經調整凈利潤為3.14億元，利潤率超高40%，展現出極強的盈利能力。
《最強蝸牛》口碑流水雙豐收
《最強蝸牛》是青瓷自研的一款放置類遊戲，於2020年陸續斬獲各類遊戲大獎，並登陸各大應用商店遊戲排行榜前列。
其中，獲得2020年北京國際遊戲創新大會的“年度優秀遊戲—劇情”和“年度優秀遊戲—玩法創新”，是對《最強蝸牛》遊戲高品質的極佳認可。
據瞭解，北京國際遊戲創新大會含金量十足，吸引瞭包括完美世界、疊紙、拳頭Riot、Epic、微軟、阿裡、騰訊、阿裡巴巴雲遊戲、百度遊戲、暢遊、cocos、索尼、趣加、Bilibili、瘋狂體育、遊藝春秋、吉比特雷霆遊戲等遊戲企業的熱烈參與。
而應用商店的遊戲排行榜排名，則可視為遊戲產品受到玩傢喜愛程度的重要判斷依據。2020年，《最強蝸牛》在中國iOS App Store獲得超過120次編輯推薦，並於推出後獲得2020年香港及臺灣iOS及Google Play十大免費遊戲排行榜榜首，和在香港及臺灣Google Play及iOS遊戲暢銷榜上位列第一，在2020年中國iOS遊戲暢銷榜上排名第二。
這充分證明瞭《最強蝸牛》在玩傢中的廣泛影響力。
遊戲在玩傢市場的廣受歡迎，最終也得以轉化為青瓷在商業上的成功，《最強蝸牛》於推出首月錄得流水超4億元。截至2021年8月31日，該遊戲實現總流水超20億元，超過同期中國內地大部分同類遊戲。
《最強蝸牛》
研運一體構建青瓷核心競爭力，擁有高粘性鐵粉群
《最強蝸牛》口碑與盈利雙豐收的背後支撐，來自於青瓷體系化的內容制作，和強大的發行及運營能力。
青瓷體系化遊戲開發主要由三部分構成：目標分解、有效驗證和高效迭代。其中，有效驗證和高效迭代最為值得關註。
一方面，有效驗證意味著在遊戲推出以前，青瓷會進行多輪玩傢（尤其是青瓷鐵粉）的遊戲測試，這樣可以幫助研發團隊深刻的理解玩傢需求和期望，有效評估遊戲的吸引力，從而提高遊戲的命中率。
另一方面，由於互聯網對於內容消耗需求的加速擴大，高效迭代在維持遊戲對於玩傢的吸引力，保證遊戲產品的長線運營上顯得極為重要。
故而青瓷十分重視高效迭代環節，通常在推出遊戲之前，青瓷會根據所收集的玩傢反饋，快速更新版本並高效迭代遊戲以滿足玩傢需求。
以《最強蝸牛》為例，青瓷團隊在該項目啟動僅一個月內就制作完成遊戲試玩版並進行瞭首次玩傢測試，且在遊戲正式上線前每約20天發佈一個新版本，實現快速迭代，整個遊戲富有精心設計的驚喜及幽默的曲折情節，引起玩傢熱烈反響。
在遊戲推廣上，青瓷打造瞭以內容為核心的發行模式，根據每款遊戲的特色、玩傢興趣及分銷渠道的特點為每款遊戲定制發行方式，並利用微信、QQ等社交平臺，TapTap等遊戲垂類平臺，和B站、抖音等內容平臺進行遊戲營銷，通過KOL和青瓷鐵粉打造話題內容，吸引遊戲潛在客戶。
可以看到，多渠道投放運營能力，有助於青瓷快速在初期提升遊戲產品影響力，以《提燈與地下城》為例，采用上述營銷打法的獲客成果顯著，遊戲推出首月的380萬活躍用戶中，約170萬從公司其他外部遊戲中轉化而來。
運營能力優勢則幫助青瓷精確捕捉玩傢興趣，在保持相對較低的玩傢獲取成本的同時，實現較高玩傢全生命周期價值。
強大的發行及運營能力，使得青瓷旗下產品的用戶粘性、客單價與付費率均顯著高於行業平均水平。
根據弗若斯特沙利文的數據，截至2021年6月30日止六個月，青瓷旗下產品《最強蝸牛》、《不思議迷宮》、《提燈與地下城》的平均每周玩傢留存率分別為23.3%、22.6%及39.3%；而同時期放置類及Rogue-like RPG遊戲的行業平均每周玩傢留存率分別為12.0%及10.2%。2020年及2021年6月30日止六個月，青瓷的整體ARPPU分別為206元和221元；2021年上半年，青瓷遊戲玩傢的付費率約為18.8%。
除瞭不斷打磨研運一體模式，青瓷也十分重視青瓷玩傢社群的培育，在TapTap、微信、QQ和嗶哩嗶哩等平臺合計擁有約1,040萬青瓷鐵粉。借助玩傢社群，青瓷可深入瞭解玩傢需求，及時對產品做出調整優化。同時通過組織各類互動話題和線下活動，可增強玩傢對公司的歸屬感和認同感，提高用戶粘性。
遊戲儲備豐富多元，青瓷未來可期
目前公司遊戲pipeline豐富，擁有10款遊戲儲備，涵蓋放置、休閑、塔防、SLG等多個品類，其中四款為自研遊戲，預計將在2022年和2023年陸續推出，對公司形成正向流水貢獻。
另外六款為引進授權遊戲，將有效利用青瓷的發行及運營能力，和其高粘性青瓷鐵粉群，充分擴大遊戲產品的影響力和商業價值。
值得關註的是，青瓷計劃通過為遊戲開發原創而標志性的IP（包括通過融合文化元素），輔以周邊產品及泛娛樂內容（例如漫畫、視頻及其他商品），從而構建青瓷宇宙，並探索將青瓷多個IP間的協同，從而增強玩傢粘性及變現能力。
事實上，IP因自帶世界觀和穩定受眾群，已成為互聯網內容產業鏈的重要制高點。青瓷本身具備精品內容制作基因，龐大的鐵粉群也造就瞭培育IP的土壤，利好青瓷IP的發展。可以預計，隨著IP戰略的推進，青瓷的內容力和品牌力有望繼續提升。
從行業角度觀察，在互聯網流量增長見頂，互聯網內容爭奪激烈的時代，優質的遊戲研發商能夠提供精品遊戲內容產品，在行業具備稀缺性。
青瓷遊戲作為國內領先的遊戲研發商，在放置類和Rogue-like RPG賽道具備較強市場競爭力，放置類遊戲《最強蝸牛》是驗證公司自研能力的代表性作品。青瓷的研運一體模式是其業績高增速的基石，以《最強蝸牛》、《提燈與地下城》為代表的一批精品遊戲，為青瓷積累瞭龐大、高粘性的粉絲群體，形成瞭青瓷強大的品牌力。
未來，青瓷還將在精品遊戲制作能力和發行、分銷渠道上持續投資，鞏固其市場競爭力。
同時向海外市場的發力，也有助於青瓷擴大遊戲產品的創收渠道，進一步打開業績成長空間。
中宣部出版局副局長楊芳在2021 Chinajoy活動致辭時鼓勵遊戲企業，“繼續總結成功經驗，為中國遊戲註入更多中國精神、中國力量，打造更多具有廣泛影響力的文化符號，讓中國故事、中華文化借助科技和創意的翅膀，在國際上走得更遠、更加深入人心”。顯然，國傢希望遊戲能成為中國文化向國際傳播的重要內容載體，支持遊戲企業出海。
2021年，青瓷已將日本、東南亞和港澳臺的玩傢作為主要目標受眾，預計會在2022年第一季度在港澳臺推出《時光旅行社》，2022年二季度在港澳臺推出《提燈與地下城》的當地版本，並在日本推出《最強蝸牛》。未來兩至三年，青瓷還計劃向歐洲及美國等地區拓展。
筆者相信，登陸港交所可充實青瓷遊戲的資本實力，公司業務發展有望步入快車道，青瓷將能夠為用戶帶來更多更好的精品遊戲產品。
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