【公眾號：HKSecWiKi】 2022-02-02 21:34

一、公司簡介

$清晰醫療.HK 是一傢眼科專科私營醫療機構，成立於 2005 年，公司主要致力於為病人提供全面的專業眼科治療服務。公司目前有且隻有 2 傢專業的眼科醫療中心，均位於香港中環及旺角，每間醫療中心均設有先進齊全的眼科檢查儀器和手術設備，為病人提供各類眼科檢查、治療及手術服務。目前清晰醫療集團已成為香港領先的眼科服務提供者之一。

二、基本面分析

2.1 業務能力

清晰醫療作為一傢私營醫療機構，根據清晰醫療官網介紹，其業務范圍主要包括屈光治療服務、矯視、護眼三大板塊。

• 屈光治療服務，例如白內障丶老花丶遠視丶弱視丶斜視丶乾眼癥丶飛蚊癥丶視網膜脫落及青光眼等常見的眼疾治療服務。包括 SMILE 手術、多焦距人工晶體置換術及植入式隱形眼鏡植入術。此外，公司亦為病人提供其他眼部問題的不同治療，如標準白內障手術、激光治療程序、玻璃體切除術、其他治療及手術、醫療診癥及檢查服務以及銷售處方藥物及其他。
• 矯視服務，病人因應近視丶散光丶遠視及老花等不同的視力狀況，提供合適的建議和相應的矯視服務，例如：SMILE 微笑矯視丶 Femto LASIK 飛秒激光矯視丶 LASIK 激光矯視丶 ICL 植入式隱形眼鏡及 BRIGHT vision 全清晰矯視等。
• 護眼服務，致力提供優質丶專業丶貼心的驗眼和護眼服務，並全面推廣眼睛及視覺檢查的重要性。專註評估眼睛內外的健康狀況，同時提供角膜矯視丶兒童近視控制及專業驗配眼鏡等服務。

2.2 行業排名與市占率

清晰醫療三大服務板塊，屈光治療服務和矯視服務是公司的主要盈利板塊。

根據招股書顯示，按照眼科醫療服務營收統計，再 2020 年公司在香港所有私營醫療機構中排名第 4，市場份額為 5.0%。

具體到某個類型的醫療服務，公司部分醫療服務也是遙遙領先，具體排名如下：

• 在 SMILE 手術中排名第一，在香港 SMILE 手術市場份額占比約 38%（以市場收益計算，以下皆以市場收益計算）；
• 在多焦距人工晶體置換術中排名第二，在香港多焦距人工晶體置換術市場占比約 6%；
• 在植入式隱形眼鏡植入術中排名第一，在香港植入式隱形眼鏡植入術市場占比 46.4%。

2.3 財務數據

2019 年～2021 年，清晰醫療的總收益分別為 2.07 億港幣、2.18 億港幣、2.22 億港幣，同期凈利潤分別為 3003.9 萬港幣、2638.7 萬港幣、3576.9 萬港幣。凈利率分別為 14.5%、12.1%、16.1%。

根據治療服務類型劃分，屈光治療營收收益在 2019 年～2021 年分別為 1.55 億港幣、1.67 億港幣、1.62 億港幣，占總營收分別為 74.9%、76.4%、72.7%。而在屈光治療中 SMILE 手術服務營收占有絕對優勢，在 2019 年～2021 年，單單是 SMILE 手術服務就占到瞭總營收的 47.4%、51.5%、45%，占比接近 50%。在上一個章節就已經提到，清晰醫療的 SMILE 手術的市場份額在香港占比排行第一。公司的核心競爭力還是很不錯的，這一點算是加分項。

2.4 未來計劃

在招股書書提到，公司計劃拿出這次募集金額的 44.8%（預計 1.1 億港幣）將用作於香港成立兩傢新的醫療中心提供眼科服務，計劃在九龍及香港島各開設一傢新的營運機構，分別預計 2022 年下半年及 2023 年下半年開展營運；拿出 30.5%（預計 7500 萬港幣）用於收購大灣區內且具有強勁消費力的城市的 1～2 傢眼科診所、眼科門診部或眼科醫院並按照香港現有機構的業務模式。

重點內容來瞭，目前公司就 2 個醫療機構，按照中間價計（公司估值 8～15 億港幣，中間計 11.5 億港幣），每個醫療機構折合 5.75 億港幣，根據公司發展計劃，預計在今年年底開設一傢新的營運機構，明年年底再開一傢。簡單粗暴的理解就是，2 年再造一個清晰醫療。

三、基石、保薦人以及大股東分析

清晰醫療在本次招股中，並沒有基石投資人，但是有綠鞋機制。畢竟小眾股，也無所謂瞭，就看大股東的意思瞭。保薦人是中國光大融資有限公司，歷史戰績尚可，關鍵還是要看市場情緒吧。

 根據招股書顯示，在股東列表中有一個大傢都比較熟悉的醫療公司$藥明康德.HK 赫然在列，招股之後股權由 20.83% 降到 15.63%，有藥明康德作為大股東，至少讓打新的小散心裡有點譜瞭。

四、中簽率分析

清晰醫療招股價 1.6～3.0 港幣，最高價相較於最低價高達 87.5%，估值 8 億～15 億港幣，這一高一低都快翻倍瞭，如果按照最低價招股，那妥妥的年後大肉。全球發售股數 1.36 億股，公開發售股數 1360 萬，一手 1250 股，折合 10880 手，即甲組乙組分別獲配 5440 手。昨晚美股中概股絕地反彈， 中概股指數漲幅超過 8%，節後港股大概率也是超跌反彈，或許能把死氣沉沉的港股打新氣氛也能烘托一下吧。

預計參與人數也不會太多，畢竟這股很小眾，估計參與的人數不會太多，保守估計在 8000～10000 人參與，一手中簽率預計在 50%～80% 之間。

五、新股的綜合分析及評級

$清晰醫療.HK 所屬賽道還是不錯的，眼科醫療一直都是牛股輩出的板塊。 2018 年上市的$希瑪眼科.HK ，首日漲幅 +76.21%，2021 年上市的$朝聚眼科.HK  ，首日漲幅 33.02%。行業賽道屬於加分項。

目前清晰醫療隻有 2 傢醫療機構，估值 8～15 億港幣，預計在 2023 年下半年又要新開設 2 傢，那估值是不是又要翻倍？並且清晰醫療還計劃在進軍大陸市場，依靠大股東$藥明康德.HK 在醫療行業的資源優勢，想象空間還是很大的。

新股評級：七星高照★★★★★★★☆☆☆（二狗子對這小眾股還是很看好的，雖然沒有基石，但是有藥明康德加持，也是極好的）

六、申購建議

公司整體財務狀況還是很不錯，就是公司是香港本土的小公司，市值不大，很容易走妖。目前主要就是市場情緒太低迷，剛上市的$創新奇智.HK 首日上市，跌幅就達到瞭 25.48%。二狗子比較謹慎，風險承受能力還是比較弱的，就不上融資瞭，白嫖一下就好，賺瞭就吃頓好的，虧瞭也就一頓飯錢，不痛不癢的。

免責聲明：上述內容僅代表作者個人觀點，僅供參考，不構成任何投資建議。

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