【公眾號：HKSecWiKi】 2022-07-06 09:00
從整車到鋰電池再到電解液，整個新能源汽車產業鏈現在火得發燙，比亞迪市值漲破萬億，天齊鋰業市值突破 2000 億，現在連磷酸鐵鋰上遊的磷礦都炒的飛起。
碳酸鋰是生產正極材料和電解液的原料之一，一輛汽車大概平均需要 30-50kg 碳酸鋰，而隨著新能源汽車滲透率加速提升，碳酸鋰價格也從 2020 年不到 5 萬每噸，漲到瞭最高 50 萬每噸。
數據來源：IFind
一噸碳酸鋰的生產成本 3-5 萬，然後賣出十倍的價格，整個鋰電池上遊但凡傢裡有點礦的，都在躺著數錢。
1）贛鋒鋰業一季度營收 53.65 億，同比增長 233.91%；凈利潤 35.25 億，同比增長 640.41%，毛利率 66.65%。
2）天齊鋰業一季度營收 52.57 億元，同比增長 481.41%；凈利潤 33.28 億，同比增長 1442.65%，毛利率 85.28%。
3）鹽湖股份一季度營收 76.17 億元，同比增長 152.5%；凈利潤 34.97 億，同比增長 340.91%，毛利率 75.40%。
這毛利率，如果不看公司名字，還真的會以為是白酒、醫藥行業。
鋰礦是周期性較強的行業，但二級市場一直在淡化這種周期屬性，一方面原因是下遊需求在持續爆發；另一方面是部分資源仍依賴進口。
2021 年全球新能源汽車銷量 637 萬臺，其中中國銷量 352 萬臺，海外還不到 300 萬臺，海外增長空間很大。
2022 年，前五個月汽車累計銷量 731.5 萬臺，同比下滑 12.8%，而新能源汽車銷量 200 萬臺，同比增長 111%，新能源確定性更高。
已探明全球鋰資源的總量為 8556 萬噸金屬鋰，折合 1.19 億噸 LCE，其中南美三國占據全球 56% 的份額，分別是玻利維亞 24%，阿根廷 21% 和智利 11%。國內目前高品位鋰礦資源相對匱乏，而鹽湖將是最大的增量。
01.鹽湖鋰收入開始釋放
截止到 2020 年，國內已探明的鋰資源儲量為 520 萬噸，約占全球儲量的 6%，主要分佈在青海、西藏、湖北和四川等省。其中鹽湖資源約占全國總儲量的 70%。
鹽湖提鋰在海外已經非常成熟瞭，因為海外鹽湖資源稟賦優勢，鋰離子濃度高，鎂鋰比較低，所以采用最簡單的沉淀法就能提取。
比如贛鋒鋰業在阿根廷規劃的 4.3 萬噸產能，紫金礦業在阿根廷也有 2 萬噸產能在建，兩傢采用的都是沉淀法提取，其實主流的提取方法都是沉淀法。
國內鹽湖一直未實現大規模量產的主因是鎂鋰比太高，提取技術難度大，比如龍木措鹽湖屬於硫酸鎂亞型鹽湖，其鎂鋰比為 95:1。
而鹽湖股份已經通過"吸附法 + 膜濃縮工藝"解決瞭鎂鋰比高的提取問題，實現瞭過萬噸的量產，公司目前產能藍科鋰業 - 碳酸鋰 3 萬噸，規劃鹽湖比亞迪 - 碳酸鋰 3 萬噸。
2021 年鹽湖股份碳酸鋰產量為 2.27 萬噸，銷量為 1.92 萬噸，實現收入 18.14 億（上年同期 3.83 億），同比增長 373%，毛利率 70.03%。
公司目前是國內鹽湖提鋰中量產規模最大的一傢，除瞭鹽湖股份以外，在產的產能不到 9 萬噸，比較高的幾傢是恒信融 2 萬噸，東臺鋰 2 萬噸，五礦鹽湖 1.4 萬噸，還有藏格鋰業 1 萬噸。
中報業績基本可以確定高增長，一方面是碳酸鋰價格維持在高位；另一方面是下遊車商銷量爆發，各傢電池廠也都在擴產。
02.氯化鉀漲價帶動業績
碳酸鋰目前在鹽湖股份的收入占比中隻有 12.28%，因為鹽湖提鋰太火，很多人忽略瞭氯化鉀。
鹽湖的收入結構中超過 70% 的收入其實是氯化鉀貢獻，2021 年收入 108.11 億，同比增長 3.82%，但是毛利潤卻增長瞭 27.88%，毛利率也從 55.62% 增長至 68.51%，原因是產品漲價。
過去一年時間，全球大宗商品漲價幾乎帶動瞭所有的資源類漲價，氯化鉀價格從 2021 年 2160 元/噸，上漲至 4480 元/噸。
全球鉀資源主要分佈在加拿大、俄羅斯和白俄羅斯。根據 USGS 數據顯示，2020 年全球鉀鹽可開采儲量大於 37 億噸，其中加拿大、俄羅斯和白俄羅斯的儲量分別為 11 億噸、7.5 億噸和 6 億噸，中國的儲量為 3.5 億噸。
鉀肥已經形成巨頭壟斷格局，產能集中度高，世界前三分別為加拿大的 Nutrien、白俄羅斯的 Belaruskali 和俄羅斯的 Uralkali。我國作為農業生產大國，是全球主要鉀肥消費國之一，目前鉀肥自給率持續在 50% 左右，進口依賴程度依然較高。
鹽湖股份氯化鉀 2021 年產量 502.96 萬噸，銷量約 473.69 萬噸，在全國鉀肥市場占有率達 30%，國產市場占有率高達 60% 以上，行業地位穩健。
從一季度收入情況來看，凈利潤增長瞭 340.91%，經營性現金流也從上年的 15.03 億增加至 45.01 億元，同時公司沒有短期借款，說明公司的經營效益確實很好。
03.公募重倉
過去一年，大量公募紮堆抱團鋰電池產業鏈，寧德時代的持有基金數已經超過茅臺，而最上遊鋰礦中，重倉前三名分別是天齊、贛鋒、鹽湖股紛，其中鹽湖股份有 141 傢基金持倉，市值高達 94.65 億元。
拋開部分公司估值合理性不談，在新能源汽車增長停滯之前，鋰電池及上遊材料的景氣度大概率會持續下去。
2021 年碳酸鋰消費量高達 30 萬噸，其中 8 萬噸為海外進口。隨著本土產能逐步釋放，以及未來整車滲透率提升，公司碳酸鋰收入增長將持續釋放，此外與比亞迪合作規劃的 3 萬噸產能也將成為未來的增量預期。
免責聲明：上述內容僅代表作者個人觀點，僅供參考，不構成任何投資建議。
Was this helpful?
0 / 0
本文链接： https://hk.hksecwiki.com/news/hkp3048957/
由HKSecWiki香港券商百科整理发布，香港证券开户请访问hksecwiki.com