【公眾號：HKSecWiKi】 2022-09-25 19:17
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一、公司簡介
$中創新航.HK （原名中航鋰電）是全球領先的新能源科技公司，其產品主要以車用、船用、儲能三個應用場景，當然目前主要還是車用為主。目前，公司已設立多個產業基地。根據招股書以及官方網站顯示，中創新航主要從事動力電池及儲能系統產品的設計、研發、生產以及銷售。
二、基本面分析
2.1 財務數據
營收方面：2019 年、2020 年以及 2021 年，公司分別實現營收 17.34 億元、28.25 億元、68.17 億元，復合年增長率高達 98.28％，截至 2022 年 3 月 31 日，公司營收為 38.97 億，去年同期為 10.63 億，同比增長 266.60％。公司營收爆發式增長，關鍵還是得益於新能源汽車行業的高速增長所致。
凈利潤端：2019 年至 2021 年利潤分別為-1.56 億元、-0.18 億元元、1.12 億元，截至 2022 年 3 月 31 日，期內利潤為 5701.7 萬元億，去年同期為 6015.4 萬元，同比減少 5.21％。隨著公司營收的大幅增加，公司在 2022 年扭虧為盈，開始實現盈利，但是在 2022 年第一季度實現利潤同比較少，系銷售開支、行政開支以及研發開支大幅增加所致。
毛利方面：2019 年、2020 年以及 2021 年，公司分別實現毛利潤 0.83 億元、3.85 億元、3.78 億元，復合年增長率為 113.41％，同期毛利率分別為 4.80%、13.61%、5.55%，截至 2022 年 3 月 31 日，期內毛利率 8.24%，去年同期為 13.22%。如果隻是單純看毛利潤的話，還是比較不錯的，畢竟這增長速度杠杠的，但是看到毛利率，相信不少朋友應該跟我一樣，真的傻眼瞭，隻有在 2020 年，毛利率勉強超過 10%，而且上下浮動很大。要知道動力電池一哥$寧德時代.SZ 在 2021 年的毛利率為 18%，其他動力電池公司也基本在 14% 左右。
2.2 行業地位
根據招股書顯示，按照動力電池裝機量來看，公司在 2021 年的裝機量為 9.1GWh，市場份額為 5.9%，排名第三。國軒高科以 8.0GWh 排名第四，與中創新航的差距並不大。但是寧德時代以 52% 的市場份額排名第一，即使排名第二的比亞迪也隻有 16% 的市場份額，不及寧德時代的 30%。
隻能說在動力電池行業，目前的市場基本上已經被寧德時代和比亞迪蠶食，而剩下的市場份額被其他動力電車廠商進行瓜分。
三、基石及保薦人分析
公司在引進基石投資方面，可真是下足瞭功夫，引進瞭包括天齊鋰業（香港）、大族激光、小鵬汽車等 15 位基石投資者，合計認購 7.36 億美元，認購股份占本次發售總數的 47.08%。根據協定，基石投資人的鎖定期為 6 個月。
華泰金融是公司本次的保薦人，也是穩價人，就目前這個情況，關鍵還是看市場的認可度和市場環境。e
四、中簽率分析
公司本次 ipo 香港公開發售 1329.23 萬股，每手 100 股，合計 13 萬手，目前孖展不足 1 倍，雖然最近港股熱度有點起色，但是港股打新的熱度還是比較冰冷，尤其是上個快狗首日破發，最終不會超過 15 倍，當然也就不會回撥，那麼甲乙組各獲 6.5 萬手，按照 5000 人申購，預計一手中簽率在 90%，申購 2 手穩中一手。
五、新股的綜合分析及評級
中創航新，選擇在這個時候上市已經錯過瞭最佳時機，至少從目前的情況來看：
1、從基本面來，公司這幾年的營收增長很快，但是公司在 2019 年和 2020 年連續虧損，2021 年才扭虧為盈，更讓人詬病的是公司的毛利率，飄忽不定，2020 年達到最高的 13%，而 2021 年又降到瞭 5%，不夠優秀的基本面足以讓不少打新人望而卻步。
2、從知名度開看，國內動力電池老三，排名看起來很靠前，但是瞭解到排名的第一的寧德時代市占率 52%，排名第二的比亞迪市占率 16%，而排名第三的中創航新市占率隻有 5% 的時候，這個看似靠前的市場排名似乎沒啥太大意義。
3、從基石投資看，本次 IPO 總共引進 15 個基石投資人，是最近一段時間基石投資個數最多的新股，然並卵？現在的打新行情，有沒有基石其實沒啥太大參考價值瞭。
4、從估值來看，發行後公司估值 673 億-903 億，招股價區間差距有點大，最高估值較最低估值多出瞭 34%，如果最後按照最低價定價也許肯能還有點肉湯可喝，如果按照最高價定價，炒一盤韭菜還是不錯的。
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