【公眾號：HKSecWiKi】 2022-03-09 14:46
中國口腔連鎖龍頭開啟招股瞭，若能成功在港上市，瑞爾集團將成為港股第一傢口腔專科連鎖企業。
1. 基本信息
2. 公司概況
瑞爾集團成立於 1999 年，提供口腔醫療服務。
目前是中國高端民營口腔醫療服務市場最大的口腔醫療服務提供商，也是中國整個民營口腔醫療服務市場的第三大口腔醫療服務提供商。
3. 業務模式
瑞爾集團提供專業及個性化口腔醫療服務，包括普通牙科、正畸科、種植科。
源於專業的服務，瑞爾集團贏得瞭患者信任，客戶復診率連續四年分別為 42.1%、41.4%、45.8% 及 47.6%。
集團在中國 15 個主要一二線城市運營 111 傢醫院及診所，用來提供中高端口腔護理服務，擁有 882 名資深牙醫。
目前還通過客戶增長和戰略收購建立口腔醫療網絡，系統有效地開設和擴大新的診所，維持和提高穩健增長診所的收入和盈利能力。
4. 財務信息
2019、2020、2021 三年公司的收入和凈虧損如下：
收入：分別是 10.8 億元、10.99 億元、15.15 億元
凈虧損：分別是 3.04 億元、3.26 億元、5.98 億元。
2020 年虧損主要由於有關期間內可轉換可贖回優先股、債券及權證的公允價值變動虧損以及我們產生的若幹一次性開支的影響。
新冠疫情對瑞爾集團造成瞭一定影響，毛利率從 2019 年的 15.2% 減少到 2020 年的 10.1%，2021 年 4 月以來，經營表現穩健增長，2021 年毛利上升到 24.1%。
5. 投資信息
保薦人是瑞銀和大摩，瑞銀參與 39 傢公司，首日上漲 19 傢，首日上漲率是 48.7%，大摩參與保薦 107 傢公司，首日上漲 62 傢，首日上漲率是 57.9%。
基石投資者有 5 傢，Abax Asian Structured Private Credit Fund III, LP、Harvest、Hudson Bay、OrbiMed Funds、及現代牙科間接全資子公司高鵬 (香港) 有限公司，認購總占比 74.66%，認購總額 6500 萬美元，有六個月禁售期。
瑞爾集團獲得瞭淡馬錫、奧博資本、高盛及高瓴等眾多知名投資機構的青睞，明星資本環繞。
6. 中簽率
從交易寶上看到申購第一天，孖展數據未足額，就猜測下申購人數有 1w 人，在不啟動的回撥的情況下，中簽率大概是 23%。
7. 個人分析
現在中上階層市場消費主體不斷壯大，覆蓋多種類醫療需求的商業健康保險不斷增長，患者對訂制化及隱私性更高的高端口腔醫療服務的需求持續增長。
因中國政府計劃限制公共醫療機構內高端 “VIP” 服務的供應以保證滿足患者的基本需求。
預期中端及高端口腔醫療服務的供需缺口將進一步擴大。因此，預期中端及高端口腔醫療服務將繼續發展，推動民營口腔醫療服務提供商的快速增長。
不過現在市場太不好瞭，雖然瑞爾集團基本面還好，明星基石在手，但還是選擇放棄申購瞭。
$瑞爾集團.HK
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