【公眾號：HKSecWiKi】 2022-07-06 10:12
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一、公司簡介
$中國石墨.HK 主要在中國從事鱗片石墨精礦及球形石墨的生產及銷售，目前中國石墨旗下有兩個運營實體，即黑龍江省寶泉嶺農墾溢祥石墨有限公司 (“溢祥石墨”) 及黑龍江省寶泉嶺農墾溢祥新能源材料有限公司 (“溢祥新能源”)。公司在 2006 年 6 月，開展運營，並成立第一傢運營實體溢祥石墨，主要從事鱗片石墨精礦（碳含量主要介乎 94% 至 96.8%）選礦。在 2021 年 4 月，公司繼續擴大業務，又成立第二傢運營實體溢祥新能源，從事加工球形石墨及北山礦場的開採營運。公司在 2019 年，公司獲得位於黑龍江省蘿北縣西北約 28 公裡處的石墨礦采礦權，並與同年在該處進行開采業務。
二、基本面分析
2.1 財務數據
根據公司招股書，2019 年、2020 年以及 2021 年，公司分別實現營收 1.237 億元、1.687 億元、1.984 億元；凈利潤分別為 0.245 億元、0.379 億元、0.533 億元，。公司無論在營收的表現，還是賺錢方面能力，都讓人頗感意外。筆者根據中國石墨的招股書，將其最近營收、毛利潤、凈利潤、毛利率以及凈利潤率制作如下圖表。
從上面的數據可以看出，中國石墨的高增長勢頭可謂是勢不可擋：
（1）公司營收連續三年高增長，復合年增長率高達 26.64％，增長勢頭還是很猛的；
（2）最近三年公司毛利率都超過瞭 40%，凈利率也是逐年遞增，公司在賺錢這一塊毋庸置疑；
（3）公司凈利率復合年增長率高達 47.50％，遠高於營收的復合年增長率，隻能說公司的產品真是不愁賣。
2.2 公司主要業務
目前公司的主要業務為銷售鱗片石墨精礦、球形石墨及其副產品以及未加工大理石（北山礦場的副產品）三大產品。2019 年至 2021 年，鱗片石墨精礦營收分別為 5737.4 萬、8570.9 萬、9767.2 萬元；球形石墨及其副產品分別為 6636.2 萬元、7615.9 萬元、9850.9 萬元，未加工大理石分別為 0 元、688.1 萬元、218.4 萬元。
2.3 募資用途
一般的來說，公司上市無非就是缺錢，拓寬融資渠道，擴大再生產，同時提供公司知名度，所以筆者一般對於募資用途也就看看而已，大部分公司在招股書對於募資使用情況都是含糊不清，或者說籠統而言，並沒有做具體的陳述講解。但是當筆者看到中國石墨招股書在募資用途這一塊陳述，其實與其他公司也沒啥不同，但是在業務策略中，詳細介紹瞭未來的發展框架。
第一階段：準備工作及收購土地。預計費用 3400 萬元
第二階段：建設。預計費用 3300 萬元。
第三階段：購買及安裝機器設備。預計費用 3900 萬元。
第四階段：招募及聘請新員工。預計費用 680 萬元。
上述四個階段累計 1.128 億元，公司在每個階段的花費也是相當具體，比如在第三階段的購買安裝機器設備，詳細羅列瞭未來要購買的設備型號、價格以及數量，各種信息都詳細整理出來，從這一點來看，公司還是比較用心的。
2.4 北山有礦
公司目前在黑龍江省蘿北縣西北 28 公裡處有一石墨礦——北山礦場，該礦場估計可采礦年限為 20 年，中國石墨對該礦的采礦許可證將於 2024 年 4 月 4 日到期，但是公司的采礦許可證將可重續。
北山礦場許可石墨開采量定為 50 萬噸/年，但是根據招股書，我們可以看到，公司由於自身受限（說白瞭，資金緊張，繼續上市籌措資金，擴大生產），實際上在 2020 年度實際開采量為 21.12 萬噸，2021 年度實際開采量 25.83 萬噸，遠遠沒有達到滿產狀態，當然公司也提到在 2023 年的目標開采量 40 萬噸/年，2024 年度目標就是達到許可證滿產狀態 50 萬噸/年。就是在說公司 2024 年的石墨產值將是 2021 年石墨產值的 2 倍。
三、中簽率分析
中國石墨在香港公開發售 4000 萬股，每手 10000 股，合計 4000 手，目前孖展 4 倍，根據捷利交易寶數據，預估能達到 9 倍，中國石墨應該是最近新股中算是比較優秀的一個瞭，但是港股打新並未從低谷走出，最終不會超過 15 倍，當然也就不會回撥，那麼甲乙組各獲 2000 手，按照 3000-4000 人申購，預計一手中簽率在 30%，申購 10 手穩中一手。
中國石墨這次 IPO 發行數目 4000 萬股，約占總股份 10%，按照招股價最高 0.375 港元計，流動總市值才 1500 萬港幣左右，公司質地也是很不錯，能不能有驚喜就看大股東護盤心切不心切瞭。
四、新股的綜合分析及評級
總的來說，筆者對於這個中國石墨這個新股，還是比較看好的，市場排名雖然不是很靠前，妥妥的一個小地方的資源股，今年漲的最好的就是資源股，該股的概念至少有瞭，財務數據也值得肯定，公司目前主要的風險就是未來的礦在到期之後的後續簽約，不過那也是 2024 年之後的事情瞭，對於打新來說，已經足夠瞭。
$中國石墨.HK $快狗打車.HK $微創腦科學.HK $恒生指數.HK $南南資源.HK
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