春節假期分析完$匯通達網絡.HK 和$清晰醫療.HK ，今天上班第一天又碰上一隻新股——$樂普生物-B.HK 。又是一隻帶 B 的醫療股，要不要打呢？還是看完數據再說吧。
- 股票代碼：02157
- 招股價：6.87-7.38 港元
- 每手股數：1000
- 最小申購金額：7454.38
- 市值：113.94 億～122.40 億港元
- 行業：藥品
- 基石：有
- 綠鞋：有
- 申購截止日期：2022 年 2 月 15 日 12:00 前 (註意各券商截止時間不一樣)
- 中簽公佈&暗盤交易：2022 年 2 月 22 日
- 上市日期：2022 年 2 月 23 日
樂普生物於 2018 年 1 月 19 日註冊成立，是一傢聚焦於腫瘤治療領域的生物制藥企業。已構建多個腫瘤產品管線。目前產品管線中有八種臨床階段候選藥物（包括透過收購相關附屬公司的全部股權或控股權而獲得的四種核心產品，其中三種受限於許可引進安排及一種透過合營企業共同開發）；三種臨床前候選藥物及三種臨床階段的候選藥物的聯合療法。八種臨床階段候選藥物中有五種屬於靶向療法，三種屬於免疫治療藥物，這三種中的兩種屬於免疫檢查點藥物及一種屬於溶瘤病毒藥物。已啟動 28 項臨床試驗，其中三項已進入註冊性試驗階段及兩項正在美國進行。
市場方面，全球腫瘤藥物市場特別是中國及美國腫瘤藥物市場增長強勁，其增速遠遠超出新增癌癥病例的增長，且預計在不久的將來將繼續保持高速增長。全球 2020 年腫瘤藥物的市場規模為 1,503 億美元，預期將於 2025 年達 3,048 億美元而於 2030 年達 4,825 億美元，2020 年至 2025 年的復合年增長率為 15.2%， 2025 年至 2030 年的復合年增長率為 9.6%。中國 2020 年腫瘤藥物的市場規模為 286 億美元，預期將於 2025 年達 603 億美元而於 2030 年達 990 億美元， 2020 年至 2025 年的復合年增長率為 16.1%， 2025 年至 2030 年的復合年增長率為 10.4%。美國 2020 年腫瘤藥物的市場規模為 705 億美元，預期將於 2025 年達 1,415 億美元而於 2030 年達 2,219 億美元， 2020 年至 2025 年的復合年增長率為 15.0%，2025 年至 2030 年的復合年增長率為 9.4%。市場容量相當大。
競爭方面，樂普生物的主力產品 MRG003 是基於 EGFR（表皮生長因子受體）靶向的 ADC（抗體藥物偶聯物）藥物。EGFR 靶向 ADC 的主要適應癥包括頭頸癌、鼻咽癌和 NSCLC（除 SCLC 以外的任何一種上皮性肺癌）。目前中國尚無已上市的 EGFR 靶向 ADC 產品。世界范圍內，目前隻有日本樂天醫療在 2020 年 9 月上市瞭一款 Akalux。其餘在研產品，隻有樂普生物的 MRG003 達到瞭臨床二期，其它公司產品均處於臨床一期。
業績方面，由於目前還沒有任何商業化產品，因此尚未盈利且產生經營虧損。於 2019 年、 2020 年及截至 2021 年 8 月 31 日止八個月，經營虧損分別為人民幣 4.55 億元、5.20 億元及人民幣 6.62 億元。絕大部分經營虧損產生自研發開支及行政開支以及按公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產及負債的公允價值變動。
研發方面，擁有 11 項中國授權專利、20 項美國授權專利、9 項日本授權專利、7 項歐盟授權專利及韓國、澳大利亞、智利、印度、哥倫比亞、印度尼西亞、新西蘭及以色列各 1 項授權專利；及 74 項申請中專利，其中包括中國內地 15 項及海外司法權區（如美國、日本、韓國、澳大利亞、以色列、印度及歐盟）59 項，涵蓋單抗結構、靶向表位、CMC、用途、生物制劑劑型及適應癥。核心產品主要通過收購和聯合開發進行的。
風險方面：
其他方面，董事長蒲忠傑的另一傢 A 股上市公司樂普醫療為樂普生物的第二大股東，以此實現控股。最近一次融資為 2021 年 4 月 8 日，維悟資本（Vivo 旗下）及上海生物醫藥基金投資人民幣 2.61 億元，每股成本 6.70 元，相對此次上市中間價 7.13 港元，溢價 14.92%。基石為維悟資本和 King Star 都為關聯人。保薦人為中金香港和摩根士丹利。
綜合以上分析，樂普生物是一傢專註於抗癌藥的生物制藥企業，目前還沒有商業化產品，持續虧損，核心產品主要是通過收購及聯合開發獲得，基石均為關聯，鑒於近大半年醫療新股的表現，此次放棄申購。
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