【公眾號：HKSecWiKi】 2022-10-26 22:08
經過這一輪暴跌，當年靠運氣打新賺的錢，現在又憑實力虧回去瞭，大傢開始懷念港股打新搶額度的日子。
剛好昨天來瞭一隻看起來還不錯的新股，大傢紛紛摩拳擦掌，想著幹一票把炒股虧的錢賺回來，回本就不玩瞭。
現在這個點來 IPO 的公司，都是沒得選，被前期投資方的對賭協議逼的，寧可不募資，也要先上市再說，相對來說估值會比較有誠意。
話不多說，咱們開始撥雲見日，看這隻新股能否實現打新回本的願望。
一、招股信息
二、公司概況
巨子生物，成立於 2000 年，是一傢專業皮膚護理公司，設計、開發和生產以重組膠原蛋白為關鍵生物活性成分的專業皮膚護理產品，同時也開發和生產基於稀有人參皂苷技術的保健。
按 2021 年按零售額計，巨子生物是中國第二大的專業皮膚護理產品公司 (市場份額 10.6%)、中國第二大基於稀有人參皂苷技術的功能性食品公司 (市場份額 24.0%)。
財務數據顯示，2019 至 2021 年以及 2022 年前 5 個月，巨子生物的營收分別為 9.57 億元、11.9 億元、15.53 億元、7.23 億元。同期凈利潤分別為 5.75 億元、8.27 億元、8.28 億元、3.14 億元。
醫美確實很賺錢，2019-2021 年及 2022 年前 5 個月毛利率分別是 83.3%、84.6%、87.2%，85%；同期凈利率分別為 60.1%、69.4%、53.3%， 43.4%。而貴州茅臺 2021 年凈利率為 52.47%，也就是說，凈利率比茅臺還略高一籌。
不過這兩年巨子生物的 “鈔能力” 開始減弱，是因為線上營銷費用激增。
公司的主要收入都來自於 “可復美” 和 “可麗金” 兩個品牌，2021 年公司營收 15.5 億，這兩個子品牌貢獻瞭 14.2 億，占比 91.7%。
至於這兩個品牌是幹啥的，大傢看上圖。
巨子生物從 2000 年成立至今，直到去年年底才進行瞭首輪 IPO 前融資，投資方包括高瓴、CPE 源峰、君聯資本、鼎暉投資、中金資本等知名機構，募資金額約 73.6 億人民幣。
所以 2021 年期末現金及現金等價物為激增至 71 億元，但 5 個月後又驟降至 9.2 億元，錢都到哪裡去瞭？
看招股書可知，2021 年，巨子生物向聯合創始人范代娣夫婦補發瞭 25.5 億元的分紅，又回購瞭范代娣的傢族信托持有的部分普通股，對價超過 60 億元。
也就是說，通過分紅和回購，范代娣夫婦獲益將超過 85 億元。你品，你細品……
三、綜合點評
港股市場上一個上市的醫美明星公司是時代天使，雖然最近跌瞭不少，但估值還有 44 倍，而時代天使的上一財年毛利率為 65%，凈利率隻有 22%，相比之下巨子生物的前瞻市盈率隻有 25 倍左右。
這估值這要是擱兩年前，早就被搶爆瞭。
巨子生物，此次發售股份占總股本的 2.28%，按發售價中位數 26 港元算，募資 5.9 億港元，要知道公司去年一年的利潤就有 8.3 億人民幣，和月初上市後暴漲暴跌的艾美疫苗很像，一年的利潤就是募資額的 1.5 倍。
但艾美疫苗上市後的流通盤隻有 1.6 億，巨子生物的盤子有 5-6 億，又趕上現在這個死氣沉沉的行情，炒起來的難度相當大。
郭二俠就不參與瞭，這年頭還是先保住勞動果實，熬過冬天活下來要緊。
$巨子生物.HK $時代天使.HK $艾美疫苗.HK
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