【公眾號：HKSecWiKi】 2022-11-05 16:27
山東天然氣供應商交通燃氣有限公司$交運燃氣.HK 通過上市聆訊，正式招股。交通燃氣為銷售管道天然氣，經營壓縮及液化天然氣加油站，建設及安裝；以及銷售燃氣器具等業務。
詳情列表
招股情況
- 招股日期：2022.10.31 - 2022.11.07
- 公佈結果：2022.11.15
- 上市日期：2022.11.16
- 招股價格：1.42-1.62 HKD
- 每手股數：2000 股
- 入場費：3272.65 HKD
- 總發售數量：1.10 億股/ 4.40 億股總股本
- 所屬行業：石油與天然氣
- 保薦人：興證國際
公司資料
交運燃氣有限公司是一傢擁有超過 16 年經驗的天然氣營運商。於山東省濰坊巿高密市運營。高密市面積約為 1,523.5 平方公裡，截至 2021 年的居住人口約為 895,000 人。
根據中郡縣域經濟研究所發佈的《2021 縣域經濟與縣域發展監測評估報告》，高密市於 2021 年在中國百強縣中排名第 74。交運燃氣有限公司與高密市市政管理局訂立特許協議，據此擁有獨傢權利於經營區域內營運管道天然氣銷售及相關業務，有效期自 2009 年 8 月 18 日起為期 30 年。
特許權下的經營區域佔高密市總行政區域的約 70.0%。管道天然氣供應商為中石油及山東實華（由中石化擁有 50%）。已就管道天然氣採購與彼等訂立主協議及一系列實際採購合約。管道天然氣客戶主要為零售（包括住宅、商業及工業）管道天然氣終端用戶。亦從事壓縮天然氣及液化天然氣銷售、提供建設及安裝。
收益來源
天然氣銷售
下圖解釋瞭管道天然氣、壓縮天然氣及液化天然氣業務的流程及三者之間的關係。
高密市為位於泰青威管道及昆侖管道經營所在地山東省的樞紐。
根據灼識諮詢報告， 於高密市天然氣消耗量預期於 2026 年達到 254.4 百萬立方米，2021 年至 2026 年的複合年增長率為 12.8%，高密市城市天然氣供應市場的銷售價值預期於 2026 年達到人民幣 996.5 百萬元，2021 年至 2026 年的複合年增長率為 13.1%。銷售價值主要受工業燃料、建設行業及城市天然氣行業的天然氣消耗量穩步增加所推動。
管道天然氣銷售及壓縮天然氣及液化天然氣銷售
交運燃氣有限公司向零售客戶的管道天然氣終端用戶售價受監管控制，而向批發客戶的管道天然氣終端用戶售價則為與彼等預先協定的。
壓縮天然氣及液化天然氣定價波動，取決於經營區域內不時的供需動態。
下表為管道天然氣及壓縮天然氣及液化天然氣的銷量及平均售價：
提供建設及安裝服務
交運燃氣有限公司提供的建設及安裝服務包括建設管道天然氣終端用戶管道網絡，並將該管道網絡連接至城市管道網絡，以銷售管道天然氣、採購合適的天然氣管道、燃氣錶及相關部件、於物業樓宇基礎設施或單位內安裝天然氣設施、設備及裝置以及整體工程設計及可行性規劃以及檢查該等工作。
交運燃氣有限公司向物業開發商、住宅管道天然氣終端用戶及非住宅管道天然氣終端用戶提供建設及安裝服務。
燃氣器具銷售
交運燃氣有限公司從事銷售第三方品牌的燃氣器具，如燃氣灶、壁掛爐及熱水器。
客戶包括業主及物業佔用人。以位於高密市新發展住宅物業及現有物業為目標。燃氣器具售後服務包括所售燃氣器具的安裝服務。
集資用途
估計將收到全球發售所得款項淨額約 122.2 百萬港元（假設發售價為每股股份 1.52 港元，即本招股章程所載指示性發售價範圍的中位數）（相當於約人民幣 110.8 百萬元），此乃經扣除包銷費用及傭金以及有關全球發售的已付及應付估計開支，並假設超額配股權未獲行使。
擬將全球發售所得款項淨額用作以下用途：
- 約 59.3 百萬港元（相當於約人民幣 53.7 百萬元），佔全球發售所得款項淨額約 48.5%，將用於上市後三年內通過在經營區域內建設約 101.0 公裡的新中壓管道擴張管道天然氣銷售業務。
- 約 25.1 百萬港元（相當於約人民幣 22.8 百萬元），佔全球發售所得款項淨額約 20.5%，將用於升級約 43.4 公裡的城市管道網絡。
- 約 8.4 百萬港元（相當於約人民幣 7.6 百萬元），佔全球發售所得款項淨額約 6.9%， 將用於為經營區域內超過 19,500 個傢庭將現有燃氣錶更換為金卡錶。
- 約 17.2 百萬港元（相當於約人民幣 15.6 百萬元），佔全球發售所得款項淨額約 14.1%，將用於建設合共約 18.0 公裡的管道天然氣終端用戶管道並將該等管道連接至城市管道網絡以實踐清潔能源村莊項目，惠及經營區域內超過 5,500 個傢庭。
- 約 12.2 百萬港元（相當於約人民幣 11.1 百萬元），佔全球發售所得款項淨額約 10.0%，將用作營運資金及其他一般公司用途。
財務數據
按業務分部劃分的收益：
管道天然氣銷售為收益貢獻最大的業務分部。整體而言收益呈上升趨勢，儘管受到 2020 年爆發 2019 冠狀病毒病的輕微影響，因為需求下降令管道天然氣銷售及壓縮天然氣及液化天然氣銷售的銷量均下降，加上向工業管道天然氣終端用戶的平均管道天然氣售價下降。
於 2020 年至 2021 年的收益增加主要由於隨著於 2019 冠狀病毒病對高密市工業營運的影響逐漸消退，工業管道天然氣終端用戶的管道天然氣消耗量增加，而管道天然氣終端用戶售價亦恢復過來。
截至 2022 年 4 月 30 日止四個月的收益增加主要由於向工業及商業管道天然氣終端用戶的管道天然氣平均售價上升，以及實施清潔能源村莊項目導致住宅管道天然氣終端用戶的管道天然氣消秏量增加。
按客戶類別劃分的管道天然氣銷售收益：
交運燃氣有限公司向工業管道天然氣終端用戶銷售管道天然氣的收益整體呈上升趨勢，儘管需求下降及政府於 2020 年第一季度設定臨時降價導致管道天然氣平均售價下降， 2020 年 2019 冠狀病毒病疫情對收益略有影響。該上升趨勢主要由於管道天然氣銷量及管道天然氣平均售價上升。儘管由於 2019 冠狀病毒病在 2022 年 3 月再次爆發，使向工業管道天然氣終端用戶的銷量減少。
交運燃氣有限公司向住宅管道天然氣終端用戶銷售管道天然氣的收益呈上升趨勢。 2019 年至 2021 年期間，主要由於零煤政策實施及大量人口湧入高密市新建住宅物業，導致住宅管道天然氣終端用戶增加。
按業務分部劃分的毛利及毛利率：
整體毛利包括管道天然氣、壓縮天然氣及液化天然氣銷售、建設及安裝服務以及銷售燃氣器具分部產生的利潤。
最大的業務分部為管道天然氣銷售。管道天然氣銷售的毛利率一般較壓縮天然氣及液化天然氣銷售的毛利率為低，原因為由於住宅管道天然氣終端用戶售價限制，向住宅管道天然氣終端用戶的管道天然氣銷售部分的毛利率顯著較低。
然而管道天然氣銷售整體毛利率一般高於天然氣供應行業類似公司，原因為大部分管道天然氣乃銷售予商業及工業管道天然氣終端用戶。在向商業及工業管道天然氣終端用戶銷售管道天然氣的定價方面擁有一 定程度的靈活性，因為相關法律法規允許的最高管道天然氣終端用戶售價高於向住宅管道天然氣終端用戶的售價。
按客戶類型劃分的管道天然氣銷售的毛利及毛利率：
管道天然氣銷售的部分毛利及毛利率一般受管道天然氣成本及管道天然氣終端用戶售價（受政府價格控制政策限制）所驅動。
管道天然氣的平均成本包括向中石油及山東實華直接採購管道天然氣的成本，偶爾亦包括液化天然氣轉化為管道天然氣的成本。管道天然氣採購價格與供應商商定，並參考國傢發改委制定的基準門站價格。
管道天然氣銷售毛利大部分來自向零售客戶，尤其是工業管道天然氣終端用戶銷售管道天然氣。
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交運燃氣有限公司具備以下競爭優勢：
近年中國政府宣佈一系列政策，以在國務院、省及地市級別推廣及鼓勵使用清潔能源。該等政策大致上有利於交運燃氣有限公司的業務，原因為天然氣被視為相對清潔的能源。
具體而言，高密市實施三項相關地方政策，提供政府補貼鼓勵用戶從燃煤設備轉為使用燃氣設備作為能源：
目前，交運燃氣的主要業務為管道天然氣銷售。因此自天然氣生產公司獲取穩定及持續的天然氣供應對交運燃氣業務經營的可持續性及未來成功至關重要。交運燃氣已分別與中石油及山東實華就採購管道天然氣訂立長期合約安排。如今交運燃氣依賴中石油及山東實華，彼等為交運燃氣的天然氣銷售主要管道天然氣供應商。
另外，公司於 2019 年及 2020 年 12 月 31 日，及 2021 年 9 月 30 日錄得流動負債淨額。
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