【公眾號：HKSecWiKi】 2022-07-30 23:09
恒生指數周五一根大陰線，千軍萬馬齊崩潰，仿佛重回 2、3 月，令人窒息的感覺。新股方面，6 月份未那一波，數量是有瞭，質量是真不行。周五又來瞭一個大塊頭《檸萌影視》，這貨是真頭鐵，在這樣的市況下發行，還發這麼貴！下文根據招股書和同行業公司對比，做簡單分析和個人申購建議。
招股信息：
公司簡介：
檸萌影視傳媒自 2014 年於上海成立以來，致力於進行劇集的投資、制作、發行、宣傳及衍生品授權等全價值鏈運營。
集團收入主要來自開發 IP 並制作及發行劇集來收取授權費；內容的營銷服務，包括向客戶提供植入式廣告及其他服務，並收取固定服務費。
集團共制作及發行瞭 17 部劇集，其中 15 部為擔任牽頭／獨傢投資者及執行制片人的版權劇。客戶主要包括領先的網絡視頻平臺及各大電視臺。根據資料，按 2021 年的收入計，集團在所有中國劇集公司中排名第四，約占有總市場份額的 2.5%。
於往績記錄期間，公司主要由以下三大業務線產生收入：
1、版權劇：公司開發 IP 並制作及發行劇集，並就向國內網絡視頻平臺及電視臺以及海外平臺直接及通過第三方發行商授出版權劇的播映權相應地收取授權費；
2、內容營銷：我們憑借版權劇及自有 IP，提供整套基於內容的營銷服務，包括向客戶提供植入式廣告及其他服務，並收取固定服務費；及其他業務：公司亦提供其他服務，包括：(i) 根據客戶訂單制作定制劇集；(ii) 開發、制作及發行電影；(iii) 作為非執行制片人投資劇集；(iv) 授權 IP 衍生品改編權。於往績記錄期間，公司亦提供藝人經紀服務。公司於 2020 年出售有關附屬公司，且公司自此停止提供該等服務。
歷史及基石情況：
檸萌影視 IPO 前投資者參與者眾多，最後參與 IPO 前投資的是中青芯金鑫，於 2021 年 8 月 31 參與股份認購，每股成本 22.222RMB，較發售價中位數折讓 15.3%，所有 IPO 前投資者禁售期 6 個月，詳情看下圖：
檸萌影視本次引入 2 位基石投資者嘉實基金和海瀾集團，本次基石認購按下限定價占比 46.7%，按中位數定價占比 42.5%，按上限定價占比 38.9%。基石禁售期 6 個月。
保薦人及穩價人：
檸萌影視由摩根士丹利和中金聯席保薦，穩價人由摩根擔任，兩傢機構在這種市場，是很無力瞭，摩根做為穩價人，歷史上表現可圈可點，就是熊市想要更多表現也不現實，下面貼上摩根的穩價歷史。
財務情況：
營收：2019 年營收 17.94 億人民幣，2020 年營收 14.26 億人民幣，2021 年營收 12.48 億人民幣，2022 年截至 3 月 31 日最近 12 個月營收 16.71 億人民幣；
毛利：2019 年毛利 4.01 億人民幣，2020 年毛利 5.46 億人民幣，2021 年毛利 5.59 億人民幣，2022 年截至 3 月 31 日最近 12 個月毛利 6.70 億人民幣；
年內利潤：2019 年凈利 8039.8 萬人民幣，2020 年凈利 6254.5 萬人民幣，2021 年凈利 6091.3 萬人民幣，2022 年截至 3 月 31 日最近 12 個月凈利 7071.8 萬人民幣。
一手中簽率：
檸萌影視全球發售股數1513.93萬股，每手股數 100 股，截至發稿，超購 1.01 倍，不會啟動回撥，甲乙組各 7569.65 手，預計 3K-5K 人參與，一手中簽率 80% 左右，申購 2 手穩一手。
綜合點評：
影視傳媒公司，主要收入來至於版權劇，2022 年 Q1 占比 96.9%；主要收入渠道來至於網絡視頻平臺，2022 年 Q1 占比 73.4%；電視臺收入占比 21%；拍的幾部劇集確實都挺受歡迎，像 2020 年的《二十不惑》、《三十而已》，2021 年的《小舍得》、《千古玦塵》，《小敏傢》等等。但是其業績逐年遞減也是事實，再看去年上市的稻草熊娛樂，上市年景好，從 5.88 元漲到 15.3 元股價翻瞭近三倍，現在照樣跌成 2.21 元，較發行價跌去瞭 6 成多，再看稻草熊娛樂 2021 年的營收 17.03 億，凈利 1.69 億，已經超越檸萌影視，但稻草熊娛樂總市值才 15.4 億；而檸萌影視發行總市值高達 100.03-120.03 億，是稻草熊的 7 倍左右，簡直離譜，這個戲怎麼唱，我反正不參與，看著大佬玩。
牛榜評級：鍋牛
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$檸萌影視.HK
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