HKSecWiki新股資訊 2022年08月08日
智通財經APP獲悉，馬來西亞的老牌食品分銷商雙財莊，在今年2月10日的遞表失效後，於8月13日再次向港交所遞表，擬在主板掛牌上市，電訊鼎匯為獨傢保薦人。
雙財莊分銷的產品主要為食品飲料，涵蓋超過瞭200個品牌，包括國內外第三方品牌，例如眾所周知的奧利奧、吉百利等，還有自有品牌。另外，擁有超過1.1萬名活躍客戶，覆蓋瞭超市、糧食店、便利店、酒店、餐廳、咖啡室、學校食堂等。
由於客戶業態不同，雙財莊會給予對應的服務。公司的業務模式成為供應商與客戶之間的紐帶，下面來詳細說明。
業務成熟，分銷業務是主力
通過招股書中瞭解到，雙財莊的業務分為分銷業務和物流及其他服務。
雙財莊為客戶提供倉儲、物流、銷售以及營銷的支持，還有其他相關的增值服務。通過公司在采購、購買、實物分銷、倉儲、物流等方面，豐富的行業與專業知識，從而使客戶獲得收益。
分銷業務主要包括，第三方品牌分銷，以及自有產品分銷。
分銷第三方品牌的產品時，公司根據與品牌的協議進行分銷，協議中通常也會包括在指定區域推銷，以及出售特定的產品，並且會提供其他銷售支持服務。或者，也會從上遊供應商采購以及購買產品，然後轉售給公司的客戶，再由客戶售賣給消費者。
而在自有產品分銷方面，雙財莊通過多年的運營經驗，並對消費者的消費偏好有瞭深入的瞭解。在優質健康產品、食鹽、冷凍海鮮、冷凍肉以及寵物護理等類別，建立瞭屬於自己的品牌，開展交叉銷售。
關於物流及其他服務，雙財莊的董事認為，提供倉儲以及物流管理服務，讓分銷的過程更加有效率。截至今年4月30日，雙財莊擁有12個倉庫，其中8個是自有倉庫，4個是租賃倉庫，儲存面積為20160立方米，冷藏面積為4330立方米。這些倉庫分佈在主要銷售地區的客戶周圍。
另外，雙財莊也擁有超過120輛物流車輛，分為冷藏車與非冷藏車。所提供的倉儲及物流管理服務，可以在24小時內為客戶交貨。
在這兩項業務中，分銷業務是雙財莊的“絕對主力”，通過公司的收入便可知曉。參考今年前四個月的業績，分銷業務的收入占到瞭總收入的98.6%，物流及其他服務僅占1.4%。下面來看看雙財莊的業績如何?
業績增長穩定
智通財經APP瞭解到，雙財莊的今年前四個月收入為2.17億令吉，同比去年的1.88億令吉增長瞭15.4%。2020年的收入對比2019年也增長瞭13.5%，達到5.65億令吉，增速還是比較穩定。
毛利也從去年前四個月的2780萬令吉增長至今年的3284萬令吉，漲幅達到18.1%。2019年對比於2020年的毛利，從6620萬令吉至7974萬令吉，增長瞭20.5%。毛利也保持瞭相對穩定的增長。
增長的因素來自於第三方品牌分銷，以及自有產品的收入增加。下面以今年前四個月同比去年為例。
第三方品牌分銷收入增長包括，活躍客戶的增多帶動飲料產品的收入增長630萬令吉。使用更有競爭力的定價策略，提升瞭冷凍食品350萬令吉的收入。以及，由於某一巧克力品牌的熱賣，增加瞭包裝食品和原料產品約280萬令吉的收入。
自有產品收入增長的原因有，得益於更好的定價策略，冷凍食品的收入增加420萬令吉。另外，基於健康產品的需求上漲，該產品的收入增長340萬令吉。
毛利率方面，今年前四個月的毛利率為15.1%，對比2020年14.1%的毛利率有所增長。
主要的增長動力來自於，分銷業務的毛利率有所提升，從2020年前四個月的14.1%同比增長至今年的14.5%。另外，2019年至2020年的毛利率，也從13.3%增長至14.1%。
帶動分銷業務增長的原因則有，利潤率較高的產品，例如飲料以及寵物護理產品，其毛利率增長。同時，物流及其他服務的毛利率也上漲，由去年前四個月的50.8%增長至61.7%。
未來如何保持增長?
雖然雙財莊的業績有著較為穩定的增長，但是能否繼續保持?先從外部因素說起。
馬來西亞的食品與飲料市場，借助經濟與購買力不斷增長的帶動，或將從2020年的549億令吉增長至2024年的667億令吉，年復合增長率為5%。
由於新冠疫情導致的封鎖，使得群眾需要囤積食品，從而加大瞭對於食品及飲料產品的花銷。另外，大部分群眾選擇居傢對抗疫情，從而增加瞭對烹飪的興趣，也將加大對相關產品的需求。
再來看看雙財莊主要的業務，分銷業務所處的市場發展如何?
馬來西亞食品與飲料分銷市場，預計的市場規模從2020年的222億令吉，有望在2024年達到284億令吉，復合年增長率達到6.3%。
更多的行業參與者表現出瞭對高附加值產品的興趣，例如冷凍食品、乳制品。預計未來的時間裡，冷凍品和乳制品在食品與飲料分銷行業中，還會取得比較快速的發展。
另外，從雙財莊自身的因素來看。通過現有的業務模式，公司相比於其他的市場參與者更具有競爭力，從而獲得持續的發展。具體有以下幾點因素。
第一是批量采購，基於公司的良好聲譽，已經與較多的客戶建立業務合作，都是馬來西亞有名的國內外零售連鎖店。由於大批量的采購，使得雙財莊可以從供應商拿到較好的折扣，降低自身的銷售成本。
第二是完成銷售目標，當雙財莊完成銷售目標後，供應商一般會給予公司回扣。同時因為大批量的采購，公司一般可以通過協商得到更優惠的條款，有利於降低銷售成本，提升毛利率。
第三是運營效率，得益於雙財莊的倉儲及物流管理服務，公司可以高效的完成客戶的交貨需求，提升客戶的忠誠度。通過建立分銷方面的基礎設施，降低銷售成本，使毛利率提高。
第四是自有產品的分銷業務，因為來自供應商的產品成本相對較低，雙財莊的自有產品一般都擁有較高的毛利率。公司也將更重視自有產品的分銷業務，幫助降低瞭平均的銷售成本。
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