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最近$商湯-W.HK 臨上市前被美國列入 “中國軍工復合體企業” 清單，因此推遲瞭上市。而$百心安-B.HK 推遲後又重新開啟申購瞭，居然還漲瞭價，不過還是沒申購。今天又有一隻剛通過聆訊的新股——$泉峰控股.HK 開啟申購，估計是 2021 年上市的最後一隻新股瞭。要不要打呢，先來看看基本情況。
- 股票代碼：02285
- 招股價：37.60-43.60
- 每手股數：100
- 最小申購金額：4403.94
- 市值：180.27 億-209.03 億港幣
- 行業：工業零件及器材
- 基石：有
- 綠鞋：有
- 申購截止日期：2021 年 12 月 22 日 12:00 前 (註意各券商截止時間不一樣)
- 中簽公佈&暗盤交易：12 月 29 日
- 上市日期：12 月 30 日
泉峰控股是一傢電動工具及戶外動力設備（OPE）的全球供應商。電動工具可廣泛地定義為除純手動勞作外，利用其他動力及機制進行操作的工具類型。如螺絲批、電鉆、鋸、砂光機、斜鋸和研磨機等。OPE 產品可以廣義地定義為主要用於草坪、花園或庭院維護的工具或設備。例如割草機、吹風機、掃雪機和修枝機等。旗下品牌有 FLEX,DEVON，小強，SKIL,EGO 和 SKIL，其中 FLEX 是 2013 收購的德國品牌，SKIL 是 2017 年收購的北美品牌。另外還有 OBM 和 OEM 業務。
市場方面，根據弗若斯特沙利文報告，動力工具按動力來源可分為兩個分部（即電動工具和其他動力工具）。按收入計算，電動工具構成市場的較大分部，並預計將以復合年增長率 5.9% 增至 2025 年的 386 億美元。按 2020 年的收入計，北美及歐洲為電動工具的最大區域市場，其收入分別為 117 億美元及 105 億美元，分別占全球電動工具市場的 40.2% 及 36.1%。2020 年亞太地區電動工具市場的收入為 50 億美元，占全球電動工具市場的 17.2%。預計北美電動工具市場將以 7.8% 的復合年增長率進一步增長至 2025 年的 171 億美元。預計歐洲電動工具市場將以 3.3% 的復合年增長率進一步增長至 2025 年的 124 億美元。亞太地區電動工具市場預期將以 6.5% 的復合年增長率進一步增長至 2025 年的 69 億美元。市場增長逐漸放慢。
競爭方面，全球電動工具市場的競爭格局相對集中，按收入計，2020 年前 10 大參與者約占 73.3% 的市場份額。而前 3 占據瞭 47.5% 的市場份額。根據弗若斯特沙利文報告，泉峰控股於全球電動工具市場的排名從 2018 年的第 9 位上升到 2020 年的第 7 位。不過 7-9 位市場份額差距不大，跟前 6 位特別是前 3 位還有著不小的差距。全球電動 OPE 市場的競爭格局高度集中，按收入計，2020 年前 10 大參與者約占 88.4% 的市場份額。泉峰控股在電動 OPE 產品的全球頂級供應商中的排名從 2018 年的第 7 位迅速上升到 2020 年的第 2 位。EGO 品牌在全球頂級電動 OPE 品牌中的排名從 2018 年的第 6 位上升到 2020 年的第 3 位。在電動 OPE 產品方面增長較快。
業績方面，收入由 2018 年的 6.9 億美元增至 2020 年的 12 億美元，復合年增長率為 31.9%，遠高於同期全球電動工具及 OPE 行業的 4.9%。截至 2020 年 6 月 30 日止六個月的收入 5.14 億美元增加 68.9% 至截至 2021 年 6 月 30 日止六個月的 8.69 億美元。毛利由 2018 年的 1.76 億美元增至 2020 年的 3.69 億美元，復合年增長率為 44.9%。此外，截至 2020 年 6 月 30 日止六個月的毛利 1.48 億美元增加 70.0% 至截至 2021 年 6 月 30 日止六個月的 2.51 億美元。於 2018 年錄得虧損 1350 萬美元，於 2019 年及 2020 年分別錄得利潤 3610 萬美元及 4840 萬美元。此外，截至 2020 年 6 月 30 日止六個月的利潤 2050 萬美元大幅增加至截至 2021 年 6 月 30 日止六個月的 9120 萬美元。
研發方面，截至 2021 年 6 月 30 日，泉峰控股的全球研發團隊包括 680 名員工，分駐於五個國傢（即中國、美國、德國、英國及荷蘭）的研發中心。截至 2018 年、 2019 年及 2020 年 12 月 31 日止年度以及截至 2020 年及 2021 年 6 月 30 日止六個月，研發成本分別為 2770 萬美元、 3140 萬美元、 3890 萬美元、 1700 萬美元及 2800 萬美元，分別占同期總收入的 4.0%、3.7%、3.2%、3.3% 及 3.2%。
生產方面，泉峰控股的生產基地年產能超過 2200 萬件，總建築面積約 183,000 平方米。經營四個生產基地，即位於南京的德朔工業園及泉峰新能源工業園，以及 FLEX 德國工廠和泉峰越南工廠。總共有 120 條生產線，總計設計年產能超過 1680 萬件。於 2018 年、 2019 年、 2020 年及截至 2021 年 6 月 30 日止六個月，這些生產基地的總利用率分別為 96%、 90%、91% 及 92%。為滿足日益增長的市場需求，已於 2021 年第三季度將三項租賃物業改造為生產基地，年產能合共增加瞭約 530 萬件。
風險方面：
其他方面，2021 年 1 月 29 日，南京如新認購 390 萬股股份，相對此次上市中間價 40.60 港幣折價 97.54%。這麼高的折價，實際上是給聯合創始人許寧峰的補償。基石有惠理香港，景林，Prime Capital Funds，3W Fund，常春藤和駱錦紅，基石禁售 6 個月。保薦人為中金香港和花旗。
綜合以上分析，泉峰控股是中國第一，全球領先的電動工具及 OPE 的生產商。業績增長較快，不過凈利不高。公司及行業沒有特別出彩的地方，鑒於近期新股上市破發的較多，此次放棄申購。
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