【公眾號：HKSecWiKi】 2021-12-20 23:26
商湯之前招股期間被美國拉入黑名單，被迫延期上市，這次換瞭基石陣容，基石占比 67.66%，市值未變，還是保持原來的評級，不參與。而與商湯一起發行的還有聖諾醫藥，今日帶大傢簡單看看。
招股信息：
公司簡介：
Sirnaomics 是一傢 RNA 療法生物制藥公司，於 2007 年成立，在中國及美國均設有研發中心。
集團的核心產品 STP705 在非黑色素瘤皮膚癌的腫瘤學 I/II 期臨床試驗中證實有效性及安全性，進一步推進 STP705 用於 IIb 期臨床試驗的鱗狀細胞原位癌 (isSCC)、用於治療皮膚基底細胞癌 (BCC) 的 II 期臨床試驗、治療瘢痕疙瘩的 II 期臨床試驗以及治療增生性瘢痕 (HTS) 的 I/II 期臨床試驗。
集團已啟動應用 STP705 經局部註射給藥治療肝癌（籃式）的 I 期臨床試驗。美國兩項已授權專利及七項待批專利申請涵蓋核心產品 STP705，其中中國兩項、美國五項。
下表中為截至最後實際可行日期公司的臨床階段候選藥物及選定的 IND 準備階段候選藥物的開發狀態：
財務情況：
聖諾醫藥-B 目前處於研發階段，尚未有成熟商業的產品，所以並未產生收益；而在研發投入方面，2019 年投入 1021.3 萬美元，2020 年投入 1489.4 萬美元。期內虧損 2019 年 1712.7 萬美元，2020 年虧損 4642.8 萬美元。2021 年研發投入加大，隨之虧損也持續增長。
一手中簽率：
聖諾醫藥-B 全球發售股數754萬股，每手股數 50 股，截至發稿，超購 1 倍，市場對新股還是保持謹慎狀態，按這情況都不會回撥，甲乙組各 7540 手，預計 6 千-1 萬人參與，一手中簽率 30-50%；申購 6 手穩一手。
保薦人：
聖諾醫藥又由中金獨傢保薦和穩價，對中金沒什麼好說的，直接看保薦歷史，很環保。
歷史及基石：
聖諾醫藥於 IPO 前總共完成瞭七輪融資，最後一輪為 E 系列投資者，完成於 2021 年 6 月 1 日，完成後估值 6.57 億美元，約合 51.25 億港元。較首次公開發售價格折讓 5%。
本次 IPO 聖諾醫藥引入 2 名基石，按下限定價，基石占比 44.86%，按中位數定價，基石占比 42.66%，按上限定價，基石占比 40.67%。基石投資人禁售期 6 個月。
綜合點評：
未盈利生物醫藥公司，之前是跌怕瞭，聖諾主要基於 RNA 療法的生物制藥公司，其招股書裡著重介紹瞭公司核心產品 STP705，用於治療鱗狀細胞原位癌 isSCC，目前處於 IIb 期，用於治療基底細胞癌 BCC，尚處於 II 期，其它療效處於更早期的 I/II 期，離商業化尚很長的路需要走，而在基於 RNA 療法方面，目前有推出商業化產品的公司是 Alnylam，其為美國上市公司，RNA 先驅者，也是超級大牛股，年初至今漲幅接近 50%，總市值 232.7 億美元，約 1815 億港元。根據招股書顯示，目前參與 RNA 療法的生物制藥公司，我列瞭一個清單，詳見下圖：
通過上圖可以看出，RNA 療法市場競爭者目前大部分都已上市，在整理的過程中發現還有其它一些制藥巨頭，也是 RNA 療法參與者。時間有限沒有深入去挖這些公司，總的來說 RNA 市場規模很大，增長快，從這些巨頭中可以發現一二，綜合對比看下來，聖諾醫藥這個發行價並不算貴，其主要原因在於港股大環境太差，放在正常行情下，聖諾發行個 120 億-150 億都不過份。
牛榜評級：銀牛
申購計劃：
深入對比後，我會打一些，當下行情確實差瞭一點，但是 RNA 市場規模放在那，且聖諾和競爭公司對比而言，真不貴。每個人根據自己的風險偏好來吧，行情不好，如資金不認可，黑白咱說瞭不算。
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