近期中概股大漲，恒生指數也大幅反彈，新股也開始活躍起來。昨天又有兩隻新股開啟認購——$法拉帝.HK 和$力高健康生活.HK 。法拉帝看名字差點以為是超跑$法拉利.US 要來香港二次上市，或者是沒有未來的$法拉第未來.US ，看瞭資料才發現是豪華遊艇品牌。而力高健康生活居然是物業公司，看來物業公司除瞭服務之外，開始上升到生活層面瞭。作為一個低凈值（qiong）人士還是來先看看以超高凈值（you qian）人士和極高凈值（fei chang you qian）人士為主要客戶的法拉帝吧。
- 股票代碼：09638
- 招股價：21.82-28.24
- 每手股數：100
- 最小申購金額：2852.46
- 市值：72.95-94.41 億港幣
- 行業：奢侈品
- 基石：有
- 綠鞋：有
- 申購截止日期：2022 年 3 月 25 日 12:00 前 (註意各券商截止時間不一樣)
- 中簽公佈&暗盤交易：2022 年 3 月 30 日
- 上市日期：2022 年 3 月 31 日
法拉帝作為歷史最悠久的意大利豪華遊艇生產商之一，自 1968 年成立業務以來，通過收購及整合其他領先的遊艇品牌及生產設施，目前已擁有七個品牌 — Riva、 Wally、 Ferretti Yachts（法拉帝遊艇）、 Pershing、 Itama、 CRN 及 Custom Line。主要設計、生產及銷售 8 至 95 米的豪華復合材料遊艇、專門定制遊艇及超級遊艇，提供應有盡有的功能及日益廣泛的輔助服務，滿足客戶的個性化品味及要求。產品價格從 30 萬歐元起到數千萬歐元。屬於奢侈品范疇。
市場方面，全球疫情叫停瞭大多數戶外活動，改變瞭高凈值人士和超高凈值人士的生活方式，增加瞭他們的遊艇消費意願。在疫情持續期間，由於鼓勵社交隔離，且遊艇較其他場所能夠提供一個更為私密舒適的場所供消遣時間，越來越多超高凈值人士及極高凈值人士熱衷於體驗遊艇生活方式。歐洲、中東和非洲地區是世界上主要的遊艇產區，按收益計，於 2020 年占全球遊艇市場的 53.4%。歐洲、中東和非洲地區的市場規模從 2016 年的 96 億歐元增加到 2020 年的 101 億歐元，復合年增長率為 1.2%。有望於 2020 年至 2025 年期間以 6.3% 的復合年增長率保持上升趨勢，在 2025 年達到 137 億歐元。2016 年，美洲遊艇制造商創造收益 45 億歐元，在 2020 年進一步增加到 51 億歐元，此期間的復合年增長率為 2.9%。預計將於 2025 年達到 75 億歐元， 2020 年至 2025 年期間的復合年增長率為 8.0%。2020 年，亞太地區遊艇制造商創造收益 37 億歐元，較 2016 年高出約 5 億歐元， 2016 年到 2020 年期間的復合年增長率為 3.7%。同時，有望於 2020 年至 2025 年期間保持持續增長，在 2025 年將達到 57 億歐元，復合年增長率為 8.9%。這是一個有望持續增長的行業。
競爭方面，全球遊艇業的競爭格局因遊艇類型而異。在遊艇業的各個分部，均有各種不同的領先企業。法拉帝是全球遊艇業的世界領先企業之一，已確立在舷內復合和專門定制遊艇市場的領導地位。按 2021 年的市場份額計算，法拉帝在 4 個尺寸的分類中，有 3 個尺寸占據瞭第一的市場份額。而總體市場份額 13% 也是所有舷內復合和專門定制遊艇的第一位。與第二名差不大，但是幾乎是第三名的 2 倍。說明市場地位還是很高的。
業績方面，收入從 2018 年的 6.31 億歐元增長到 2019 年的 6.78 億歐元，2020 年由於 COVID-19 疫情影響下滑到 6.38 億歐元。2021 年前 9 個月收入 6.93 億歐元相對於 2020 年前 9 個月的 4.26 億歐元大幅增長，也超過瞭疫情前 2019 年全年的收入，說明疫情影響已經逐漸消除，甚至促進瞭業績的增長。盈利方面，從 2018 年的 3072 萬歐元下滑到 2019 年內的 2660 萬歐元並進一步下滑到 2020 年的 2198 萬歐元。但是 2021 年前 9 個月盈利 3209 萬歐元相對於 2020 年前 9 個月的 569 萬歐元有超過 5 倍的增長，相對於盈利最高的 2018 年全年盈利，也高出 4.5%。說明盈利也在好轉。
風險方面：
1. 國際局勢的不穩可能會影響客戶的購買情緒，特別是俄羅斯寡頭的遊艇被沒收事件。
2. 工廠所在區域如有重大疫情爆 bao 發，可能會出現長時間停工造成交付延遲，進而影響收入。
其他方面，法拉帝的大股東是 FIH，擁有 86.005% 的股權，而 FIH 是維柴控股（香港）的全資子公司，維柴控股（香港）是維柴集團的全資子公司，最終控制人山東重工集團是一傢 100% 國資企業。二股東 F Investments 是由豪華超跑法拉利傢族控制，跟法拉利也算有些關聯。2019 年 9 月 3 日接受 Adtech 的投資 2500 萬歐元，每股價格 3.57 歐元，相對此次發售中間價溢價 22.4%，不過沒有禁售期。基石有陽光保險，三亞發控，海南自貿港基金，海南金控，海法控股，全是國資。保薦人中金香港。
綜合以上分析，法拉帝是意大利生產售賣豪華遊艇公司，擁有 7 個遊艇品牌，實控人為中國的國企山東重工。經過疫情調整後，目前業績恢復且相對疫情前增長，基石也全是國資。不過港股打新行情還沒有完全回暖，此次入場費也不高，還是隻上現金申購。
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